90億定增落地！中環股份業績按下“成長加速鍵”？

在經歷半年的準備后，光伏巨頭中環股份（002129.SZ）90億定增融資事宜宣告順利完成了。

11月2日，中環股份披露本次非公開發行股票發行情況。確定此次發行價格為45.27元/股，發行數量約為1.99億股，募資約總額為90億元；最終獲配發行對象共計23名，鎖定期為6個月。

11月3日收盤，中環股份股價報收48.25元/股，漲幅2.55%，最新市值1559億元。今年以來，該股累計漲幅90%。

01近90億定增落地，加碼G12光伏硅片

公告披露，中環股份最終獲配的23家發行對象中，出資最多的是險資。據統計，3家保險公司參與了本次定增，合計認購金額30.15億元，占總募資金額33.5%。其中，中國人壽共認購金額13.7億元，排名第一；大家資產排名第二，共認購12億元；新華人壽共認購4.45億元。

券商中，國泰君安、中信里昂證券、銀河證券、中信證券等券商搶籌成功合計獲配17.68億元，占比19.6%。此外，華夏基金等公募基金，UBS AG（瑞銀）等知名外資機構，包括杭州知春投資-知春精選一期私募證券投資基金等明星私募均位列其中。

公開資料顯示，中環股份主要從事單晶硅的研發和生產，全球光伏和半導體單晶硅片的頭部企業。其主要產品包括半導體材料、半導體器件、半導體光伏材料、光伏電池及組件，高效光伏電站項目開發及運營。

據悉，中環股份本次定增募資的近90億元，將全部用于50GW（G12）太陽能級單晶硅材料智慧工廠項目。該項目實際為中環股份的寧夏六期項目，已于2021年3月開工，預計2021年底開始投產，2023年全部達產。

該項目是迄今為止全國最大的硅片項目投資之一，中環股份如此大手筆擴產，G12單晶硅有何魅力？

當前，光伏行業儼然是超級風口。在雙碳背景下，能源結構轉型已經是大勢所趨，全球光伏裝機量需求爆發，帶動上游硅材料的需求高速增長。

中國光伏行業協會數據顯示，預計到2025年，全球新增光伏裝機容量將達到270GW-330GW，是2020年的2倍以上，而現有單晶硅產能將難以滿足光伏產業發展的強勁需求，中環股份、隆基股份等行業龍頭紛紛宣布新一輪的擴產計劃。

據了解，單晶硅片是硅片市場的主流產品，截至2020年底，市場占比超90%。與此同時，由于210大尺寸硅片可以降低單位長晶成本，且發電效率較高，盈利空間更大，大尺寸硅片成為了未來的發展方向。

目前210大硅片滲透率正不斷提高。截止到今年9月末，G12 硅片的市場滲透率已由年初6%提升至 20%，G12大尺寸硅片需求愈發旺盛。據中國光伏行業協會預測，2021年G12硅片市場占有率將達到25%左右，2023年則有望超過45%。

作為行業龍頭，中環股份2021年上半年單晶總產能產銷規模同比均提升近110%，在G12硅片的市場占有率超九成。

按照規劃，2023年，待上述項目全部投產后，中環股份將新增50GW的G12產能，光伏單晶硅片總產能將超過135GW，其中G12產能在100GW以上。

中環股份稱，“50GW（G12）太陽能級單晶硅材料智慧工廠項目”的實施將有助于鞏固公司在G12太陽能硅片的產品技術優勢。

02業績爆發 連續3個季度業績大漲

受益于半導體、光伏行業高景氣度，中環股份抓住機遇實現了業績爆發。

財報顯示，2021年前三季度，中環股份實現營收290.89億元，同比增長117.46%，該營收規模已相比2020年全年高出100.32億元，

與此同時，中環股份盈利能力也在持續提升。今年前三季度凈利潤27.61億元，同比增加226.29%，今年前三季度的凈利潤相當于2020年全年凈利的2.5倍。

從單季度來看，2021年中環股份實現了連續兩個季度營收規模突破100億元。凈利潤方面，公司連續三個季度保持高速增長態勢，2020年第四季度凈利增速20.28%，2021年第一季度凈利增速114.58%，第二季度為228.16%，第三季度為316.08%，業績節節攀升。

中環股份業績大增，主要得益于三方面的因素：一是公司把握住了全球光伏行業需求爆發的機遇，積極擴產，G12 產品產能在行業領先；二是硅料消耗率進一步降低，良率的不斷改善，經濟效益顯著；三是公司通過長期構建的良好供應鏈合作關系，較好地保障了公司產銷規模提升。

中環股份表示，會繼續圍繞光伏和半導體雙產業。今年半年報披露，公司光伏業務板塊營收占比近9成；半導體材料業務板塊營收占比約6%。

隨著中環股份產能持續擴產和釋放，在光伏業務板塊方面，到2021年年底，公司光伏單晶總產能將提升至85GW，其中G12產能50GW，占比約59%。且寧夏中環六期50GW（G12）項目預計今年底開始投產逐步釋放產能。

另外，中環股份在半導體材料業務板塊的市場份額有望逐步擴大。今年前三季度，半導體材料業務產銷規模同比提升90%以上，12 英寸產品國內客戶訂單爆增。截至今年9月底，半導體材料業務已形成的產能8 英寸 65 萬片/月，12 英寸10 萬片，12英寸10萬片/月；預計2021年末實現8英寸產能75萬片/月，12英寸17萬片/月。預計半導體材料業務于2021年全年可實現營收超20億元

03未來的預期

在全球光伏裝機量需求爆發，且上游硅材料供不應求的情況下，公司成長前景主要取決于產能的擴張幅度和市場份額的變化。

中國光伏行業協會預測，2023年全球光伏裝機新增規模中單晶硅片的應用規模將達190GW。不過需要指出的是，據不完全統計，隆基股份、京運通、上機數控、通威股份等公司的單晶硅棒年產能規劃累計已經超預期，行業存在產能過剩的隱患。

西南證券表示，考慮到中環股份為光伏硅片行業領軍企業，并且半導體大尺寸硅片領域，在國內處于領先的地位，給予“買入”評級。

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