光伏電池“新貴”|金辰股份：光伏組件設備龍頭，能否搭乘HJT的東風？

在生產(chǎn)光伏電池的過程中離不開各種專業(yè)設備的支持，金辰股份（603396.SH）就是光伏組件設備領域的龍頭，同時該公司還在積極向電池片設備領域拓展。

這也是該公司的股價（以下均指前復權）在今年的光伏行情中大幅飆漲的主要原因。

光伏組件設備領域龍頭

金辰股份成立于2004年，于2017年上市。公司是國內(nèi)較早介入太陽能光伏裝備制造行業(yè)的企業(yè)之一，前期專注于太陽能光伏組件制造裝備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。經(jīng)過發(fā)展，目前已成為向太陽能光伏組件生產(chǎn)商提供自動化生產(chǎn)線成套設備及整體解決方案的少數(shù)廠家之一。

同時，該公司利用自動化及設備生產(chǎn)技術積累，積極向電池制造裝備領域延伸布局，開發(fā)了電池自動化上下料設備、電注入抗光衰設備、光伏電池PL測試儀、絲網(wǎng)印刷機等光伏電池制造裝備。

另外，金辰股份還提供智慧港口等領域提供智能制造解決方案。

不過，雖然業(yè)務種類不少，但是2021年上半年的業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，光伏組件設備業(yè)務是公司最為核心的業(yè)績支撐，但是其毛利率不如光伏電池設備業(yè)務。

從產(chǎn)業(yè)鏈的角度，光伏行業(yè)大致可劃分為上中下游三個大的環(huán)節(jié)，上游為晶體硅原料以及制成的單晶硅棒、多晶硅錠、單/多晶硅片，中游則是單/多晶電池、光伏電池組件，下游則包括逆變器、電站EPC系統(tǒng)和運營。

其中，從生產(chǎn)工序來看，光伏組件生產(chǎn)流程大致分為：經(jīng)電池片分選→單焊接→串焊接→拼接（就是將串焊好的電池片定位，拼接在一起）→中間測試（中間測試分:紅外線測試和外觀檢查）→層壓→削邊→層后外觀→層后紅外→裝框→裝接線盒→清洗→測試（此環(huán)節(jié)也分紅外線測試和外觀檢查，判定該組件的等級）→包裝。

在這個長長的產(chǎn)流程中會涉及到許多專門的生產(chǎn)設備。

具體而言，金辰股份目前可提供激光劃片機、串焊機、絲網(wǎng)印刷機、疊片焊接機、匯流條焊接機、層壓機、EL測試儀等設備，覆蓋了光伏組件全設備，同時金辰股份還可以提供組件自動化生產(chǎn)線。

從市場競爭格局來看，國內(nèi)光伏組件設備基本國產(chǎn)化，金辰股份是這一環(huán)節(jié)的龍頭企業(yè)。不過，這一領域的競爭對手也不少，主要有奧特維、寧夏小牛、先導智能（300450.SZ）、蘇州晟成、武漢三工和博碩光電等。

HJT、TOPCon電池均有布局

而在電池片核心設備領域，金辰股份在HJT、TOPCon這兩種路線均有所布局。

在本專題的首篇《光伏電池“新貴”|異質結持續(xù)升溫！何時擠進光伏電池“C位”？》中，筆者有提到，雖然當下光伏電池依然是P型陣營PERC電池（或者是這種電池的加強版）的天下，但是這種電池正逐漸迎來發(fā)展瓶頸，N型電池成為未來高轉換效率的方向，主要包括PERT（發(fā)射結鈍化及背場全擴散）、TOPCon（隧穿氧化鈍化接觸）、IBC（全背電極接觸）、HIT/HJT（異質結）四種技術路徑。

其中，異質結電池最為人看好，TOPCon電池也有比較高的呼聲。

相比較而言，異質結電池有4道工藝（制絨清洗、非晶硅薄膜沉積、TCO制備、電極制備，對應的設備分別為清洗制絨設備、PECVD設備、PVD/RPD設備、絲網(wǎng)印刷設備，在設備投資額占比分別約15%、50%、20%和15%），相比PERC（8道工藝）和TOPCon（9-12道工藝）成本更低。

目前，金辰股份在異質結電池生產(chǎn)設備領域可提供PECVD和絲網(wǎng)印刷設備，由子公司金辰雙子負責。異質結電池工序簡短，生產(chǎn)設備中PECVD價值量占比最大、技術含量最高，其投資占比約為整線價值量的50%。

據(jù)悉，該公司首臺HJT用PECVD設備已送達晉能科技，晉能是國內(nèi)最早進入HJT電池行業(yè)的龍頭企業(yè)。這也代表了金辰股份研發(fā)的HJT用PECVD設備得到了下游客戶的認可。

在TOPCon電池設備部分，金辰股份主要覆蓋設備為PECVD，由子公司拓升智能負責。

前段時間，據(jù)中國科學院發(fā)布，由中科院寧波材料所開發(fā)的新型TOPCon電池經(jīng)福建計量科學研究院國家光伏產(chǎn)業(yè)計量測試中心認證效率達25.53%，突破晶科和中來此前的25.4%國內(nèi)效率紀錄。

這背后就有金辰股份及子公司拓升智能的助力。目前，該公司的TOPCon技術也已導入晶科、晶澳、東方日升3家客戶。

另外，在現(xiàn)在的主流PERC電池設備部分，金辰股份主要覆蓋設備為絲網(wǎng)印刷設備，由子公司辰錦智能負責。

金辰股份能否乘上HJT的東風？

值得一提的是，雖然有著全球光伏組件設備龍頭的稱號，但是金辰股份的業(yè)績是遠不能和隆基股份、通威股份等光伏巨無霸相比。

上市以來，金辰股份的業(yè)績除了2019年外在持續(xù)增長。2020年，該公司的營收同比增長23.05%至10.61億元，凈利潤同比增長37.28%至8255.96萬元。

而今年前三季度，該公司的營收同比增長33.41%至10.54億元，歸母凈利潤同比增長21.7%至7850.15萬元。

總的來看，金辰股份的業(yè)績增速還算不錯，但是營收和歸母凈利潤的規(guī)模還比較小。

而受益于光伏產(chǎn)業(yè)的火爆，該公司原本“平平無奇”的股價在今年5月初至8月27日之間一口氣瘋漲了近5倍。

展望未來，在碳中和的大背景下，清潔能源依然大有可為，光伏作為清潔能源最主要的分支，其前景還將繼續(xù)向好。

金辰股份是光伏組件設備龍頭，公司也將繼續(xù)受益于光伏產(chǎn)業(yè)的高景氣度。

不過，該公司現(xiàn)在最吸引投資者的還是其異質結電池相關的設備，這或許也是公司未來主要的業(yè)績增量之一。

自2020年GW級布局出現(xiàn)至今，越來越多的光伏廠商開始入場，包括阿特斯、國家電投、愛康科技等公司的項目也在加速落地。

而HJT技術的普及帶來設備的需求量增加，據(jù)天風證券研究人員結合多項條件測算，2021年至2025年對應的設備投資額分別為53.2/127.5/245.9/287.5/350.6億元，五年設備總投資額為1064.7億元。

上述的測算數(shù)據(jù)雖然只是天風證券的一家之言，但是HJT整體的勢頭確實是在蓬勃發(fā)展。

不過，競爭格局方面，在異質結電池設備這一細分領域也存在著較為激烈的競爭，金辰股份需要和邁為股份（300751.SZ）、捷佳偉創(chuàng)（300724.SZ）、理想萬里暉、鈞石能源等公司競爭，其中邁為股份和捷佳偉創(chuàng)目前已具備HJT整線生產(chǎn)能力，全面性要高于金辰股份。

從目前的情況來看，金辰股份的業(yè)績主要還是依賴于光伏組件設備。而在光伏產(chǎn)業(yè)有望維持高景氣的背景下，該公司的前景依然是值得期待的，至于其業(yè)績具體能在異質結電池這股近兩年刮起來的“東風”中能提升多少還需時間來驗證。

關鍵詞： 新貴 光伏 電池