每一個時代都有旗幟性的人物出現，他們的一舉一動備受矚目，影響著時代的進程。在商業領域，同樣如此。12月24日，有媒體報道稱：今年年中，寧德時代(300750.SZ)董事長曾毓群與小鵬汽車（09868.HK）董事長何小鵬在寧德時代總部大樓發生了一場爭執，最激烈時，曾毓群甚至還退出會議室，平靜了10多分鐘。爭吵緣于何小鵬打算引入中航鋰電為小鵬汽車新的主力電池供應商。新浪財經就此事向小鵬汽車方面求證，公司回應表示，“爭吵一事，完全是謠言”。寧德時代一時站上風口浪尖，關于新晉勢力挑戰，行業格局重塑的聲音甚囂塵上，熙熙攘攘，好不熱鬧。想必各位投資者都有自己的判斷，市場上有太多的噪音，“吃瓜”帶來的愉悅畢竟是短暫的。我們最終還是要回到本質去看待問題，保持一個冷靜、客觀的態度。不同于市面上的報道，本篇文章以供需關系的視角來審視鋰電池產業格局和未來發展方向。談到鋰電池，就繞不開新能源車，而新能源車的研究需要通過供需的分析來展開。在全球雙碳背景下，新能源車得到了空前的發展機遇。從世界前三大汽車消費國來看：中國新能源乘用車的滲透率從年初的5%逐步上升到20%，2021年前三季度國內新能源乘用車銷量為182.1萬輛，同比高增超過200%。美國2021年前三季度美國新能源車銷量達43.5萬輛，同比上升104%。但滲透率僅僅4%，距離達成2030年50%的滲透率甚遠。從數據上說明美國新能源產業發展不及預期，但換位思考卻可以看出美國新能源市場有著巨大的上升空間。特別是在近期美國政府推出了高額的補貼政策，這使得產業有望迎來快速發展的機遇。歐洲作為新能源車的領跑者，2021年前三季度歐洲新能源車銷量達156萬輛，同比上升105%，滲透率在第三季度也達到了20%。談起決定賽道的景氣度的因素，簡單來講一是空間，二是時間。由于去年新冠影響，2020年全球汽車銷售7797.12萬輛，比2019年的9042.37萬輛下降了13.77%。今年全球重要汽車市場第三季度新注冊電動汽車數量大幅上升。與去年同期相比，14個汽車市場的總增幅為123%。在雙碳目標下，未來新能源車逐步替代燃油車是確定性的，并且意味著長期的發展機遇。千萬量級如此廣袤的市場空間孕育著巨大的機遇。眾所周知，在新能源車整個產業鏈中最核心的環節便是鋰電池，其占據新能源車的成本達40%左右。得益于中國對新能源產業的扶持，鋰電池行業的發展從實現國產化的突破到成為全球霸主。完成了從政策扶持到市場競爭的轉變，為中國新能源車彎道超越奠定了堅實的基礎。作為新能源車最核心的零部件，鋰電池同樣迎來業績高增時刻。根據近期中國11月動力電池裝機量數據顯示，我國動力電池裝機量達到20.8GWh，同比上升96.2%，環比上升35.1%。寧德時代占據了55%的市場份額，比亞迪緊隨其后占據16.6%的份額。縱觀全年，1-11月累計裝機量達128.3GWh，同比累計上升153.1%。競爭格局仍舊是一超多強的局面。制造業有一條規律，那便是在需求高企的背景下，企業往往對未來盈利增長產生預期。此時便會加大資本投入，擴充產能，隨著產能的釋放，業績迎來增長。因此，在業績增長的同時，多家鋰電池廠商順勢而為提出了宏偉的擴產計劃。其中，蜂巢能源在其第二屆電池日上宣布，2025年全球產能規劃目標提升至600GWh，屆時，2021年僅僅2%市占率的蜂巢能源有望占據四分之一的市場空間。其擴產的幅度之大令人咋舌。要知道國內在2021年1-11月裝機量總共才128.3GWh，全球2020年全球總裝機量才137GWh。更有意思的是擴產目標超過了寧德時代2025年產能規劃。巨幅產能擴張的背后顯示著企業對未來發展的信心，這種信心來源來自于廣袤的市場空間。有行業機構預測，到2025年，全球交通領域的電動化及電力領域儲能對鋰電池的總需求量將達到1.8TWh。可是，不單單是蜂巢能源，中航鋰電2025年規劃產能也將超過500GWh，算上寧德時代原本的500GWh以上的產能規劃，億緯鋰能200GWh以上的產能規劃。僅僅這4家鋰電池廠商的產能規劃在2025年已經超過了1.8TWh，還不包括其他電池廠商的擴產以及未來上馬的項目。如此看來，鋰電池供過于求已是必然，更為糟糕的是對未來的需求過于樂觀。國務院辦公廳去年發布《新能源汽車產業發展規劃（2021—2035年）》，提出到2025年，新能源汽車新車銷售量達到汽車新車銷售總量的20%左右。實際上，自2021上半年開始，中國新能源汽車就保持高歌猛進的態勢。新能源車滲透率高于預期，全年的滲透率達到12.7%，新能源乘用車的滲透率更是從年初的5%逐步上升到11月份的19.5%。在新能源車滲透率持續飆升的情況下，從整車廠商到供應商對于未來滲透率預期同樣水漲船高。2025年新能源車滲透率的預期從20%上漲到35%，更有甚者，喊出了50%的口號。仿佛回到了“人有多大膽，地有多大產”的時代。樂觀預期表現在數字上，通過研究數字形成背后的原因則為我們找到了答案。事實上，20%高滲透率的由來一方面是因為11月份新能源車的銷量在大幅增長，汽車銷售總量卻在下滑，疊加去年受疫情影響本身出貨量較低。此長彼消，這便造成了滲透率急速增長的現象。另一方面，新能源車已經將增長空間提前預支，在一二線城市的滲透率逐步提升后將迎來放緩階段，而三四線城市勢必是難啃的骨頭。基建因素、用車需求、價值觀等因素勢必使得新能源車推進受阻。更為關鍵的是新能源車目前在安全、續航等方面的劣勢對進一步提升滲透率勢必造成影響，而解決這些問題的時間恰恰是在未來五年里。所以說，目前市場上對2025年新能源的滲透率預期過于樂觀。那么，在需求無法達成的情況下，產能卻遠超需求，這樣的結果可想而知。制造業還有一條規律，過多的產能投入使得產品供過于求，價格競爭激烈，利潤下滑。此時，企業會產生未來利潤下滑的預期，便開始縮減資本開支，產業進入衰退期。有的行業可能在一兩年內迎來需求的復蘇，而有的行業可能歷經數十年。決定時間長短的因素取決于行業所處生命周期、宏觀環境、政策等諸多方面影響。下一次需求恢復增長的時間決定了周期性的長短。如此看來，未來鋰電池價格戰不可避免，對陣的雙方顯而易見，分別是當下的王——寧德時代和他的朋友，挑戰者和他的支持者。商戰的激烈程度絲毫不亞于戰爭，影響勝負的因素，天時地利人和缺一不可。通過數據我們可以清楚看到多數二三梯隊的電池廠商提出了激進的產能擴張計劃，唯恐落人之后，冀此役于一望——重塑行業格局。此舉，風險固存，卻也不乏成功之先例，眾多企業曾經正是通過野蠻式擴產成為行業中的佼佼者。亂世出英雄，產業格局未形成之前，通過資本跑馬圈地，突圍而出，占山為王，而后憑借先行者優勢鞏固市場，整合資源，構建壁壘，形成護城河。寧德時代的成功有企業本身的因素，但更多的是時代賦予的，趕上了新能源熱潮。而如今非群雄并起之時代，產業格局已然形成，所以說挑戰者不占天時。二來，現在鋰電池格局是一超多強，對于產業鏈的整合根深蒂固，是為不占地利。寧德時代對產業鏈的整合可以說是航母級別的，競爭對手頂多算個驅逐艦，相去甚遠。眾所周知，鋰電池最核心的環節是上游原材料，企業通過對上游原材料的布局，獲取成本優勢。可以說對資源的掌握程度大小決定了成敗。寧德時代在上游資源具備優勢，并且仍在加固。近期，在千禧鋰業收購中折戟后，馬不停蹄轉戰阿根廷富鋰鹽灘。在中游同樣布局深入，尤其體現在鋰電池最核心的零部件正極/前驅體上。除了持股眾多正極/前驅體企業外，還與三元前驅體龍頭的中偉股份、格林美，磷酸鐵鋰龍頭德方納米、龍蟠科技等企業建立起了戰略合作。比如，在寧德時代的朋友圈中，有一位叫先導智能。二者合作的關系可以追溯到十年之前。之后的歲月里，先導智能逐步覆蓋了鋰電裝配設備全產業鏈，寧德時代則占據了國內鋰電池的半壁江山。2021年先導智能定增募集資金25億元，而參與對象正是寧德時代，參股后寧德時代位列十大股東第三名。
同一時間，先導智能中標寧德時代及其控股子公司約45.47億元人民幣鋰電設備訂單。并且在未來三年內，寧德時代按不低于電芯段核心設備（包括涂布、卷繞、化成等）新投資額 50%的額度給予先導優先權。二者通過強強聯手，鞏固行業地位，加固護城河。如果說下游車企給予其他鋰電池企業支持挑戰寧德時代的話。毫無疑問，寧德時代的朋友更多，客戶數量及客戶類型覆蓋更廣。若爆發價格戰，寧德時代戰力更勝一籌。三來，勇猛雖有，撼動王位之志可嘉，然而韜略稍遜，此為不占人和。不占天時、地利的情況下卻仍舊選擇通過產能擴張價格戰來正面決戰。即便各自綁定下游汽車廠商支持，最終結局看似仍舊是魷魚游戲。在巨大的利益前，身旁的人紛紛倒下，最終勝利者只有一個。而未來的產業鏈話語權必將重塑，汽車廠商有望重奪。現在的王、挑戰者、扶持者的決策沒有對錯，即便外界看來似乎有些非理，發動價格戰后傷敵五百，自損一千。可事實是，在此過程中挑戰者即便失敗亦有收獲，扶持者會是既得利益最大者，在產業的發展過程中，以上的角色的出現是必然發生的。可是，縱觀企業史我們可以發現，很多企業倒在了黎明之前，尋本溯源，不難看出，激進的產能擴張正是原罪之一。產業的發展從來不是一帆風順的，更多的是在波折中前行。在某時某刻，激進擴張的確會成為突出重圍的方法，但同樣也導致了轟然倒地的局面。對時機的掌握，對風險收益的考量，對行業發展的認知缺一不可。選擇藍海賽道是否會是個更好的選擇？當然，這需要在理想和現實之間作出抉擇。是選擇在一片蒼茫大霧中獨自前行，身邊沒有同行者。還是選擇看上去確定性強的賽道擁擠過河？
關鍵詞：
存亡
產能
鋰電
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