安信證券：維持比亞迪(002594.SZ)“買入-A”評級 目標價360元

智通財經APP獲悉，安信證券發布研究報告稱，維持比亞迪(002594.SZ)“買入-A”評級，預計2021-23年歸母凈利潤為44.2/112.8/136.3億元，PE為202.4/79.2/65.5倍，目標價360元。

事件：比亞迪發布11月份銷量數據：11月份共銷售汽車9.83萬臺，同比增長82.3%。

安信證券主要觀點如下：

銷量表現優異，漢EV首次破萬。

公司11月份共銷售新能源乘用車9.01萬臺，環比增長12.65%，表現優異。具體來看，1)11月漢銷量達12841臺，其中漢EV銷量10021臺，首次破萬，創歷史新高，環比增長20.92%;2)11月純電動乘用車合計銷量4.61萬臺，環比增加4905臺，其中，海豚環比增加2791臺(11月銷量達8809臺)，秦PlusEV環比增加1689臺，且其銷量亦首次破萬，表現亮眼;3)11月插電混動乘用車合計銷量4.4萬臺，環比增加5213臺，公司dmi車型在手訂單達到20萬臺，預計隨著產能的逐步釋放，產銷量有望持續攀升。

新車型定價策略微變，2022年有望量利齊升。

11月30日，比亞迪宋Prodmi開啟預售，這是比亞迪倍受矚目的新車型之一，也是最早上工信部公告的3款dmi車型之一。宋Prodmi的預售價為13.58-16.28萬元，車型定價略高于預期。該行認為，在目前累計訂單較多、且交付周期較長的背景下，這一預售價有望帶來量利齊升的效果。

除此以外，根據工信部公告，比亞迪未來仍有多款dmi車型將上市：驅逐艦05、漢dmi、宋maxdmi等，若延續這一定價策略，那么2022年公司整體盈利有望超預期。

未來幾年的比亞迪非常值得期待。

根據該行的預測，公司2022年汽車銷量有望達145萬輛，其中新能源乘用車128萬輛，單車利潤仍有較大提升空間(dmi新增投入較小，單車折舊&攤銷大幅下降，單車費用亦大幅下降)。另外，隨著越來越多的車企加入混動行列，尤其是長續航PHEV，該行對2023年PHEV(含EREV)的政策比此前更為樂觀。因此，2023年之后的比亞迪依然非常值得期待——純電加速對燃油車的替代、混動持續增長。

另外，2021Q3，公司相繼注冊了安徽無為、江蘇鹽城、山東濟南以及浙江紹興等四家電池子(孫)公司，公司動力電池產能有望加速擴張，未來刀片電池外供亦有望超預期。

關鍵詞： 比亞迪 證券 SZ