玻璃期貨價格的影響力和市場關注度明顯提升

今年以來，部分大宗商品價格波動加大，面對原材料價格的上漲，玻璃企業特別是下游中小企業經營壓力加大。期貨日報記者采訪中了解到，越來越多的企業認識到期貨工具在風險管理方面發揮的積極作用，直接參與期貨市場的企業數量、交易規模逐步提升，通過交割廠庫和期現公司進行合作套保、點價交易等間接參與的企業也逐漸增多。

產業企業參加意愿不斷增強

據記者了解，涉及交割品優化升級等四項規則修訂內容自玻璃期貨2005合約生效后，玻璃期貨交割順暢度大幅提升。在此基礎上，隨著產業培育工作持續推進，玻璃期貨服務產業功能日益顯現。

2020年5月以來，玻璃期現貨價格聯動性明顯增強，價格相關性0.9以上，玻璃期貨價格的影響力和市場關注度明顯提升。參與客戶群體沿產業鏈從上游玻璃生產企業和貿易企業，向深加工、工程、建筑、裝飾公司等縱向延伸，逐步覆蓋產業鏈中下游，下游樣本企業直接參與玻璃期貨交易的數量和規模均成倍增加。

下游深加工企業中，大多數制鏡、鋼化等企業規模小，人員和資金緊張，存在風險管理的客觀需求，卻不具備直接參與期貨市場的能力。對此，鄭商所著力于整合市場資源，發揮期現公司優勢，打造以“交割廠庫—期現公司—產業客戶”為鏈條的期現融合、產供銷一體化協作平臺，帶動下游企業間接參與期貨市場。

據生產型廠庫河北正大玻璃有限公司(簡稱河北正大)統計，今年以來，河北正大玻璃期貨買入套保累計9700噸，賣出套保3萬余噸。上半年客戶點價交易成交近萬噸，下半年點價交易成交上漲明顯，超過3萬噸。

談及數字背后的貿易情況，河北正大副總經理龐溥軍告訴記者，自今年9月開始，期貨價格貼水現貨價格，客戶點價積極性較高，成交較為活躍，累計成交額上億元。“下游企業通過期現點價采購到比市場價格更低的玻璃原片，降低了采購成本，增加了產品的市場競爭力。”

助力下游中小企業降本增效

“期貨最重要的功能之一就是對沖風險，在市場有明確原材料漲價預期的情況下，下游產業鏈企業可以以期貨作為原材料庫存管理工具，提高原材料備貨水平，將過去較低的原材料庫存水平提高到足夠覆蓋當下訂單的庫存水平。”國泰君安期貨能化首席研究員張馳認為。

據記者了解，今年以來，期現公司嘗試為下游鋼化廠提供玻璃期貨套保方案，取得了較好效果。例如，湖北某玻璃鋼化廠于2021年7月接到客戶意向門窗訂單，折合玻璃原片1000噸，按照當時玻璃原片市場價格3100元/噸計算，加工利潤豐厚。但客戶要求8—9月交貨，該鋼化廠擔心接單后玻璃原片價格上漲導致虧損，但又苦于資金和庫房限制，無法立即采購足額的玻璃原片儲存下來。此時，玻璃期貨價格貼水現貨價格，該鋼化廠選擇在期現公司處以2970元/噸委托買入25手玻璃期貨2108合約鎖定原料價格，折合現貨500噸，基本覆蓋其現貨訂單中與期貨交割品規格對應的需求。8月交割后，鋼化廠順利交付訂單。通過此筆操作，鋼化廠不僅提前鎖定遠期訂單，在原料價格不穩定時滿足了加工量的需求，而且還降低了玻璃原片采購成本130元/噸，約占總成本的4%，實現了超額收益。

方正中期期貨玻璃研究員魏朝明也向記者講述了一個玻璃下游企業利用期貨工具管理原料庫存的案例。某國際工程有限公司在2020年對國外建設項目投標時，玻璃等大宗原材料成本處于相對低位，此后包括玻璃在內的大宗商品價格一路攀升，企業利潤被侵蝕。今年一季度，該企業認識到期貨對于管理原材料價格風險的重要性，通過買入玻璃期貨2105合約進行保值，取得了預期效果。

今年7月至8月，國內疫情多點散發，河南等地面臨洪澇侵襲，對玻璃需求產生一定壓制，疊加房地產調控政策持續收緊，下游消費疲軟，玻璃價格一跌再跌。

10月8日，受市場悲觀情緒集中釋放的影響，玻璃期貨2110合約價格跌破2300元/噸，已跌破河北沙河地區玻璃的生產成本價，河北正大在玻璃期貨2110合約跌破2300元/噸后開始買入。

進入交割月后，華中地區玻璃現貨價格下跌至2400元/噸，河北正大交割的玻璃以2300元/噸的價格對客戶進行銷售，很快銷售一空。通過上述合作套保模式，玻璃生產企業很好地實現了幫助下游企業降低采購成本的目的。

值得一提的是，玻璃企業在期貨工具運用模式上不斷升級，目前基差點價的貿易模式在行業逐步得到推廣和接受。

據永安資本期現業務經理李鶴介紹，今年玻璃原片價格從年初的2000元/噸漲至最高3200元/噸，玻璃下游加工企業原材料成本不斷抬升，加上終端用戶現金流收緊，玻璃貿易商墊資壓力逐步增大，玻璃產業鏈風險管理需求劇增。8月份，湖北某玻璃深加工企業通過基差點價的模式，向永安資本采購玻璃300噸，成交價格為2970元/噸，節約采購成本150元/噸左右。同期，另一家河北玻璃深加工企業通過基差點價方式，向永安資本采購玻璃200噸，成交價格為2995元/噸，節約采購成本150元/噸左右。

記者了解到，隨著河北正大經營規模的不斷擴大，越來越多的下游客戶開始參與期現點價。河北正大在利用廠庫為自身管理風險的同時，也開發出了靈活的倉單買賣模式，該模式得到機構客戶和下游貿易商群體的認可。在此過程中，河北正大不僅積累了豐富的期現結合經驗，也在做好服務企業及貿易商的過程中發揮了期貨服務實體經濟的作用。

鄭商所不斷提升服務促產業發展

據期貨日報記者了解，為促進產業更好發展，鄭商所主動作為，完善合約規則，優化產業培育，推動發揮期現公司風險管理專業優勢，助力下游中小企業穩健經營。

自2012年上市以來，玻璃期貨順應現貨市場發展形勢，合約規則不斷完善，產業培育工作持續推進。尤其是今年以來，鄭商所面向下游中小企業開展針對性培訓，依托市場力量探索打造以“交割廠庫—期現公司—產業客戶”為鏈條的期現融合、產供銷一體化的協作平臺。

一是持續完善規則及配套制度。今年以來，鄭商所深入開展市場調研，完成取消玻璃倉單買方選擇權等規則修訂，有助于進一步激活交割廠庫注冊倉單的積極性。

二是加強市場培育的針對性。依托河北正大等產業基地開展市場培育活動，引導培訓資源向下游深加工企業傾斜。培訓內容貼近產業需求，更多講授風險管理理念、套期保值實操案例、宏觀經濟形勢研判等。

三是探索打造期現融合、產供銷一體化的協作平臺。依托交割廠庫、期現公司等市場力量，探索助力中小企業發展的“期貨方案”，推廣為中小企業量身打造的套期保值、點價交易、合作套保等模式，促進產業鏈上下游協同發展。(呂雙梅)

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