棕櫚油期權市場運行平穩有序 交易規模逐步擴大

2021年6月18日，作為我國首個對外開放的期權合約，棕櫚油期權在大商所正式上市并同步引入境外交易者參與交易，至今上市半年，棕櫚油期權市場運行平穩有序，交易規模逐步擴大，期權功能初步顯現。

據統計，上市半年來，棕櫚油期權累計成交量869.10萬手，累計成交額128.64億元，日均持倉量11.20萬手。棕櫚油期權累積成交量、日均持倉量分別占標的期貨的7%和17%，在同期國內已上市的20個商品期權中分別位列第6、第8位;日均換手率為0.68，處于合理水平。從投資者參與情況看，棕櫚油期權上市以來單位客戶參與積極，參與交易的單位客戶數量穩步上升，截至12月17日，棕櫚油期權單位客戶持倉量占比67%，境外開戶客戶及具有境外背景客戶持倉占比為15%。

據期貨日報記者了解，棕櫚油是目前世界上生產量、消費量和國際貿易量最大的植物油品種，與大豆油、菜籽油并稱為“世界三大植物油”。我國的棕櫚油消費完全依賴于進口，是世界第二大棕櫚油進口國，棕櫚油已經成為我國僅次于豆油的第二大植物油消費品種。在今年油脂價格大幅波動中，棕櫚油期權有效發揮功能，為產業企業提供了更精細化、個性化的風險管理的工具。

方順聯合(寧波)供應鏈有限公司是一家以棕櫚油基差交易為主的貿易型企業，品種以24度棕櫚油為主，業務區域涵蓋華南、華東和華北地區，月均貿易量約5000噸。公司業務負責人鄒海龍告訴記者，棕櫚油期權相比期貨，可以滿足企業在采購不同階段的風險管理需求，在當前現貨市場基差交易已經極其成熟的情況下，通過將基差與期權結構結合，能夠降低雙方成交的基差成本。

“今年4月中旬，公司判斷棕櫚油價格仍有上漲空間，但是擔心出現快速的、大幅回調，公司既想對當前利潤保值，又不希望失去棕櫚油價格繼續上漲可能帶來的更多盈利。因此，公司選擇看跌三領口期權組合策略對持有的500噸24度棕櫚油單邊頭寸進行保值。”鄒海龍說。具體看，公司在4月下旬賣出執行價格為6810元/噸的看跌期權和執行價格為7500元/噸的看漲期權，并買入執行價格為7200元/噸的看跌期權，5月下旬平倉，其間棕櫚油價格從7300元/噸上漲到7510元/噸，公司仍享受了價格上漲的利潤，同時也為擔心出現的將近400點的下跌進行了保護。

市場人士表示，近年來，受原產國產量、庫存、出口政策以及國內需求變動等因素影響，尤其是疊加新冠疫情在全球暴發，棕櫚油價格波動不斷增大，市場對精細化的風險管理需求不斷增加。棕櫚油期權上市、同步國際化及平穩運行，一是為境內外油脂油料產業企業和其他相關主體提供了新型的風險管理工具，完善了市場定價機制，提升了整個產業鏈企業的風險管理水平。二是提升了標的期貨市場運行質量，增強了市場流動性，提高了期貨市場價格發現效率，促進了期貨市場功能的充分發揮。三是拓寬了我國衍生品市場的工具體系，使期權覆蓋更多重要的產業鏈，既豐富了我國衍生品市場工具體系、擴大了衍生品市場交易規模，又推動了我國衍生品市場發展，為市場增添了活力。四是進一步提高了境內期貨市場的國際影響力，有效落實了“全面提高對外開放水平”和“建設更高水平開放型經濟新體制”的國家戰略要求。

據了解，自2017年3月31日豆粕期權上市以來，大商所期權品種不斷豐富，目前已增加至8個，覆蓋了油脂油料、玉米、黑色及能化等多個產業板塊，期權市場規模穩步增加，運行質量逐步提升，為相關主體管理價格及波動率風險提供了重要工具。

大商所相關負責人表示，下一步，大商所一方面將持續優化期權合約規則，促進期權功能有效發揮，結合期現貨市場運行情況，穩步推進更多期權品種上市并列為境內特定品種。另一方面，將持續開展期權市場培育，擴大商品期權市場參與者范圍，夯實期權新品種上市客戶基礎，促進期權市場持續健康發展，真正為產業客戶和市場參與者辦好實事。(鮑仁)

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