百濟神州遭棄購超100萬股！真在擔心首日“破發”？

今年以來A股市場發行價第二高的新股百濟神州12月2日啟動網上申購。

或者是高高在上的發行價嚇退了部分投資者，12月7日晚百濟神州披露發行結果，網上投資者放棄認購數量為103.25萬股，網上投資者放棄認購金額約為1.99億元，棄購率為0.78%。

值得注意的是，近期新股行情明顯回暖。12月7日上的三只新股均大幅上漲，其中粵萬年青(301111)上市首日漲幅更達214.69%。而自11月17日新點軟件(688232)上市首日破發后，至今上市的25只新股未再出現首日破發情況，打新賺錢效應逐漸回歸。

目前尚未盈利

資料顯示，百濟神州是一家全球性、商業階段的生物科技公司，專注于研究、開發、生產以及商業化創新型藥物。百濟神州2016年在美股上市，2018年在港股上市，此番在A股市場實現上市后，將成為同時在三個市場掛牌上市的公司。

根據百濟神州公告，公司A股新股發行價敲定為192.6元。百濟神州的發行價創下年內科創板新股第二高。而年內科創板發行價最高的A股新股禾邁股份，發行價格達557.8元。另外，百濟神州還創下年內A股發行價第三高，僅次于禾邁股份和義翹神州。

高研發投入之下，百濟神州仍未能實現盈利。

招股資料顯示，2018年至2021年上半年，百濟神州凈利潤分別為-47.47億元、-69.15億元、13.84億元及-24.93億元。截至2021年6月30日，公司累計未分配利潤達到-300.76億元。

虧損的主要原因來自百濟神州高研發投入，2018至2021上半年的研發開支分別為45.97億元、65.88億元、89.43億元和41.51億元，研發占營收比重分別高達350.88%、223.03%、421.78%和84.88%。無論是體量規模還是研發費用率，都遠高于可比公司。

百濟神州公告提示稱，公司目前尚未盈利，未來幾年將存在持續大規模的研發投入，上市后一段時間內未盈利狀態預計持續存在。本次發行存在未來發行人股價下跌給投資者帶來損失的風險。發行人和聯席主承銷商提請投資者關注投資風險，審慎研判發行定價的合理性，理性做出投資。

知名機構參與戰略配售

高發行價疊加尚未盈利，疊加今年11月以來不少新股破發，有投資者打起“退堂鼓”。

12月7日晚百濟神州披露發行結果，網上投資者放棄認購數量為103.25萬股，網上投資者放棄認購金額約為1.99億元，網下投資者沒有放棄認購股份情況。

公告顯示，網上網下投資者放棄認購股數全部由聯席主承銷商包銷，總計包銷股份的數量為103萬股，包銷金額為1.99億元，包銷股份的數量占超額配售啟用后發行股份數量的比例為0.78%。這意味著，百濟神州棄購占比為0.78%。

另外，百濟神州本次發行啟動了綠鞋機構。發行公告顯示，在超額配售選擇權及網上、網下回撥機制啟動后，百濟神州網下最終發行數量為5637.72萬股，約占本次綠鞋后發行總量的42.61%；網上最終發行數量為4141.95萬股，約占本次綠鞋后發行總量的31.30%。

戰略配售方面，百濟神州表示，本次發行初始戰略配售發行數量為3451.66萬股，約占超額配售選擇權全額行使后發行總股數的26.09%。

值得一提的是，多家知名機構參與了百濟神州此次科創板IPO戰略配售，其中，社保基金獲配8902萬元，中國保險投資基金(有限合伙)獲配9.27億元，中央企業鄉村產業投資基金股份有限公司獲配9.23億元，阿布達比投資局獲配4.64億元。

根據發行結果公告，本次科創板發行百濟神州預計募集資金總額205.78億元，實際募集資金254.84億元，創下科創板開板以來生物醫藥企業募資紀錄。

網下打新無人棄購

相比網上打新的散戶選擇放棄認購103.25萬股，參與網下打新百濟神州的的機構投資者沒有一股棄購。

這與近期打新收益回暖密切相關。自IPO詢價新規發布后，A股打新不再“穩賺不賠”。10月末至11月初的8個交易日內，就有10只新股上市首日破發，包括華蘭股份、深城交、成大生物、戎美股份、新銳股份、中科微至、凱爾達、可孚醫療、中自科技、爭光股份等。

Wind數據顯示，11月以來上市的新股(注：為便于對比歷史數據，不含北交所股票)中，僅華蘭股份、爭光股份、新點軟件3只新股首日盤中曾破發，首日破發比例不到十分之一。在新點軟件之后，再無任何一只新股上市首日破發。

受到10月底11月初新股破發影響，今年以來棄購比例超過1%的新股達5只。但這些被網上打新投資者高比例棄購的新股，上市首日無一破發。

今年上市的棄購率較高的新股

其中棄購率達2.76%的強瑞科技，11月10日正式上市卻表現搶眼，收盤漲幅達88.13%，棄購率達2.36%的天億馬上市首日漲幅達到62.15%。

12月7日雖然A股市場高低低走，但當日上市的三只新股均大幅上漲，其中粵萬年青(301111)上市首日漲幅更達214.69%。從新股頻頻破發而被棄購，到上市首日大漲翻倍，不過轉眼之間。有市場人士指出，新股破發與發行價和新股發行估值對比行業估值的情況相關。未來打新首要觀察發行價，其次是估值，如果二者都處于中間地帶，就參考公司股東背景和賽道情況。

值得注意的是，百濟神州在美股和港股上市后，均受到投資者的追捧。截至12月7日，百濟神州港股報收188.8港元，美股報收299.21美元，公司總市值超過2000億元人民幣。

百濟神州的美股股票長期是高瓴的第一大重倉股。根據最新公布的招股書，高瓴是公司的第三大股東，高瓴及其子公司合計持有百濟神州約1.47億股股份。

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