高端戰(zhàn)略下，為何重慶啤酒大漲，青島啤酒大跌?

11.1日收盤，重慶啤酒上漲5.08%，青島啤酒下跌9.25%，逼近跌停。這兩家公司在10.28日共同公布了三季報(bào)，股價(jià)卻走出了分化，發(fā)生了什么？

三季報(bào)業(yè)績走向分化

重慶啤酒營收40.48億元，同比增長18.0%；凈利潤4.22億元，同比增長33.4%。前三季度重慶啤酒實(shí)現(xiàn)啤酒銷量241.68萬千升，同比增長18.29%。

青島啤酒營收84.8億元，同比下降3.01%，凈利潤11.95億元，同比上漲6.43%。前三季度，青島啤酒實(shí)現(xiàn)啤酒銷量708.2萬千升，同比增長2.02%，其中Q3單季度實(shí)現(xiàn)銷量231.2萬噸，同比下滑8.8%。

量減價(jià)增，啤酒行業(yè)結(jié)構(gòu)高端化

啤酒在2005年開始呈現(xiàn)產(chǎn)量、銷量雙增長態(tài)勢后，于2013年達(dá)到頂峰，總產(chǎn)量和銷量均突破了5000萬千升，隨后從13年至今一路下滑，截至2021年7月，我國啤酒產(chǎn)量達(dá)到2272.3萬千升，從13年的5000萬千升至今腰斬。

原因有兩點(diǎn)：主力消費(fèi)人群在20-50歲人口增長放緩以及人均消費(fèi)量的下降，都在壓縮啤酒未來的產(chǎn)量增長空間。目前我國人均啤酒消費(fèi)量達(dá)36.2L/年，與消費(fèi)習(xí)慣相近的日本(43.8L/年)和韓國(37.2L/年)差異已經(jīng)不大，提升空間相對(duì)有限。

并且國內(nèi)啤酒市場高度集中，華潤啤酒、青島啤酒、燕京啤酒、百威英博以及重慶啤酒五大集團(tuán)分別瓜分了中國啤酒市場92%的市場份額，相對(duì)穩(wěn)固。

所以啤酒廠商早在15年開始，就相繼轉(zhuǎn)變經(jīng)營策略，提出啤酒高端化，以改變低端、高端占比為目標(biāo)試水高端化。

高端化的增長趨勢得到了數(shù)據(jù)的驗(yàn)證

根據(jù)歐瑞數(shù)據(jù)，我國高端啤酒(零售價(jià)14元/升以上)銷量占比從2006年的2%提升至2020 年的11%，銷量從71.97萬千升增加至474.21萬千升，CAGR為14.42%。高端啤酒銷售額從2006 年的8%提升到2020年的35%，銷售額占比已經(jīng)超過低端啤酒。

從2014年到2019年高端啤酒銷售額復(fù)合增長率為16%；中檔啤酒銷量復(fù)合增長率為7%；低端啤酒銷量大幅下降，復(fù)合增長率為-3%。低端啤酒和中高端啤酒的銷售增長率出現(xiàn)分化，表明啤酒行業(yè)產(chǎn)品出現(xiàn)了高端化趨勢。

重慶啤酒：前9個(gè)月高檔產(chǎn)品占比提升7個(gè)點(diǎn)，增速過5成

重慶啤酒分類看，10元及以上的高檔產(chǎn)品、6-9元的主流產(chǎn)品以及6元以下的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品，在今年前三季度分別取得了39.64億、55.39億、14.7億元的收入。三者的增速則由高到低分別系54%、13%和11%。按占比統(tǒng)計(jì)，三者的比例分別是36%、51%和13%。

三檔產(chǎn)品在2020年年報(bào)的占比分別是29.83%、54.04%和13.26%。換言之，重啤近9個(gè)月內(nèi)把高檔產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向上拉升了近7個(gè)點(diǎn)。而功臣依舊是正處于全國化放量的烏蘇和1664。

青島啤酒：高端品牌銷量下滑17.4%

青島啤酒主品牌實(shí)現(xiàn)銷量125.6 萬千升，同比持平，其他品牌銷量為105.7 萬千升，同比下降17.4%。千升酒營收增速環(huán)比Q2 略有放緩。

加之2021Q3公司噸酒成本同比上升6.9%至2124 元/千升，環(huán)比Q2進(jìn)一步提升。主要系包材等價(jià)格大幅上漲且前期的低價(jià)原材料逐步消化完，同時(shí)三季度銷量下滑導(dǎo)致固定成本攤薄減少。

很明顯，青島啤酒的高端化并不讓人滿意，青島啤酒稱是三季度疫情下，夜場等高端現(xiàn)飲渠道受影響明顯。這與重慶啤酒在視頻會(huì)議上的披露，由于現(xiàn)飲和旅游行情復(fù)蘇，烏蘇Q3在疆內(nèi)增速達(dá)到54%，整體看前三季度，在大城市戰(zhàn)略的推行下，烏蘇疆外市場銷售提高了75%，1664也上升了39%的情況完全不同，也造成了兩家公司業(yè)績的分化。

中信建投發(fā)布研究報(bào)告稱:

三季度以來，啤酒板塊旺季動(dòng)銷受到影響，預(yù)計(jì)銷量端個(gè)位數(shù)下滑;但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化趨勢不變。預(yù)計(jì)2021 Q3產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)帶動(dòng)噸酒價(jià)提升足以覆蓋銷量下滑，從而帶動(dòng)盈利能力改善。中長期看，啤酒板塊仍處于3-5年高端化結(jié)構(gòu)升級(jí)貢獻(xiàn)利潤釋放紅利期，中信建投建議關(guān)注后期提價(jià)進(jìn)展以及主流啤酒企業(yè)高端結(jié)構(gòu)提升進(jìn)度。

青島啤酒、重慶啤酒最新提價(jià)策略

青島啤酒：近期，山東膠東地區(qū)500m青島純生終端指導(dǎo)箱價(jià)提升6元左右，提價(jià)幅度5%左右，出廠價(jià)暫時(shí)未提，預(yù)計(jì)1-2禮拜后將上調(diào)出廠價(jià)；同時(shí)，渠道調(diào)研了解到青島啤酒華南區(qū)域今年9-10月份預(yù)計(jì)對(duì)經(jīng)典、純生進(jìn)行提價(jià)。

重慶啤酒：疆外大烏蘇望包裝出廠箱價(jià)提升6元左右，提價(jià)幅度超過10%，計(jì)劃9月執(zhí)行；330ml小瓶裝烏蘇將進(jìn)行酒液升級(jí)，同時(shí)提升箱價(jià)，具體提價(jià)幅度未定，計(jì)劃9月執(zhí)行。

關(guān)鍵詞： 啤酒 青島 重慶