恒瑞醫(yī)藥終止股權(quán)激勵(lì)，昔日醫(yī)藥龍頭路在何方?

12月8日晚間，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥龍頭恒瑞醫(yī)藥突然宣布終止2020年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，并回購(gòu)注銷(xiāo)已經(jīng)授予但未解禁部分的股票。此次回購(gòu)注銷(xiāo)涉及約1700萬(wàn)股。

恒瑞醫(yī)藥方表示：自公司2020年第二次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過(guò)《江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司2020年度限制性股票激勵(lì)計(jì)劃》以來(lái)，公司積極推進(jìn)本激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施工作。鑒于當(dāng)前行業(yè)市場(chǎng)環(huán)境和公司股價(jià)波動(dòng)的影響，繼續(xù)實(shí)施2020年度限制性股票激勵(lì)計(jì)劃難以達(dá)到預(yù)期的激勵(lì)目的和激勵(lì)效果。經(jīng)審慎研究后，公司董事會(huì)決定終止本激勵(lì)計(jì)劃并回購(gòu)注銷(xiāo)相關(guān)已授出但尚未解除限售的限制性股票止。

在恒瑞醫(yī)藥2020年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，公司層面業(yè)績(jī)考核為以2019年扣非凈利潤(rùn)為基數(shù)，2020年，2021年，2022年扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于20%，42%，67%。

恒瑞醫(yī)藥2019年度歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為49.79億元，2020年度歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為59.61億元，剔除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用影響后較2019年度增長(zhǎng)21.49%。2020年目標(biāo)已經(jīng)達(dá)到。

2021年前三季度，恒瑞醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)41.49億，較2019年前三季度35.36億增長(zhǎng)17.34%，此增長(zhǎng)率顯然沒(méi)有達(dá)到股權(quán)激勵(lì)的考核目標(biāo)。

若2021年達(dá)到股權(quán)激勵(lì)考核要求，則四季度單季度扣非凈利潤(rùn)需要達(dá)到29.21億。恒瑞醫(yī)藥2020年四季度單季度扣非凈利潤(rùn)18.20億，2019年四季度單季度扣非13.20億。以其歷史業(yè)績(jī)看來(lái)，今年的股權(quán)激勵(lì)達(dá)不到目標(biāo)已經(jīng)是板上釘釘?shù)氖铝恕?/p>

再來(lái)看其股價(jià)表現(xiàn)。2020年股權(quán)激勵(lì)授予價(jià)46.91元/股，自2021年1月8日創(chuàng)下歷史高點(diǎn)97.23元/股(復(fù)權(quán)價(jià))后，便一路掉頭之下，股價(jià)至12月8日收盤(pán)50.36元已接近腰斬。以12月8日收盤(pán)股價(jià)來(lái)算，股權(quán)激勵(lì)給員工帶來(lái)的收益只有約7%，與其他公司股權(quán)激勵(lì)相比，激勵(lì)效果實(shí)在不算太大。

昔日國(guó)內(nèi)醫(yī)藥龍頭為何會(huì)落入今天這般地步？

隨著醫(yī)藥行業(yè)變革和競(jìng)爭(zhēng)的加劇，藥企普遍面臨更大的挑戰(zhàn)，作為中國(guó)醫(yī)藥創(chuàng)新龍頭企業(yè)的恒瑞醫(yī)藥也在加速調(diào)整轉(zhuǎn)型。

恒瑞醫(yī)藥早前積極布局創(chuàng)新藥，2018年、2019年、2020年研發(fā)費(fèi)用分別達(dá)26.7億、38.96億、49.89億，分別占當(dāng)年?duì)I收比例達(dá)15.3%、16.7%、18%。隨著研發(fā)投入不斷加大，恒瑞醫(yī)藥在創(chuàng)新藥研發(fā)上的布局已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入收獲期。目前，恒瑞醫(yī)藥手握8個(gè)獲批上市的創(chuàng)新藥。今年上半年，恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)新藥銷(xiāo)售收入達(dá)52.07億元，占營(yíng)收比例近40%。

而隨著2021年國(guó)家醫(yī)保談判落幕，恒瑞醫(yī)藥的8款創(chuàng)新藥均已被納入國(guó)家醫(yī)保目錄。

創(chuàng)新藥被納入醫(yī)保名錄，這是對(duì)創(chuàng)新藥研發(fā)成果最大的肯定，但是醫(yī)保的帶量低價(jià)集中采購(gòu)也限制恒瑞營(yíng)收增長(zhǎng)。

創(chuàng)新藥營(yíng)收增速是恒瑞醫(yī)藥未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要因素之一，而集采大大限制了這部分的營(yíng)收增長(zhǎng)。這正是今年以來(lái)恒瑞醫(yī)藥股價(jià)持續(xù)低迷的原因。

恒瑞醫(yī)藥此前已有包括CDK4/6抑制劑達(dá)爾西利等四款創(chuàng)新藥進(jìn)入上市申請(qǐng)階段，研發(fā)管線中的50多個(gè)在研創(chuàng)新藥，涵蓋抗腫瘤、糖尿病、風(fēng)濕免疫、心血管疾病、抗感染、血液、疼痛管理、眼科及其他等多個(gè)領(lǐng)域。此外，恒瑞醫(yī)藥近日還與法國(guó)Iktos簽署了AI新藥研發(fā)平臺(tái)戰(zhàn)略合作協(xié)議。

恒瑞醫(yī)藥副總經(jīng)理陶維康博士表示，創(chuàng)新未來(lái)依然是恒瑞的核心發(fā)展戰(zhàn)略，恒瑞對(duì)探索和應(yīng)用人工智能等賦能技術(shù)來(lái)革新和加速創(chuàng)新藥物的發(fā)現(xiàn)有著濃厚的興趣。未來(lái)也將持續(xù)增加研發(fā)投入，以更好地解決當(dāng)前未滿足的臨床需求。

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