國聯證券：首予譜尼測試(300887.SZ)“買入”評級 目標價81.95元

（原標題：國聯證券：首予譜尼測試(300887.SZ)“買入”評級 目標價81.95元）

智通財經APP獲悉，國聯證券發布研究報告稱，首予譜尼測試(300887.SZ)“買入”評級，目標價150元，預計2021-23年營收分別為18.08/22.85/28.55億元，歸屬母公司凈利潤2.04/2.74/3.62億元，CAGR為30.3%，未考慮增發攤薄，對應EPS1.49/2/2.64元。考慮到公司是綜合性第三方檢測機構，給予公司2021年55倍PE，對應目標價81.95元。

國聯證券主要觀點如下：

食品及環境檢測百億級市場且分散，公司是食品與環境檢測龍頭。

2020年環境檢測市場規模達373.69億元，近3年復合增長率為22.31%，食品檢測市場規模達169.07億元，近3年復合增長率為4.61%。公司健康與環保業務2020年實現營收11.82億元，目前占比超80%，行業分散，公司市場份額不到3%，近3年復合增長率為16%，產能利用率約為90%。

預計食品與環境檢測產能將持續擴張，未來三年CAGR17.83%。

目前公司共有41家子公司，北京、上海、深圳、青島與江蘇五大核心基地的營收總和占比超60%，近年來公司通過自建多個子公司擴大環境與食品檢測產能，未來隨著實驗室與人員規模的擴張，預計未來三年健康與環保業務營收分別為13.56/16.18/19.33億元，復合增長率為17.83%。

外延并購+募投自建(IPO+定增)，公司跨領域、跨區域發展.

公司不斷擴產與收購，拓展消費品檢驗、軍工、醫學等領域，通過IPO募資8.5億擴產，預計未來三年消費品質量鑒定業務營收為2.72/3.88/5.25億元，占比將從11.2%提高至18.4%，電子安規業務營收預計為1.30/2.25/3.38億元，占比將從2.8%提高至11.8%，兩個業務3年CAGR分別為48.87%與111.5%。2021年9月，公司擬定增募資不超21億元，主要用于建設CRO/CDMO實驗室等，擴大醫學領域產能，向綜合檢測機構邁進。

風險提示：品牌和公信力受到不利影響;擴張帶來的管理風險。

關鍵詞： 國聯 證券 首予 譜尼