油廠和貿易商利用期貨工具來規避經營風險

在全球油脂供給量有限，主要出口國家油脂庫存偏緊的大背景下，近日，進口大豆和棕櫚油到港量持續偏低，且美豆價格高企，不利于油廠的榨利。面對壓榨利潤的下滑，油廠一方面承受著成本高企的影響，另一方面還要面對國內豆油輪出帶來的進一步擠壓利潤的風險。此時，油廠和貿易商利用期貨工具來規避經營風險，無疑可以“柳暗花明”。

采訪中記者了解到，目前，廣東廣西油廠普遍缺油，只能維持剛需走貨，很多企業棕櫚油庫存較低，豆油也只是中小包裝在走剛需。截至3月1日，豆油基差已經到了1500點的水位，棕櫚油基差到了1600點的水平。

中原期貨分析師陳昱允表示，對于油廠和貿易商來說，這個時候更多是以保生存為主，畢竟現在的行情處于比較極端的狀態，很多情況都超出認知，企業面臨許多風險，可以運用期貨工具，以套保的形式維持走量。

“過去也發生過類似的情況，油料價格漲幅較大，并且基差明顯偏高。但如此高的估值下拿貨會有下跌的風險，遠月就更不敢做了，一旦出現拐點，下跌幅度會很大，因此多數情況是在可承受損失范圍內保證一定的市場份額，然后等有貨盡量做好套保，以穩為主，將損失降低至最低程度。”他說。

格林大華期貨高級分析師劉錦表示，在這種情況下，中小貿易企業一方面可以采用訂單確定后再進行采購，另一方面可以利用期貨市場建立虛擬庫存，在采購到現貨之前，通過期貨市場買入相應品種標的，待到完成現貨采購后再進行期貨方面的頭寸平倉，降低整體采購成本。

據她介紹，以2020年春節那次為例，在新冠肺炎疫情發生的初期階段，國內某油脂企業率先預判到油脂期價后續有大漲的可能，在盤面進行了積極的買入套期保值。疫情暴發后，各國海關通關緩慢，油料采購預期緊張，現貨采購難度增加，企業面臨著采購成本不斷上升的壓力，侵蝕整體利潤空間。為此，該企業決定在鄭商所菜油期貨上建立虛擬庫存。

2020年2月4日，該企業在OI2005合約上逐步買入套期保值，建倉均價在7200元/噸。2月20日，現貨方面在采購到6000噸菜籽油，以采購價簽訂合同，采購價8000元/噸，同日期貨盤面價格7540元/噸價格平倉。此番操作下，期貨收益204萬元，現貨采購成本480萬元，綜合采購成本276萬元，采購價降低至7676元/噸。“通過建立虛擬庫存，一方面解決了企業現貨市場一時采購不到貨物的擔憂，另一方面有效降低了采購成本。”劉錦說。

業內人士認為，作為我國上市較早的期貨品種，油脂類期貨品種已經越來越成熟。許多國內規模以上的糧油企業都配備有專門的期貨團隊，通過期貨市場完成經營性風險對沖已經相當完善，企業參與期貨市場的積極性十足。隨著場內期權產品的上線，在資金占用上也有了一定的優勢。未來期貨衍生工具會更加的豐富和完善，將為油脂企業的發展提供更多的保障。(鄭泉)

關鍵詞： 期貨工具 經營風險 進口大豆 美豆價格