北交所新股研究：廣道高新（839680）——城市公共安全感知與治理服務商

廣道高新

核心概要：

1.廣道高新致力于成為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的城市公共安全感知與治理服務提供商，公司主營業(yè)務為數(shù)據(jù)采集及分析類軟件產(chǎn)品的研究、開發(fā)和銷售，主要客戶群體為三大運營商，終端客戶為各地市公安部門，除三大運營商外，公司客戶包括政府部門和其他企業(yè)。

2.公司2018至2020營業(yè)收入分別為1.64億元、2.01億元和2.26億元。凈利潤分別為3695萬元、4229萬元和4739萬元。于2021年10月11日，公開發(fā)行價格為12.25元，預計增發(fā)數(shù)量14565200股，合計1.7842億元，用于營銷網(wǎng)絡建設項目和城市公共安全感知與治理能力研發(fā)中心建設項目。

3.市場規(guī)模提升+政策大力支持助力企業(yè)發(fā)展。在新型信息技術(shù)發(fā)展的當下，城市公共安全領(lǐng)域的核心就是數(shù)據(jù)感知及治理，由城市傳統(tǒng)治理轉(zhuǎn)向城市智慧治理，無形中增加了行業(yè)容量“十三五”規(guī)劃、十九大報告等均指出要加大以 5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等為代表的新基礎設施搭建，國家密集出臺的相關(guān)政策為城市公共安全行業(yè)的發(fā)展和應用落地提供了明確的發(fā)展方向。

01

企業(yè)概況

企業(yè)簡介：

深圳市廣道高新技術(shù)股份有限公司成立于2003年， 于2016掛牌新三板(股票代碼839680)，致力于成為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的城市公共安全感知與治理服務提供商，服務范圍涵蓋城市治理、社會穩(wěn)定、案件偵破、應急響應、安全出行等方面。依托于多年的技術(shù)沉淀，公司形成了一套“城市泛在感知”產(chǎn)品體系，協(xié)助客戶從多維度獲取城市公共安全領(lǐng)域相關(guān)數(shù)據(jù)。同時公司憑借16年行業(yè)經(jīng)驗將城市公共安全數(shù)據(jù)與實際業(yè)務相結(jié)合，為公安、城管、交警、文旅、電網(wǎng)等行業(yè)客戶提供更貼近實際業(yè)務的大數(shù)據(jù)應用方案，讓數(shù)據(jù)在城市公共安全治理方面發(fā)揮其應有的價值。

發(fā)展歷程：

來源：西經(jīng)團隊

企業(yè)資質(zhì)(高新技術(shù)、專精特新等)：

公司多項研發(fā)成果通過軟件評測中心的評測，相繼獲得“深圳市科技進步二等獎”、“深圳科技創(chuàng)新獎”、“廣東省重點新產(chǎn)品”等榮譽，并將研發(fā)成果應用于相關(guān)領(lǐng)域，為國家新型智慧城市平安建設保駕護航

主營業(yè)務：

公司主營業(yè)務為數(shù)據(jù)采集及分析類軟件產(chǎn)品的研究、開發(fā)和銷售，為城市公共安全相應領(lǐng)域提供數(shù)據(jù)感知及分析的嵌入式軟硬件設備提供商。綜合運用信息安全、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、云計算與大數(shù)據(jù)分析等數(shù)字技術(shù)，進行產(chǎn)品核心軟件的研發(fā)，為客戶提供相關(guān)數(shù)據(jù)嵌入式軟硬設備產(chǎn)品，助力新型智慧城市建設。

廣道高新核心主營業(yè)務框架圖

來源：公開發(fā)行說明書

主要客戶：

來源：公開發(fā)行說明書

公司自主研發(fā)的系列產(chǎn)品主要應用領(lǐng)域涉及治安維穩(wěn)、案件偵破、市政執(zhí)法、生態(tài)環(huán)境等城市公共安全方面。公司上游為產(chǎn)品硬件平臺制造商，下游多為電信運營商及項目集成商，最終由合作伙伴將產(chǎn)品交付給政府及企事業(yè)單位等終端客戶。

由于公司下游項目承接往往為各地三大運營商，因此公司主要客戶群體為三大運營商，終端客戶為各地市公安部門，除三大運營商外，公司客戶包括政府部門和其他企業(yè)。

電信運營商承接的總包項目內(nèi)容主要是智慧城市建設、平安城市建設、智慧警務建設等國家政策推行的集成類建設項目， 此類總包項目涉及繁多產(chǎn)品設備或服務類型的采購和安裝等，且合同金額往往較大，電信運營商作為具有項目建設資質(zhì)的施工方，具體硬件設備需求一般采購外購方式而非自主生產(chǎn)，因此需要向不同產(chǎn)品、設備的供應商進行采購。廣道高新就是給三大運營商提供這些設備。

商業(yè)模式：

1.采購模式

公司采購模式主要為“以銷定采”。獲取下游客戶訂單后，結(jié)合現(xiàn)場考察并根據(jù)項目建設及合同所要求達成的目標對具體需求進行預算，制定出采購計劃并發(fā)起采購申請，按照公司制定的采購制度向供應商發(fā)出采購訂單，公司采購物品主要有產(chǎn)品的原材料、項目建設需要的第三方商品及日常辦公用品。

采購模式流程圖

來源：公開發(fā)行說明書

2.生產(chǎn)模式

公司產(chǎn)品的生產(chǎn)采用外購硬件設備，嵌入自主研發(fā)的數(shù)據(jù)分析類軟件，通過測試后形成公司主營產(chǎn)品，進而銷售給公司客戶。對于同一批次采購數(shù)量較大的產(chǎn)品，由供應商外部協(xié)助軟件安裝至相應的產(chǎn)品上，供應商在設備生產(chǎn)時就搭載對應的軟件，對于同一批次采購數(shù)量較小的產(chǎn)品，軟件搭載直接由技術(shù)人員完成。

3.銷售模式

公司產(chǎn)品銷售采用直銷為主的銷售模式。公司憑借產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢及在該行業(yè)多年的經(jīng)驗積累，可根據(jù)客戶實際需求，提供相應產(chǎn)品及技術(shù)服務，目前已與各省、市政府部門、電信運營商建立了穩(wěn)定合作關(guān)系。公司在廣東、湖南、江西、山東、河北、遼寧、上海、北京等省市建立了分支機構(gòu)，產(chǎn)品及服務覆蓋了華北、華南、華中、華東、東北等區(qū)域，形成了“銷售—服務”一體化的營銷網(wǎng)絡，為客戶提供更全面更快速的服務。

4.研發(fā)模式

公司采用“以行業(yè)技術(shù)發(fā)展趨勢為導向、以滿足客戶需求為目標、以軟件及信息系統(tǒng)集成技術(shù)研發(fā)為重點、堅持自主發(fā)展”的研發(fā)模式。在研發(fā)組織機構(gòu)的設置上，公司設有產(chǎn)品戰(zhàn)略中心。產(chǎn)品戰(zhàn)略中心作為公司重要的研發(fā)工作執(zhí)行機構(gòu)，負責跟蹤行業(yè)主流技術(shù)發(fā)展趨勢，結(jié)合客戶個性化需求及前期方案積累，有針對性的從基礎框架層面及產(chǎn)品具體應用層面進行研發(fā)，通過引進、消化、吸收再創(chuàng)新和集成創(chuàng)新后形成具有公司自主特色的核心技術(shù)體系。

02

IPO分析

上市股權(quán)結(jié)構(gòu)：

來源：公開發(fā)行說明書

實控人：金文明

公司控股股東及實際控制人為金文明先生。金文明直接持有公司 23,853,070股股份，占發(fā)公司總股本的 47.47%，現(xiàn)任發(fā)行人董事長、總經(jīng)理。

管理層：

來源：西經(jīng)團隊

精選層募集規(guī)模：

于2021年10月11日，公開發(fā)行價格為12.25元，預計增發(fā)數(shù)量14565200股，合計1.7842億元。

精選層條件：標準一

公司系在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)連續(xù)掛牌滿 12 個月的創(chuàng)新層掛牌公司，擬按照《分層管理辦法》第十五條掛牌公司進入精選層之財務指標(一)申請公開發(fā)行并進入精選層，即：“市值不低于 2 億元，最近兩年凈利潤均不低于 1500 萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于 8%，或者最近一年凈利潤不低于 2500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于 8%。”

募投項目：

來源：公開發(fā)行說明書

1. 城市公共安全感知與治理能力研發(fā)中心建設項目

本項目相關(guān)課題應用場景包括治安穩(wěn)定、案件偵破、生態(tài)環(huán)境、市政執(zhí)法等，項目建設有利于拓展公司數(shù)據(jù)分析平臺類產(chǎn)品，滿足不斷增長的智慧城市市場需求。本項目的實施可以幫助企業(yè)打造業(yè)務先進的研發(fā)中心和良好的研發(fā)環(huán)境，吸引行業(yè)內(nèi)專業(yè)技術(shù)人才的加入，進而為公司研發(fā)創(chuàng)新能力及技術(shù)水平提供保障，進一步激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新活力。

2. 營銷網(wǎng)絡建設項目

本項目擬通過增加營銷網(wǎng)點數(shù)量，及對現(xiàn)有營銷網(wǎng)點進行升級改造，形成營銷分/子公司和辦事處相結(jié)合的營銷格局，擬通過租賃辦公用房，配備辦公設施及交通車輛的方式滿足公司各項業(yè)務的發(fā)展需要，進一步提升公司的知名度和市場影響力，擴大市場份額，提高公司的綜合競爭力。

歷史融資信息：2 次定向發(fā)行股票募集資金

來源：公開發(fā)行說明書

財務分析：

來源：西經(jīng)團隊

公司2018至2020營業(yè)收入分別為1.64億元、2.01億元和2.26億元，凈利潤分別為3695萬元、4229萬元和4739萬元。公司所處行業(yè)空間較大，增長比較穩(wěn)定，但是增速不高，會受到政府政策和預算的很大影響。行業(yè)集中度很低，市場競爭較為激烈，公司毛利率不斷下滑。

03

行業(yè)分析

市場現(xiàn)狀：各部門持續(xù)推進智慧城市的建設

隨著人工智能、云計算、大數(shù)據(jù)等技術(shù)成熟，“新型智慧城市”這一概念經(jīng)過近年基礎技術(shù)的發(fā)展，并已成為現(xiàn)代化城市運行和治理的一種新模式與新理念，也是新時代下的發(fā)展理念，全面推動新一代信息技術(shù)與城市發(fā)展深度融合，引領(lǐng)和驅(qū)動城市創(chuàng)新發(fā)展的新路徑，是形成智慧高效、充滿活力、精準治理、安全有序、人與自然和諧相處的城市發(fā)展新形態(tài)和新模式。習近平總書記指出，要“統(tǒng)籌發(fā)展電子政務，構(gòu)建一體化在線服務平臺，分級分類推進新型智慧城市建設”。

我國智慧城市歷經(jīng)三大發(fā)展階段

來源：中國信息通信研究院

市場規(guī)模：2022年我國智慧城市市場規(guī)模將達到25萬億

隨著我國基礎技術(shù)的不斷發(fā)展，城鎮(zhèn)化水平不斷提高，未來我國智慧城市市場規(guī)模將進一步擴大。根據(jù)中國智慧城市工作委員會數(shù)據(jù)：截止到 2019 年，我國智慧城市市場規(guī)模增長到 10.5 萬億元。初步估算，到 2022 年，我國智慧城市市場規(guī)模將達到 25 萬億元。與智慧城市規(guī)模增長相對應的是人民生活得到極大的方便與提高，新型智慧城市是以智慧技術(shù)高度集成、智慧產(chǎn)業(yè)高端發(fā)展、智慧服務高效便民為主要特征的城市發(fā)展新模式。利用智慧技術(shù)建設新型智慧城市，是我國乃至全球城市發(fā)展的趨勢和特征。

來源：中國智慧城市工作委員會

市場趨勢1：新型基礎設施助力地下空間整體規(guī)劃

新型基礎設施是指融合感知、傳輸、存儲、計算、處理為一體的新一代智能化信息基礎設施，通過利用物聯(lián)網(wǎng)、先進計算、人工智能及大數(shù)據(jù)等新一代信息技術(shù)對交通、能源、水利、管網(wǎng)、市政、環(huán)保等傳統(tǒng)基礎設施進行數(shù)字化、網(wǎng)絡化、智能化升級，是構(gòu)建新型智慧城市的重要組成部分。目前我國大部分城區(qū)的交通擁堵和基礎設施支撐能力下降，地面空間開發(fā)空間已經(jīng)十分有限，可以預見未來將大力開發(fā)地下空間與地面空間的銜接，使地下空間規(guī)劃體系結(jié)合新型智慧城市建設的整體管理機制逐步完善。

市場趨勢2：數(shù)據(jù)安全治理突顯核心地位

當前，各地在建設新型智慧城市時，信息數(shù)據(jù)成幾何倍速增長，難免出現(xiàn)信息安全漏洞，雖然會規(guī)劃設計網(wǎng)絡安全產(chǎn)品，但仍然存在大量無法管控的區(qū)域滋生新型犯罪。新型智慧城市建設應將會更加重視城市信息安全隱患的消除，設計城市大數(shù)據(jù)中心、城市大腦、城市工控系統(tǒng)等重點領(lǐng)域的安全保障刻不容緩，構(gòu)建數(shù)字信息安全化的網(wǎng)絡空間防護體系，保障城市各類信息和數(shù)據(jù)的安全。

市場趨勢3：城市管理集中智能化

各地加快構(gòu)建全要素、綜合型網(wǎng)格，將各部門“人、地、事、物、情、組織”等全要素納入“一張網(wǎng)”管理，涵蓋城市管理、綜治、環(huán)保、市監(jiān)、安監(jiān)、統(tǒng)計、公共服務、社區(qū)矯正、基層黨建等諸多領(lǐng)域，實現(xiàn)多格合一、多網(wǎng)融合。物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等信息技術(shù)的普及應用，全面賦能基層治理，為基層網(wǎng)格員開展全業(yè)務工作提供了新手段，部分地市積極推廣智能網(wǎng)格管理終端，培養(yǎng)全科社工、綜合網(wǎng)格員，在減少人力成本的同時，大幅提升城市治理服務效能。

智能管理流程示意圖

來源：億歐智庫

企業(yè)核心競爭力：

1. 領(lǐng)先的核心技術(shù)

公司長期堅持對前瞻性技術(shù)的關(guān)注和投入，在實踐中研發(fā)出多項城市公共安全等領(lǐng)域的成熟核心技術(shù)，形成了多項自主創(chuàng)新的產(chǎn)品和專利，核心技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢為用戶提供了功能優(yōu)越、性能可靠的應用系統(tǒng)，可以滿足各級政府的需要。公司規(guī)范完善的研發(fā)體制為公司持續(xù)創(chuàng)新提供了保障，公司通過建立的一系列與技術(shù)創(chuàng)新相關(guān)的制度，將產(chǎn)品創(chuàng)新戰(zhàn)略納入公司總體戰(zhàn)略中，通過滾動性更新確保創(chuàng)新工作計劃能夠與公司總體戰(zhàn)略發(fā)展匹配，在項目實施過程中，公司能及時把握行業(yè)需求的現(xiàn)狀和發(fā)展方向，并在研發(fā)規(guī)劃中能根據(jù)行業(yè)需求對公司產(chǎn)品進行優(yōu)化升級，從而保證公司的持續(xù)創(chuàng)新能力。

2. 優(yōu)秀的人才體系架構(gòu)

長期以來公司十分注重對人才的挖掘和培養(yǎng)，目前已經(jīng)建立了較為完善的研發(fā)、產(chǎn)品、管理、市場、銷售和服務等部門的專業(yè)人才體系。公司核心人才熟悉本行業(yè)的發(fā)展格局，擁有各自領(lǐng)域的專業(yè)能力，具備向客戶提供專業(yè)領(lǐng)域的產(chǎn)品和服務的能力。公司人力資源發(fā)展以適應公司中長期發(fā)展戰(zhàn)略為核心，通過外部引進和內(nèi)部培養(yǎng)相結(jié)合的方式，開展定期培訓，提高員工素質(zhì)，改善人才結(jié)構(gòu)，建設一支專業(yè)化、職業(yè)化并與公司發(fā)展戰(zhàn)略相適應的人才隊伍，尤其注重培養(yǎng)和引進會經(jīng)營、懂技術(shù)、善于管理的高級復合人才。

3. 銷售資質(zhì)證書齊全，提升競爭準入門檻

由于公司產(chǎn)品對保密性的特殊要求，以及其作為技術(shù)密集型行業(yè)的特征，因此該行業(yè)對產(chǎn)品技術(shù)及資質(zhì)有較高的準入門檻，特定產(chǎn)品需要取得國家公安部頒發(fā)計算機信息系統(tǒng)安全專用產(chǎn)品銷售許可證，公司相關(guān)產(chǎn)品均取得該類證書，憑此資質(zhì)可在全國承接相關(guān)業(yè)務。通過獲取相應資質(zhì)資格，可以更明確企業(yè)的競爭戰(zhàn)略目標，讓公司抓住更多的機遇，獲取更多的商業(yè)利益。

4. 銷售渠道穩(wěn)定，客戶依賴性強

依托于公司多年的業(yè)內(nèi)運營及良好的產(chǎn)品體驗，公司在政府相關(guān)部門、電信運營商等領(lǐng)域積累了大量優(yōu)質(zhì)客戶群體。另外，由于該行業(yè)對保密性的嚴格要求，客戶一般不會頻繁更換供應商，而且在產(chǎn)品的升級優(yōu)化過程中，客戶對現(xiàn)有供應商的技術(shù)路徑及后期維護依賴也較強，因此公司與客戶之間保持了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，公司通過多年市場開拓經(jīng)驗，形成了一套高效的項目實施體系。

行業(yè)驅(qū)動：城市智慧治理到平安城市建設的發(fā)展，市場規(guī)模進一步提升

在新型信息技術(shù)發(fā)展的當下，城市公共安全領(lǐng)域的核心就是數(shù)據(jù)感知及治理，由城市傳統(tǒng)治理轉(zhuǎn)向城市智慧治理，無形中增加了行業(yè)容量，其第一步就是從前端部署感知設備實現(xiàn)數(shù)據(jù)的感知，獲取高質(zhì)量的、有效的數(shù)據(jù)，并提高治理設施的利用效率；第二步是政府和企業(yè)協(xié)同，實現(xiàn)城市智慧治理場景落地；第三步是將數(shù)據(jù)融合，實現(xiàn)不同的場景都能夠通過標準化的解決方案實現(xiàn)數(shù)據(jù)的互聯(lián)。隨著信息技術(shù)的到來，從城市傳統(tǒng)治理轉(zhuǎn)向城市智慧治理再到平安城市建設的發(fā)展路徑，市場空間將被打開，市場規(guī)模進一步提升。

政策助力：相關(guān)政策為行業(yè)發(fā)展提供了明確方向

城市公共安全行業(yè)的發(fā)展離不開市場剛需和國家政策的支持。社會安全需求的不斷提升，加快城市治理行業(yè)發(fā)展和技術(shù)升級。從個人信息安全，到家庭、小區(qū)、社會、國家安全等都對城市治理服務商提出了符合當下信息時代建設化的需求。“十三五”規(guī)劃、十九大報告等均指出要加大以 5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等為代表的新基礎設施搭建，國家密集出臺的相關(guān)政策為城市公共安全行業(yè)的發(fā)展和應用落地提供了明確的發(fā)展方向。

企業(yè)風險提示：

1. 對電信運營商依賴的風險

公司為城市公共安全相應領(lǐng)域提供數(shù)據(jù)感知及分析的嵌入式軟硬件設備提供商。下游客戶多集中于三大電信運營商，若未來公司無法有效拓展城市公共安全領(lǐng)域其他客戶，現(xiàn)有主要客戶變更信息安全產(chǎn)品技術(shù)路線或與公司的合作關(guān)系發(fā)生變化，將對公司的盈利能力和經(jīng)營狀況產(chǎn)生影響。

2. 應收賬款較大及逾期風險

應收賬款金額保持在較高水平，且 2019 年末、2020 年末逾期應收賬款金額和占比較 2018 年末均有所提高。主要原因是公司應收賬款余額中，大型國有企業(yè)占比較高。此類客戶由于內(nèi)部付款審批流程較長，導致銷售回款相對較慢，但該類客戶商業(yè)信用較好，發(fā)生實質(zhì)性違約、應收賬款無法收回的風險較低。

關(guān)鍵詞： 新股 高新 服務商