東方證券：維持國聯股份(603613.SH)“買入”評級 目標價136.35元

（原標題：東方證券：維持國聯股份(603613.SH)“買入”評級 目標價136.35元）

智通財經APP獲悉，東方證券發布研究報告稱，維持國聯股份(603613.SH)“買入”評級，預計2021~23年歸母凈利潤5.73/10.23/17.05億，采取DCF估值方式，維持目標價136.35元，目標市值470.5億元。

事件：公司發布21Q3業績預告，預計前三季度營收234億~235億元(+133.26%~+134.26%)，歸母凈利潤3.35億~3.38億(+87.4%~+89.0%)，扣非凈利潤3.015億~3.025億(+83.75%~+84.36%)。由此推算，Q3單季度營收93.6億~94.7億(+121.7%~+124.1%)，單季度歸母凈利潤1.19億~1.22億(+82.6%~+87.2%)，單季度扣非凈利潤1.01億~1.02億(+67.8%~+69.5%)。

東方證券主要觀點如下：

業績持續高增長，平臺模式優越性再次驗證。

今年大宗商品漲價較明顯，上游出貨意愿并不強烈，在這一背景下，公司前三季度仍維持100%以上營收增速，該行認為，這驗證了多多平臺較強的聚合拼單能力和上游貨源調度與供應能力，是“多多”平臺模式優越性的再次體現。考慮到雙十電商節訂單金額同比增速達到106%，足以形成對Q4業績的有力支撐，該行預計公司全年業績有望持延續高增長態勢。另外，各個多多平臺的滲透率仍然較低，距離擴張天花板較遠，未來仍有廣闊成長空間。

供應鏈數字化業務進入啟動階段，有望強化資源調度能力和產業影響力。

2021年，公司“百家云工廠建設計劃”正式啟動，而在近期的雙十電商節活動中已有20家云工廠參與，涉及：鈦、衛和紙、潤滑油、肥、玻璃、糧油、碳產業等。該行認為，數字云工廠是公司邁向產業鏈數字化服務的現實基礎，有望直接提升線下資源調度能力，也將產生更豐富的經營業態和收入模式，今年是公司產業鏈數字服務啟動落地的關鍵節點。

公司憑借垂直領域電商的卡位優勢，長期有望受益于工業互聯網發展機遇。

中小廠商面臨環保、人力成本提升、原料價格波動的沖擊，對于數字化提升產業效率和改善商業模式的需求較為迫切。國內產業互聯網的行業技術基礎和政策環境都較之前更為成熟，全行業有望迎來長期發展紅利。該行認為，國聯具備垂直電商卡位優勢，橫向和縱向拓展潛力廣闊。

風險提示：新的電商平臺業務開展不及預期，行業競爭加劇。

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