開源證券：首予泉峰汽車(603982.SH)“買入”評級 新能源業務表現亮眼 產能有序擴張

智通財經APP獲悉，開源證券發布研究報告，首予泉峰汽車(603982.SH)“買入”評級，預計2021-23年營收為18.05/23.24/30.06億元，歸母凈利潤為1.72/2.43/3.51億元，EPS為0.85/1.21/1.74元/股，對應當前股價PE為45.2/31.9/22.1倍。

開源證券主要觀點如下：

鋁合金零部件產品矩陣豐富，新能源業務表現亮眼

泉峰汽車主要產品為汽車鋁合金精密壓鑄件及機加工件，覆蓋汽車引擎、傳動、轉向、熱交換系統等，燃油車及新能源車產品矩陣豐富。公司背靠資金、技術、客戶資源雄厚的泉峰集團，承接了舍弗勒、法雷奧等優質Tier1供應商客戶資源。公司戰略規劃路徑清晰，作為增長線的新能源零部件業務斬獲多個重磅訂單，產能有序擴張為公司長期成長提供保障。

業務升級路徑清晰，產能有序擴張助力訂單持續放量

公司業務發展規劃分為退出線、成長底線、增長線、爆發線及天際線。退出線方面，公司引擎零部件擬退出內燃機應用領域，向新能源動力系統領域轉型升級。成長底線方面，公司計劃擴大現有核心產品的市場份額：熱交換零部件綁定世界汽車空調巨頭，助力業績維持穩定;轉向與制動零部件訂單持續拓展，營收規模高速增長;

傳動零部件業務拓展至混動領域，進階Tier1供應商，DCT變速箱閥板業務貢獻重要業績增量。增長線方面，2021年以來公司新能源業務多點開花，接連斬獲重磅訂單。爆發線及天際線方面，公司從單一的零部件業務逐步拓展到組件業務，并在輪轂電機、數字懸架系統等前沿領域展開布局。

一體壓鑄加快布局，藍海市場孕育新機遇

輕量化趨勢下，鋁合金壓鑄件在汽車主要部件中的滲透率有望提升，車身結構件是鋁壓鑄行業的藍海市場。傳統車身制造以沖壓+焊接為核心工藝，特斯拉采取一體壓鑄的方式改良了傳統壓鑄工藝，并應用于車身制造中。一體壓鑄具備較高的技術壁壘，公司加大研發及資源投入，在國內壓鑄廠商中步伐領先，有望迎來較大的發展機遇。

風險提示：乘用車銷量不及預期、產能擴張進度不及預期、新能源汽車滲透率不及預期等。

關鍵詞： 新能源 產能 開源