【財(cái)聯(lián)社時(shí)評(píng)】柔宇科技到底做錯(cuò)了什么？

曾被IDG資本、中信資本、浦發(fā)銀行等海內(nèi)外風(fēng)投共同看好的柔宇科技，日前不斷曝出資金鏈緊張、全員欠薪的負(fù)面新聞。從躋身全球獨(dú)角獸榜排行榜的高光，到千余員工聲討欠薪的窘境，不過(guò)短短的一年時(shí)間。為什么曾被廣泛看好的獨(dú)角獸企業(yè)，如今卻陷入了困境？

”欠薪門(mén)“爆發(fā)后，外界對(duì)柔宇科技的冷嘲熱諷不在少數(shù)，有人指責(zé)劉自鴻名為創(chuàng)業(yè)，實(shí)則騙補(bǔ)。但從這家公司的發(fā)展歷程和已發(fā)布的量產(chǎn)產(chǎn)品來(lái)看，筆者認(rèn)為這些說(shuō)法有失偏頗。柔性電子有沒(méi)有市場(chǎng)前景？是不是一個(gè)具備發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)？應(yīng)該說(shuō)，任何一個(gè)初創(chuàng)企業(yè)或者初創(chuàng)行業(yè)在早期都會(huì)遭遇類(lèi)似的質(zhì)疑，這不能證明公司本身沒(méi)有價(jià)值。

那柔宇科技到底做錯(cuò)了什么？筆者以為，柔宇科技目前的處境與其獨(dú)特的技術(shù)路線(xiàn)直接相關(guān)，可謂成也蕭何敗也蕭何。首先，柔宇科技在柔性顯示屏上選擇了不同于三星等廠家的獨(dú)特技術(shù)路線(xiàn)，這導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)其量化生產(chǎn)的折疊手機(jī)接受程度不高，銷(xiāo)量無(wú)法產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流。和主流的LTPS技術(shù)路線(xiàn)比，柔宇科技選擇了超低溫非硅制程集成技術(shù)(ULT-NSSP)，從材料、電路設(shè)計(jì)、模組到生產(chǎn)設(shè)備都是原創(chuàng)。但遺憾的是，折疊手機(jī)的整體市場(chǎng)規(guī)模一直上不來(lái)，三星、小米的同類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)量也不如預(yù)期，更不要提柔宇科技，盡管其技術(shù)比三星更有優(yōu)勢(shì)，良品率也更高。

其次，這項(xiàng)新技術(shù)需要投入的財(cái)務(wù)成本過(guò)大，讓柔宇科技的現(xiàn)金流持續(xù)承壓。公開(kāi)資料顯示，柔宇國(guó)際柔性顯示基地及其全球首條類(lèi)六代全柔性顯示屏大規(guī)模量產(chǎn)線(xiàn)總投資約110億元，占地面積約10萬(wàn)平方米。這樣的投資總額，對(duì)柔宇科技這樣的初創(chuàng)型企業(yè)來(lái)說(shuō)，顯然負(fù)擔(dān)過(guò)大。

最后，今年2月折戟科創(chuàng)板IPO，導(dǎo)致公司無(wú)法從資本市場(chǎng)獲得直接融資，則是壓垮柔宇科技現(xiàn)金流的最后一根稻草。不同于互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)等輕資產(chǎn)企業(yè)，柔宇科技這樣的重資產(chǎn)模式對(duì)資金的渴求顯然更大。盡管前期獲得不少融資，但不足以支撐公司持續(xù)發(fā)展的需要。

也就是說(shuō)，從財(cái)務(wù)角度去審視，這家被譽(yù)為“成長(zhǎng)最快的獨(dú)角獸”的科技創(chuàng)業(yè)公司，實(shí)則是不可持續(xù)的。當(dāng)前的窘境，各路資本爭(zhēng)相涌入之時(shí)應(yīng)該多少也會(huì)有所預(yù)料，只不過(guò)風(fēng)險(xiǎn)最終變成了現(xiàn)實(shí)。最新的消息顯示，一家曾經(jīng)參與柔宇科技前期幾輪投資的風(fēng)投機(jī)構(gòu)，正在牽頭現(xiàn)有股東和有意向的投資方籌劃可轉(zhuǎn)債融資以解當(dāng)下燃眉之急，但結(jié)果尚未可知。

不管最終結(jié)果如何，筆者相信這段經(jīng)歷對(duì)創(chuàng)始人劉自鴻，以至于整個(gè)創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，也會(huì)是一個(gè)深刻的教訓(xùn)——那就是市場(chǎng)對(duì)真正的創(chuàng)業(yè)者從來(lái)都是殘酷的。假如柔宇科技最終折戟，這又是一個(gè)年輕、有抱負(fù)和理想的科學(xué)家，擁有領(lǐng)先且原創(chuàng)的技術(shù)，卻無(wú)法最終征服市場(chǎng)的故事。據(jù)悉，2014年曾有國(guó)外企業(yè)出價(jià)3億美元收購(gòu)柔宇科技，但劉自鴻放棄了財(cái)務(wù)自由的誘惑選擇繼續(xù)創(chuàng)業(yè)。

對(duì)于這份創(chuàng)業(yè)情懷，我們理應(yīng)多一份理解和寬容。因?yàn)槿魏涡录夹g(shù)的產(chǎn)業(yè)化，都會(huì)存在無(wú)法變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，這需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)者、投資人共擔(dān)。事實(shí)上，拋開(kāi)柔性電子產(chǎn)品市場(chǎng)需求不旺的背景不談，任何一家初創(chuàng)企業(yè)，在沒(méi)能依靠銷(xiāo)售獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金流之前，資金鏈緊張都屬于正?，F(xiàn)象。一如當(dāng)年的李彥宏、張朝陽(yáng)，當(dāng)年在美國(guó)上市前一樣也面臨長(zhǎng)期虧損，但他們的幸運(yùn)在于上市成功，而更多的科創(chuàng)企業(yè)沒(méi)能撐到上市融資的那一天而已。

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