人民幣匯率雙向浮動在合理均衡水平保持基本穩定

上周，在人民幣兌美元匯率連續上漲背景下，我國貨幣管理部門連續發聲。其一，央行副行長劉國強以答記者問形式表態;其二，通過全國外匯市場自律機制第七次工作會議傳達政策意圖。

兩次表述都涉及對我國匯率基本面的判斷。核心內容是，“今年人民幣匯率雙向浮動，在合理均衡水平上保持了基本穩定。”同時，再次強調當前的匯率制度安排，即“以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度”是當前和未來一段時間都適合的制度。

截至上周末，人民幣兌美元匯率中間價升至6.3858，創3年以來新高，較去年同期大約上漲11.7%。為什么貨幣管理部門的判斷仍是“基本穩定”?

首先是對應不同時點，匯率波動曲線差異很大。對應2019年7.18元的匯率水平，升值曲線比較陡峭;對應2014年初的6.04元，則目前的6.38元意味著人民幣匯率還在貶值。如果從2005年匯改開始看，人民幣匯率先從8.11元升至2014年初的6.04元，再從2014年的6.04元到最近的6.38元，前一段升值25%，后一段貶值5.8%，有升有貶，雙向浮動，“在合理均衡水平上保持了基本穩定。”

其次，看4月以來人民幣連續升值的主要原因。最直接的原因就是美元指數下行，美元對世界主要貨幣均貶值，人民幣有所升值是正常的。同時，中國防疫做得好，經濟復蘇更早，特別是外貿表現好于預期，使得人民幣資產、世界對人民幣的需求都有所增強。這些客觀經濟走勢比較都是導致人民幣升值的因素。

針對當前人民幣升值存在客觀因素，以及國際大宗商品漲價，中國有一定輸入性通脹壓力，一些分析認為人民幣升值可以部分抵消商品漲價壓力等說法。貨幣管理部門通過幾個角度傳遞了管理預期的政策意圖。

首先，強調“以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度”是當前和未來一段時間都適合的制度。也就是說，“以市場供求為基礎”和“有管理”相互補充。

其次，明確指出，“沒有任何人可以準確預測匯率走勢。不論是短期還是中長期，匯率測不準是必然，雙向波動是常態，不論是政府、機構還是個人，都要避免被預測結論誤導。”實際上是公開批評過度引導升值預期的評論。同時，直接反對通過升值對沖通脹壓力的說法，“匯率不能作為工具，既不能用來貶值刺激出口，也不能用來升值抵消大宗商品價格上漲影響。”

全國外匯市場自律機制第七次工作會議還做出了具體部署，要求市場樹立“風險中性”理念，“不要賭人民幣匯率升值或貶值，久賭必輸。”要求金融機構不僅不能幫助企業“炒匯”，自身也不宜“炒匯”。

顯然，貨幣管理部門不希望看到人民幣升值預期繼續強化，對宏觀經濟調控產生擾動。(評論員 劉偉)

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