元宇宙“龍頭”？佳創(chuàng)視訊連板背后：VR營收占比不足5% 連虧5年現(xiàn)金流承壓

近期Facebook更名為Meta的消息點(diǎn)燃A股元宇宙概念第二波行情，佳創(chuàng)視訊(300264.SZ)錄得3連板后隨即收到監(jiān)管問詢。

11月10日晚間，佳創(chuàng)視訊在對深交所的回函中明確表示“不存在主動迎合市場熱點(diǎn)炒作股價(jià)的情形”，并指出“公司VR業(yè)務(wù)與元宇宙概念在沉浸感、多端入口切換、可觸達(dá)性、可延展性等特征上具備可比性，二者在關(guān)鍵、核心技術(shù)支撐上具有一定關(guān)聯(lián)性”，11日佳創(chuàng)視訊再度漲停。

11月以來，佳創(chuàng)視訊股價(jià)累計(jì)漲幅超120%，股吧有投資者稱其為“元宇宙概念創(chuàng)業(yè)板新龍頭”。不過記者梳理發(fā)現(xiàn)，佳創(chuàng)視訊自2017年以來連續(xù)虧損，經(jīng)營性現(xiàn)金流多期為負(fù)，今年前三季應(yīng)收賬款占營收比達(dá)到206.70%，已向?qū)嵖厝岁惱そ塾?jì)借款6015.93萬元。公司今年8月披露定增預(yù)案，擬募資1.4億元加碼超高清視頻云平臺及VR運(yùn)營服務(wù)建設(shè)，而在發(fā)行對象之列的陳坤江因超比例減持未及時披露收到監(jiān)管函，目前定增事項(xiàng)尚未獲深交所審核通過，最終能否順利完成仍待觀察。

VR營收占比不足5%

佳創(chuàng)視訊10日晚間回復(fù)深交所稱，“因市場對元宇宙概念相關(guān)企業(yè)及對公司VR業(yè)務(wù)的關(guān)注度與投資熱情較高，公司11月以來股價(jià)漲幅高于行業(yè)上市公司平均水平，與公司目前基本面不完全匹配。”

佳創(chuàng)視訊在VR領(lǐng)域已有5年布局，不過至今其VR業(yè)務(wù)營收占總營收比例仍較小，2020年僅為4.02%，今年前三季則僅占1.32%，對公司業(yè)績未形成重大影響；2016年佳創(chuàng)視訊為部署VR內(nèi)容而成立的子公司北京意景技術(shù)有限責(zé)任公司(下簡稱北京意景)今年上半年凈虧損達(dá)到163.59萬元。目前VR業(yè)務(wù)在手訂單117萬元，意向性訂單110萬元，不過公司預(yù)計(jì)，2021 年內(nèi)相關(guān)項(xiàng)目無法形成規(guī)模化收入。

近日，記者針對其經(jīng)營情況、定增事宜、VR布局等問題向佳創(chuàng)視訊方面發(fā)出了采訪函，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。不過，此前佳創(chuàng)視訊曾在接受財(cái)聯(lián)社記者采訪時表示，“在2016年進(jìn)軍VR行業(yè)之初佳創(chuàng)就做好了前幾年完全沒有收入的準(zhǔn)備，可以看到產(chǎn)業(yè)確實(shí)蟄伏了好幾年，隨著5G基建建設(shè)完善，在線服務(wù)增長才從去年下半年起快速復(fù)蘇。佳創(chuàng)正與運(yùn)營商籌劃組建合資公司，屆時將以運(yùn)營商定向流量的方式與幾大主播直播平臺合作，由佳創(chuàng)提供VR技術(shù)和內(nèi)容應(yīng)用，運(yùn)營商提供分發(fā)服務(wù)，直播平臺提供入口，現(xiàn)在佳創(chuàng)還在努力達(dá)成元宇宙的目標(biāo)”。

按照公司的規(guī)劃，北京意景2021年新設(shè)立了面向B端客戶的虛擬仿真業(yè)務(wù)板塊，其中《虛擬展廳》項(xiàng)目已正式進(jìn)入研發(fā)，首個版本預(yù)計(jì)11月完成并交付；《虛擬看車》項(xiàng)目處于中期研發(fā)階段，預(yù)計(jì)2022年3月交付上線；未來一年內(nèi)子公司陜西紛騰互動網(wǎng)絡(luò)科技有限公司VR游戲研發(fā)團(tuán)隊(duì)人數(shù)將擴(kuò)充至30人，將積極鉆研6DOF技術(shù)方向，其娛樂平臺研發(fā)工作預(yù)計(jì)明年6月中旬前完成；同時公司預(yù)計(jì)12月前與聯(lián)通在線、聯(lián)通靈境視訊完成合作運(yùn)營落地項(xiàng)目協(xié)議的簽署。

值得注意的是，即便公司曾在互動平臺表示“VR業(yè)務(wù)即涉及元宇宙概念的核心技術(shù)基礎(chǔ)之一”，且已有上述一系列規(guī)劃，公司仍明確指出“目前尚未系統(tǒng)性針對元宇宙進(jìn)行布局”。

現(xiàn)金流持續(xù)承壓

雖然佳創(chuàng)視訊稱“今年全年收入將超過1億元，被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示或退市風(fēng)險(xiǎn)警示的風(fēng)險(xiǎn)都較低”，但其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不容樂觀，2017-2020年扣非后歸母凈利潤分別為-8413.18萬元、-786.5萬元、-1.62億元、-7153.52萬元，收入亦持續(xù)下滑；今年前三季營收同比下滑5.46%，凈虧損3702.69萬元，同比擴(kuò)大151.06%，全年經(jīng)營業(yè)績尚存在不確定性。

同時，公司2018年-2021年上半年經(jīng)營活動現(xiàn)金流分別為-8534.97萬元、3091.14萬元、-1602.53萬元、-2989.08萬元，應(yīng)收賬款賬面余額分別為4.07億元、2.70億元、1.71億元、1.56億元，占當(dāng)期營收比例分別為127.04%、164.40%、134.88%、264.83%，今年前三季這一比例則達(dá)到206.70%。

據(jù)悉，佳創(chuàng)視訊主要客戶系廣電網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商，由于行業(yè)客戶體制原因等，回款往往有所拖延，收款期限一般在1.5-3年，而公司供應(yīng)商付款期限基本在9個月以內(nèi)，上下游賬期不匹配導(dǎo)致經(jīng)營 活動現(xiàn)金流為負(fù)。

公司已多次出現(xiàn)單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款，例如其客戶河南廣播電視網(wǎng)絡(luò)股份有限公司今年2月被裁定為失信被執(zhí)行人，公司上半年對其應(yīng)收款項(xiàng)單項(xiàng)計(jì)提增加壞賬1723.18萬元；2019年公司亦曾因豁免客戶豫廣網(wǎng)絡(luò)逾千萬債務(wù)遭到深交所問詢。

針對此，公司擬向董事長、控股股東、實(shí)控人陳坤江申請不超過1億元的借款額度，截止8月11日前24個月內(nèi)，陳坤江已向公司提供借款6015.93萬元，為公司及子公司申請銀行授信提供擔(dān)保1.4億元。近期佳創(chuàng)視訊亦在籌劃定增，將面向包括陳坤江在內(nèi)的不超過35名(含35名)特定對象募資1.4億元。

11月3日深交所向陳坤江下發(fā)監(jiān)管函，原因在于，此前其減持比例累計(jì)達(dá)到7.18%，在持股累計(jì)變動達(dá)到5%時未及時披露且未停止賣出股份。截至6月30日，陳坤江已質(zhì)押2284.43萬股公司股份，占其持股的30.62%，占公司股份總數(shù)的5.53%。

1.4億元定增待推進(jìn)

佳創(chuàng)視訊曾表示，“預(yù)計(jì)今年?duì)I收會有較大增長，我們并未完全將業(yè)績增長的期望都放在VR業(yè)務(wù)上，對廣電5G涉及到的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)及去年布局的電信業(yè)務(wù)也充滿信心”。

據(jù)悉，2019年6月中國廣電獲頒5G牌照以來，正加速向國內(nèi)第四大電信運(yùn)營商轉(zhuǎn)型，不過廣電行業(yè)處于“全國一網(wǎng)”整合過渡期，新增業(yè)務(wù)系統(tǒng)投資需求仍不旺盛，同時受原廣電下游客戶需求下降影響，佳創(chuàng)視訊主要收入來源減少。

今年前三季，除了以廣電運(yùn)營商為主要客戶群體的佳創(chuàng)視訊、路通視信(300555.SZ)，其余行業(yè)可比上市公司營收均正向變動，“全國一網(wǎng)”整合帶來的影響可見一斑。

基于前述壓力，佳創(chuàng)視訊擬募資1.4億元，意在加碼5G超高清音視頻、VR運(yùn)營服務(wù)建設(shè)，同時補(bǔ)充流動資金。公司認(rèn)為，未來隨著廣電行業(yè)轉(zhuǎn)型及超高清視頻產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，其超高清視頻方面的技術(shù)儲備有望得到進(jìn)一步應(yīng)用。目前定增事項(xiàng)尚待深交所審核，最終能否順利完成仍待觀察。

關(guān)鍵詞： 現(xiàn)金流 視訊 營收