【趣點】鎖定超50萬噸前驅體長單！當升科技被多家機構看好？

12月1日，鋰電正極材料龍頭——當升科技（300073.SZ）開盤大漲8%，截至收盤，股價109.6元，漲幅4.58%，最新市值497.2億元。

消息面上，11月30日，當升科技披露了分別與華友鈷業、中偉股份簽訂戰略合作協議，將向后兩者分別采購30-35萬噸、20-30萬噸的前驅體，執行期為未來4年和未來3年。

同日，當升科技還披露了超46億元定增結果。此次定增中，“國家隊”國新投資認購數量最多，共花費13億認購1480萬股。此外，匯安、南方、財通、諾德等機構也都分得一杯羹。

當升科技表示，本次發行募集資金均投向公司的主營業務（正極材料），項目的實施有助于公司鞏固現有競爭優勢，提高公司的核心競爭力，保證公司的可持續發展。

01鎖定超50萬噸三元前驅體

根據當升科技與華友鈷業簽訂戰略合作協議，2022年至2025年當升科技計劃向華友鈷業采購三元前驅體30-35萬噸。此外，雙方將在上游礦產資源、電池材料回收利用方面開展深入合作。

在與中偉股份簽署的戰略合作框架協議中，合作內容包括：開展印尼紅土鎳礦綜合開發利用，首期建設年產6萬金噸鎳產品產線；在貴州投資總產能規劃建設不低于30萬噸/年磷酸鐵、相關磷資源開發、磷化工配套項目；同時就高鎳電池前驅體等產品建立長期供銷關系，2022年-2024年期間產品供需量達20-30萬噸。

當升科技表示，公司本次參股中偉股份印尼紅土鎳礦項目，并共同投資建設鎳產品生產線，是公司突破上游資源瓶頸，完成上游資源布局的重要戰略舉措。同時，在磷酸鐵鋰的布局，也發揮公司抓住磷酸鐵鋰在儲能與動力市場的發展機遇，為公司拓展新的利潤增長點。

通過上述兩份合作協議可以預測，2022-2025年，當升科技通過華友鈷業與中偉股份采購的三元前驅體總量將超過50萬噸。

當升科技提前鎖定三元前驅體產品，并與中偉股份在鎳資源、磷資源、海外產能布局等方面展開合作，是整個鋰電行業高景氣度的縮影。隨著新能源汽車的產銷兩旺，動力電池的需求日益旺盛，同時鋰電池材料價格持續上漲。2021年1-10月，我國動力電池產量累計159.8GWh，同比累計增長250.0%；裝車量累計107.5GWh，同比累計上升168.1%。而在供給端產能受限，今年以來，從上游鋰礦到中游鋰電池生產廠商，再到下游的應用市場，各路企業都在跑馬圈地搶占市場。

公司作為鋰電正極材料廠商，最大的瓶頸其實是產能短缺。據半年報披露，當升科技鋰電正極材料上半年合計產量為1.92萬噸，實現銷量1.89萬噸，銷量同比增長131.6%。據公司披露，今明年在手訂單5.8、10.9萬噸，均超出自身產能。

當下，公司正加快擴產的步伐。據悉，當升科技擬在常州基地（二期）規劃投資24.7億元新建5萬噸高鎳正極產能；江蘇基地（四期）規劃投資10.96億元新建2萬噸3C數碼類正極產能；2022年常州一期（二階段）3萬噸產能有望投產；海外芬蘭鋰電項目，首期規劃10萬噸，一階段5萬噸產能預計2024年建成投產。

而上述當升科技的46億定增也與其產能擴張息息相關。根據定增方案，募投項目將投向常州二期5萬噸三元動力正極產能、江蘇四期2萬噸消費正極產能和常州鋰電新材料研究院項目。

02 受益三元高鎳趨勢，多家機構看好

近日，工信部發布《鋰離子電池行業規范條件（2021年本）》（征求意見稿），對于鋰電池和正極的指標要求頗高，其中要求能量型電池能量密度指標高于180Wh/kg。

另外，《節能與新能源汽車技術路線圖2.0》指出，到2025年，國內能量型電池的比能量要大于200Wh/kg。

中信證券認為，上述政策將引發市場重新關注三元材料的性能優勢和更優的競爭格局，對前期三元材料板塊受壓制的局面形成糾偏，帶來三元材料的配置機遇。

從當前技術路線來看，高鎳技術路線可滿足電池能量密度指標高于180Wh/kg或200Wh/kg的要求。高鎳路線已成為未來三元電池的發展趨勢，備受特斯拉、日產、奔馳等國際知名車企，及寧德時代、松下等動力電池廠商的追捧。

公開資料顯示，當升科技是國內鋰電正極材料龍頭企業，公司主要產品包括多元材料( NCM523、622、811、NCA等)、鈷酸鋰等正極材料以及自供三元前驅體。其中，正極材料是當升科技主打產品，其次是鈷酸鋰、智能裝備及其他業務等，今年上半年營收中占比分別約78%、16%、2.8%、2.3%。

目前當升科技鋰電正極材料總產能約4.4萬噸/年，其中高鎳電池材料為3.2萬噸。預計到2022年當升科技產能將達7.4 萬噸，到2025年產能超過10.9萬噸。

根據規劃，當升科技未來新增產能主要聚焦高鎳電池，其三元高鎳方向在業內領先優勢明顯。目前已綁定了多家優質客戶，包括三星SDI、LG化學、SKI、比亞迪、孚能科技等。

乘著新能源的東風，當升科技在業績表現可圈可點。今年前三季度，公司實現營收51.71億元同比增長155%；歸母凈利潤7.27億元，同比增長174.94%。

在二級市場，該股表現同樣不俗，從今年3月下旬一路震蕩上揚，截至今日累計漲幅已超130%。

結語

太平洋證券指出，當升科技作為三元高鎳正極材料的龍頭企業，通過綁定華友鈷業、中偉股份等優質供應商和國際高端客戶，為公司未來高速增長奠定堅實基礎。同時，公司通過布局磷酸鐵鋰，有望在動力和儲能市場進一步發力，為公司業績增長添加新的動力。

值得一提的是，拓展海外市場一直是當升科技重要戰略，公司海外客戶占比近7成，是國內為數不多同時向日本、韓國、歐洲、美國銷售動力正極材料的企業。隨著未來全球新能源市場不斷發展，及公司產能逐步的釋放，當升科技憑著多年積累的客戶資源，有望成為受益者。

近一個月，當升科技獲得8份券商研報關注，其中買入4家，增持2家，強烈推薦1家，平均目標價為127元。

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