快遞江湖之前三季度：快遞企業(yè)凈利繼續(xù)承壓，“修復(fù)”拐點(diǎn)已現(xiàn)?

快遞江湖“價(jià)格戰(zhàn)”

近年來(lái)，隨著我國(guó)物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的不斷完善，以及各大頭部企業(yè)快遞全國(guó)性網(wǎng)絡(luò)滲透率和數(shù)字化管理能力的持續(xù)提升，快遞成本逐漸下降，為快遞服務(wù)降價(jià)提供了空間。與此同時(shí)，2020年起，極兔、眾郵、豐網(wǎng)等新玩家逆勢(shì)入局，并不斷通過(guò)降低價(jià)格的方式來(lái)?yè)屨际袌?chǎng)，對(duì)原有GR8市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局帶來(lái)不小挑戰(zhàn)。“惡意價(jià)格戰(zhàn)”就此拉開(kāi)，快遞價(jià)格一降再降，二三線品牌持續(xù)出清，頭部快遞企業(yè)咬牙堅(jiān)持。注：快遞行業(yè)CR8企業(yè)包括順豐、申通、圓通、韻達(dá)、中通、百世、京東、郵政。

根據(jù)國(guó)家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年上半年，快遞整體平均單價(jià)為9.8元，同比下降13.1%。而過(guò)去十年時(shí)間里，快遞行業(yè)打價(jià)格戰(zhàn)時(shí)有出現(xiàn)，但并未跌破10元均價(jià)大關(guān)。此外，快遞與包裹服務(wù)品牌集中度指數(shù)GR8，市場(chǎng)集中度持續(xù)連續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，從2019年峰值82.5下滑至今的80.8%，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度，可想而知。

價(jià)格戰(zhàn)術(shù)猶如“七傷拳”，傷人又傷己，兩敗俱傷。

惡意的價(jià)格戰(zhàn)背后，頭部企業(yè)“死傷無(wú)數(shù)”，扛把子順豐2021年一季度罕見(jiàn)的業(yè)績(jī)“爆雷”，就足以窺見(jiàn)一斑。10月29日，百世熬不住了。被視作此番價(jià)格戰(zhàn)“始作俑者”的極兔斥資68億元收購(gòu)百世旗下中國(guó)快遞業(yè)務(wù)。

快遞江湖的價(jià)格戰(zhàn)也燒到了二級(jí)市場(chǎng)。2021年初至今，圓通、中通、韻達(dá)及百世四家企業(yè)股價(jià)累計(jì)漲幅雖實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，但股價(jià)仍處于歷史較低的位置；而順豐及申通股價(jià)則繼續(xù)下行，年內(nèi)至今股價(jià)累計(jì)跌幅均超20%。

在此背景之下，價(jià)格戰(zhàn)何時(shí)緩和、何時(shí)出現(xiàn)拐點(diǎn)，時(shí)刻牽動(dòng)著散戶投資者的心。

隨著各大快遞企業(yè)陸續(xù)曬出2021年前三季度“成績(jī)單”，上述投資者關(guān)系的問(wèn)題，亦有了解局的思路及“答案”。

管中窺豹：快遞行業(yè)前三季度利潤(rùn)表現(xiàn)依舊不理想

截至目前，“四通一達(dá)”加一個(gè)順豐，已經(jīng)披露2021年前三季度的企業(yè)分別有順豐、圓通、申通，而韻達(dá)（預(yù)計(jì)10月30日披露）、中通（預(yù)計(jì)11月18日披露）及百世則未披露2021年前三季度財(cái)報(bào)。其中，韻達(dá)雖未披露2021年前三季度財(cái)報(bào)，但已發(fā)布9月的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)。

雖說(shuō)韻達(dá)及中通等快遞公司披露業(yè)績(jī)時(shí)間較其他快遞公司要晚，但從順豐、圓通、申通幾家龍頭企業(yè)已經(jīng)披露2021年前三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)，亦可預(yù)測(cè)前三季度快遞行業(yè)的可能出現(xiàn)的情況。

據(jù)順豐財(cái)報(bào)顯示，2021年前三季度順豐實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1,358.61億元，同比增長(zhǎng)24%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17.98億元，同比下滑67.9%，扣非后歸母凈利潤(rùn)3.33億元，同比下滑93.5%。其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收475.17億元，同比增長(zhǎng)23.5%，扣非歸母凈利潤(rùn)8.1億元，同比下滑51.2%，環(huán)比增長(zhǎng)23.3%。

快遞業(yè)務(wù)方面，第三季度，順豐速運(yùn)物流業(yè)務(wù)量為26.05億票，同比增長(zhǎng)29.2%，收入實(shí)現(xiàn)430.49億元，同比增長(zhǎng)19.7%，增速環(huán)比提升1個(gè)百分點(diǎn)。

單票方面，第三季度，速運(yùn)物流單票收入為16.53元，同比下滑7.4%，環(huán)比增長(zhǎng)4.7%。其中，同比降幅較第二季度明顯收窄，環(huán)比有所回升。

如此可見(jiàn)，前三季度順豐凈利潤(rùn)依舊不樂(lè)觀，但從第三季度凈利潤(rùn)、單票環(huán)比增長(zhǎng)來(lái)看，已經(jīng)出現(xiàn)了明顯反彈。

據(jù)圓通財(cái)報(bào)顯示，2021年前三季度圓通實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為305.4億，同比增長(zhǎng)30.4%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為9.54億元，同比下滑31.16%。其中，第三季度營(yíng)收為110.47億，同比增長(zhǎng)24.98%，環(huán)比增長(zhǎng)4.86%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為3.08億元，同比下滑25.68%，環(huán)比增長(zhǎng)12.13%。

快遞業(yè)務(wù)方面，2021年三季度，圓通完成量42.3億件，占全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量的15.45%，同比提升0.34個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)占有率略有提升。

單票方面，第三季度公司快遞業(yè)務(wù)單票收入2.15元，同比下滑0.15%，環(huán)比增長(zhǎng)2.87%。

與順豐一樣，圓通前三季度凈利潤(rùn)繼續(xù)承壓下行。但從第三季度凈利潤(rùn)、單票環(huán)比增速來(lái)看，盈利出現(xiàn)了回暖。

據(jù)申通財(cái)報(bào)顯示，2021年前三季度申通實(shí)現(xiàn)營(yíng)收169.1億元，同比增長(zhǎng)14.95%，歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)由盈轉(zhuǎn)虧，前三季度虧損2.38億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)虧損額為3.12億元，較去年同期（虧損0.51億元），虧損進(jìn)一步加大。其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收58.9億元，同比增長(zhǎng)8.06%，歸母凈利潤(rùn)為虧損0.916億元，較去年同期虧損0.65億元，虧損擴(kuò)大，環(huán)比第二季度虧損同樣擴(kuò)大。

不僅如此，快遞業(yè)務(wù)市場(chǎng)占比在下降。2021年前三季度，申通快件完成量約76.2億票，快遞業(yè)務(wù)量全行業(yè)占比約為9.92%，較上年同期占比下降0.68個(gè)百分點(diǎn)。其中，第三季度，快件完成量為27.9億票，同比增長(zhǎng)14.5%，業(yè)務(wù)量全行業(yè)占比約為10.18%，較上年同期下降0.76百分點(diǎn)。

但是，好在單票下滑頹勢(shì)，在9月份止住了，出現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)情況。2021年第三季度，申通單票收入約2.02 元，同比下降5.3%。其中，9月快遞服務(wù)單票收入為2.11元，相較8月單票收入1.95元，環(huán)比增長(zhǎng)了8.21%。

此外，雖然韻達(dá)并未發(fā)布前三季度業(yè)績(jī)，但是從已發(fā)布的9月運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，9月單票收入均出現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)良好態(tài)勢(shì)。據(jù)韻達(dá)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，9月單票收入為2.14元，同比下滑0.47%，環(huán)比增長(zhǎng)4.4%。

可以預(yù)見(jiàn)，2021年前三季度快遞行業(yè)營(yíng)收、業(yè)務(wù)量有望保持良好正增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但因價(jià)格戰(zhàn)、供應(yīng)鏈成本引發(fā)的利潤(rùn)承壓情況恐會(huì)繼續(xù)。但是貴在第三季度，整體單價(jià)下降幅度在收窄，利潤(rùn)空間有修復(fù)的跡象。

第四季度恰逢“雙11”，整體利潤(rùn)修復(fù)有望提速

展望第四季度，快遞行業(yè)有望借“雙11”購(gòu)物節(jié)、各大企業(yè)上調(diào)派送費(fèi)與中轉(zhuǎn)費(fèi)及地方政策出臺(tái)等因素帶動(dòng)，整體利潤(rùn)空間加速修復(fù)。

具體而言，中通、圓通、申通、百世、韻達(dá)、極兔六家快遞公司宣布自9月1日上漲末端派費(fèi)，每票0.1元。與此同時(shí)，數(shù)家快遞公司又正式宣布，自10月份起對(duì)快遞服務(wù)價(jià)格進(jìn)行規(guī)范。地方政策方面，《浙江省快遞業(yè)促進(jìn)條例》審議通過(guò)并將于明年3月起施行，其中規(guī)定快遞經(jīng)營(yíng)企業(yè)無(wú)正當(dāng)理由不得低于成本價(jià)格提供快遞服務(wù)，制定和調(diào)整單件最低派送費(fèi)指引標(biāo)準(zhǔn)。

此后，招商、國(guó)信、國(guó)金及安信等在內(nèi)多家券商紛紛發(fā)布研究報(bào)告，一致看好后續(xù)快遞行業(yè)盈利空間的修復(fù)。

招商證券認(rèn)為，目前線上消費(fèi)需求仍然旺盛，行業(yè)業(yè)務(wù)量增速穩(wěn)定，在政策紅利和派費(fèi)調(diào)整的雙重作用下，行業(yè)單價(jià)有所上行，整體將進(jìn)入良性發(fā)展通道；

安信證券則認(rèn)為，在政策監(jiān)管加強(qiáng)背景下，以及行業(yè)旺季效應(yīng)下，價(jià)格底部確定，隨著價(jià)格中樞的上移，電商快遞業(yè)績(jī)彈性較大。

因此，隨著價(jià)格監(jiān)管政策生效，“攪局者”極兔影響逐漸被弱化，疊加各大快遞公司回歸理性，達(dá)成漲價(jià)的共識(shí)，價(jià)格戰(zhàn)有望趨于緩和，整體盈利水平有望逐步回暖。

文：一枝

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