海象新材上市一年股價(jià)腰斬：前三季度業(yè)績(jī)下滑47% 研發(fā)中心募投項(xiàng)目仍未投資

（原標(biāo)題：海象新材上市一年股價(jià)腰斬：前三季度業(yè)績(jī)下滑47% 研發(fā)中心募投項(xiàng)目仍未投資）

中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)10月25日訊(記者葉淺 胡靖聆) 上市僅一年的海象新材，不僅股價(jià)腰斬，業(yè)績(jī)更是變臉，今年前三季度公司的歸母凈利潤(rùn)同比下降4成，毛利率也從去年三季度末的31.57%下降到今年同期的19.64%。

去年9月30日海象新材上市，募集資金總額為7.09億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，募集資金凈額為6.14億元。上市后，海象新材股價(jià)持續(xù)上漲，截至去年12月16日公司股價(jià)最高達(dá)到58.20元，較38.67元的發(fā)行價(jià)，漲幅達(dá)到33.56%。但好景不長(zhǎng)，此后公司股價(jià)持續(xù)陰跌，截至今年10月25日海象新材收盤(pán)價(jià)為27.40元，較最高價(jià)跌幅已經(jīng)超過(guò)50%。

中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者注意到，上市一年海象新材遲遲沒(méi)有往募投項(xiàng)目之一的研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目投入資金，而是將閑置資金補(bǔ)充流動(dòng)資金。在這種情況下，海象新材的借款持續(xù)上升，從有息債務(wù)來(lái)看，2020年公司有息債務(wù)合計(jì)2.44億元，截至2021年3季度末，有息債務(wù)達(dá)到5.79億元。

業(yè)績(jī)下降4成

海象新材是一家PVC地板生產(chǎn)及出口商，主要從事PVC地板的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品主要用于建筑物的室內(nèi)地面裝飾，產(chǎn)品功能與傳統(tǒng)木地板、瓷磚等地面裝飾材料相似。

2016年以來(lái)，海象新材的營(yíng)業(yè)收入逐年增加，從2016年的2.08億元增長(zhǎng)到2020年的12.24億元。但是海象新材的業(yè)績(jī)卻坐上過(guò)山車(chē)，其中海象新材2017年的凈利潤(rùn)同比下降了96.12%，2018年又猛增超過(guò)121.55倍。今年以來(lái)，海象新材業(yè)績(jī)變臉，歸母凈利潤(rùn)不及去年同期，截至3季度末，海象新材的歸母凈利潤(rùn)為0.77億元，同比下降47.83%。

(數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順ifind)

需要注意的是，海象新材的成本上升拖累業(yè)績(jī)。公司產(chǎn)品的主要原材料為PVC樹(shù)脂粉、印花面料和耐磨層等，大部分為化工產(chǎn)品，其價(jià)格走勢(shì)與原油及煤炭?jī)r(jià)格走勢(shì)具有一定的關(guān)聯(lián)性。今年以來(lái)PVC價(jià)格上漲較多，今年1月為7900元/噸左右，3月漲到了9200元/噸左右。10月22日，PVC參考價(jià)為13075元/噸，10月14日，PVC參考價(jià)曾高達(dá)14475.00元/噸。

原材料價(jià)格上漲使得海象新材陷入“增收不增利”的困境。今年4月份，海象新材相關(guān)人士曾向媒體表示：“PVC作為我們的原材料，近半年確實(shí)漲的很‘兇’，對(duì)我們?cè)斐傻淖钪苯拥挠绊懢褪枪久实南禄！睆木C合毛利率來(lái)看，今年前三季度，海象新材的毛利率為19.64%，2019年和2020年同期，公司的毛利率為33.53%和31.57%。

由于PVC地板在國(guó)內(nèi)的滲透率不高，海象新材的收入主要來(lái)自境外。同花順ifind顯示，2016年公司的境外收入占比為88.51%，2017年為97.80%，此后，海象新材境外收入占比超過(guò)99%。公司產(chǎn)品主要銷(xiāo)售至美國(guó)、歐盟、加拿大、澳洲等國(guó)家和地區(qū)，其中美國(guó)的銷(xiāo)售量更多。雖然收入增加，但是公司的境外銷(xiāo)售毛利率卻在下降，2019年、2020年和2021年上半年，公司的境外銷(xiāo)售毛利率分別為33.03%、29.74%和20.88%。

(數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順ifind)

研發(fā)中心項(xiàng)目遲遲不投資

今年以來(lái)，海象新材加大了研發(fā)投入，2021年前三季度，海象新材的研發(fā)費(fèi)用達(dá)到3524.36萬(wàn)元，較2020年同期大幅增加了28.17%。不過(guò)，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者注意到，海象新材招股書(shū)中披露的研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目卻遲遲不投資。

海象新材在IPO招股書(shū)中表示，由于公司廠房規(guī)劃較早、場(chǎng)地面積有限等原因，不便于研發(fā)項(xiàng)目的順利實(shí)施，影響了公司的研發(fā)效率。同時(shí)，公司也存在研發(fā)設(shè)備老舊、研發(fā)人員不足等問(wèn)題。為了滿(mǎn)足公司未來(lái)業(yè)務(wù)的發(fā)展，公司擬新建研發(fā)中心，對(duì)行業(yè)相關(guān)技術(shù)課題以及前瞻性技術(shù)進(jìn)行研發(fā)。

因此，海象新材計(jì)劃將5988.72萬(wàn)元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，其中公司擬新建研發(fā)辦公樓4800平方米，建筑工程以及裝修費(fèi)用合計(jì)960萬(wàn)元。并在招股書(shū)中列出了募資使用進(jìn)度，第一年投入3708.05萬(wàn)元，第二年投入2280.66萬(wàn)元。

(圖源：海象新材招股書(shū))

不過(guò)，截至2021年6月底，海象新材在研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目上還未投入資金。不僅如此，今年5月7日海象新材還審議通過(guò)公司使用閑置募集資金2億元暫時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金，截至2021年6月30日，公司用募集資金暫時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金金額為1.5億元，公司將按照規(guī)定于2022年5月7日前全部歸還至募集資金專(zhuān)用賬戶(hù)。

(圖源：2021年半年度募集資金存放與實(shí)際使用情況的專(zhuān)項(xiàng)報(bào)告)

去年海象新材剛募資7.09億元，其中將8000萬(wàn)元補(bǔ)充流動(dòng)資金，今年上半年公司又將1.5億元閑置募集資金暫時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金。在這種情況下，海象新材的短期借款持續(xù)上升。截至2020年上半年，海象新材的短期借款為2.04億元，今年上半年同比增加了111.18%，達(dá)到4.31億元，截至今年3季度末，海象新材的短期借款達(dá)到4.80億元。從有息債務(wù)來(lái)看，截至2020年年末海象新材有息債務(wù)合計(jì)2.44億元，截至2021年3季度末，有息債務(wù)達(dá)到5.79億元，而截至今年3季度末，海象新材賬上的貨幣資金僅為3.32億元。

向大客戶(hù)銷(xiāo)售存疑

國(guó)際金融報(bào)曾報(bào)道，海象新材的大客戶(hù)似乎存在“瑕疵”，海象新材競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手子公司成為其大客戶(hù)。2016-2018年，海象新材向其第一大客戶(hù)SUN SHINE INTERNATIONAL INCORPORATION LIMITED產(chǎn)生的銷(xiāo)售收入分別為6836.39萬(wàn)元、1.19億元和1.29億元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的32.84%、30.47%和16.48%。

令人感覺(jué)奇怪的是，該第一大客戶(hù)成立于2015年，注冊(cè)資本為200萬(wàn)港元。一家剛成立不久、且注冊(cè)資本僅為200萬(wàn)港元的企業(yè)如何能向海象新材采購(gòu)近7000萬(wàn)元的產(chǎn)品，并且采購(gòu)金額逐年遞增？同時(shí)，2016-2018年，SUN SHINE INTERNATIONAL INCORPORATION LIMITED的營(yíng)業(yè)收入分別為963萬(wàn)美元、1848萬(wàn)美元、2020萬(wàn)美元。

可以看出，2016-2018年，上述第一大客戶(hù)產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)收入金額與其同期向海象新材的采購(gòu)金額相差無(wú)幾。那么，SUN SHINE INTERNATIONAL INCORPORATION LIMITED為何要向海象新材采購(gòu)產(chǎn)品，其利潤(rùn)又來(lái)自哪里？

國(guó)際金融報(bào)報(bào)道稱(chēng)，SUN SHINE INTERNATIONAL INCORPORATION LIMITED是由浙江良友木業(yè)有限公司(下稱(chēng)“良友木業(yè)”)出資設(shè)立。良友木業(yè)主要從事實(shí)木、實(shí)木復(fù)合、強(qiáng)化復(fù)合地板的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，目前已發(fā)展為北美地區(qū)領(lǐng)先的實(shí)木地板供應(yīng)商之一，其“大藝樹(shù)”品牌地板產(chǎn)品在北美地區(qū)具有較高的市場(chǎng)占有率。

良友木業(yè)與海象新材實(shí)際上是同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。為何海象新材競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的全資子公司要向海象新材采購(gòu)產(chǎn)品？中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者注意到，2020年年報(bào)中，海象新材就用客戶(hù)一、二等來(lái)指代前五大客戶(hù)的名稱(chēng)。

對(duì)于海象新材盈利能力的情況，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者將保持持續(xù)關(guān)注。

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