拋開“元宇宙”，湯姆貓價值幾何？

11月18日，連續數日大漲的元宇宙板塊下跌，WIND元宇宙指數當日跌幅達2.9%。普遍認為，板塊的震動是受17日晚“人民日報評論”微信公眾號發布的一則關于“元宇宙”的文章的影響。文章提到“元宇宙是鏡花水月還是觸摸得到的未來，是資本炒作還是新的賽道，是新瓶裝舊酒還是科技新突破，下結論前不妨‘讓子彈飛一會兒’”。該文章對“元宇宙”的辯證分析，疊加近日有關概念股因股價頻繁異動收到關注函，市場部分聲音判斷這是傳遞了官方的“降溫”信號。

因“元宇宙”概念兩個月內一度大漲78%的湯姆貓，近來頗受市場關注。若官方出手，元宇宙概念降溫，湯姆貓自身是否還具有價值驅動力？

曾經風靡全球的初代游戲IP

在業績方面，湯姆貓近年來有一定的業績波動。一度在2019年因資產減值出現虧損，在2020年一季度迅速扭虧，此后雖有波動但整體而言呈向好趨勢，無疑歸功于湯姆貓游戲業務的優異表現。根據2021年三季報顯示，湯姆貓第三季度實現營業收入4.85億元，同比上升62.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.88億元，同比上升55.95%。前三季度收入14億元，歸母凈利潤6億元，凈利率近43%。

就其業務來說，湯姆貓是業內鮮少能保持十年生命力的IP，這也是為何在上市公司業績出現波動時，市場會投來質疑的聲音。在湯姆貓問世之時，智能手機剛進入發展期，在手機娛樂內容相對貧瘠的時代，能互動對話的湯姆貓無疑引起了巨大的反響。2010年，全球手機持有用戶尚不足7億時，湯姆貓便做到了20個月近4億下載量。其后，開發商Outfit7又陸續上線了《我的湯姆貓》《湯姆貓跑酷》等，幾乎每款應用都維持了6000萬左右的月活用戶。

據了解，目前“會說話的湯姆貓家族” IP系列共計二十余款應用，在全球范圍內的累計下載量已超過160億次，全球MAU（月活躍用戶人數）超過4億次。龐大的活躍用戶基數已持續超過10年，據移動市場數據供應商App Annie的數據統計，2017-2020年，Outfit7穩居iOS及Google Play游戲綜合下載榜全球第四位。

IP生態鏈運營謀更長發展

2017年，上市公司收購Outfit7之時，市場普遍認為湯姆貓IP太過單一，依賴性太強，很難有長足發展。對此，上市公司在購入Outfit7后很快進行了戰略調整，提出了“全棲IP生態運營”戰略。一方面拓寬線下流量入口，另一方面實現線上流量的線下再消費。包括加速IP授權合作，持續擴大衍生品SKU、推進親子主題樂園的建設，不斷為其IP生態鏈添磚加瓦，打開新的增長極。湯姆貓在線上業績說明會上也表示，公司國內外團隊通過研發新IP、新玩法游戲精品、積極拓展游戲發行業務、加速布局線下業態，打造公司的第二增長曲線。據資料顯示，湯姆貓目前正在籌建一個集室內外樂園、酒店、娛樂、餐飲、購物以及特色文化體驗于一體的超大型湯姆貓主題樂園項目，該項目未來將落地于廣東省佛山市粵港澳大灣區腹地。而近期，湯姆貓更是與中傳金控達成戰略合作，一起推動文化出海，讓具有強海外粉絲基礎的IP講述中國文化。

依托于龐大基數的用戶群，“會說話的湯姆貓家族”具有強IP號召力，可以享受到較大的用戶紅利。而且，湯姆貓還遇到了一個難得的歷史機遇，便是三胎政策，據悉，湯姆貓線上13歲以下用戶占比高達45%。而未來，市場最關注的便是，湯姆貓能否把握住當下的機遇，在現在的基礎上進行深度變現，在全棲IP生態運營的戰略之下讓IP能夠進入第二個十年。

理性看待元宇宙

就元宇宙本身而言，它不只是一個概念，它是人類科技累積爆發的未來。移動互聯網流量紅利接近尾聲，在用戶數增長乏力的階段，追求更高時長以及更高的 ARPU 成為重點突破指標，元宇宙即為科技公司當前重點布局的方向。

而從應用層上來說，目前市場上普遍認為游戲是最接近元宇宙的內容形態。從這一點上來說，誕生于智能手機黃金時代的湯姆貓，或以先發優勢掌握了流量密碼，作為現實的模擬和延伸，成為了元宇宙的應用場景之一。

雖然元宇宙很可能成為下一代互聯網革命性交互形式，當前元宇宙發展處于探索階段，技術奇點形成的躍變仍需等待。市場中熱點是在不斷變化的，盲目追逐熱點并不可取。而上市公司則應多關注自身業務，腳踏實地謀發展。

事實上，有投資者認為，就算沒有“元宇宙”概念的炒作，一個年利潤8億的游戲上市公司也值得更好的市場表現。不過也有聲音認為，湯姆貓目前高質押、高商譽等問題短期內確實亟待解決，但從公司基本面層面來講，公司仍然后勁十足。

公司也曾在投資者互動平臺表示，高商譽主要為收購海外子公司Outfit7而形成的，新產品的上線及穩定運營，將為Outfit7貢獻新的業績。同時，未來公司也將圍繞全棲IP生態運營戰略，不斷豐富產品品類，持續提升其經營效益。

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