和訊SGI公司|有方科技SGI指數最新評分50分，現金流連續五年為負數，市值跌去86%

有方科技和訊SGI指數評分出爐，公司獲得50分，從圖中可以清楚的看出，公司在近8個季度得分較平均，得分維持在50-60分之間。反映出公司發展萎靡不振，并且發展有的下降勢頭。

有方科技是為物聯網行業提供穩定可靠的接入通信產品和服務。公司的主營業務為物聯網無 線通信模塊、物聯網無線通信終端和物聯網無線通信解決方案的研發、生產(外協加工方式實現) 及銷售。 產品可分為三大類:物聯網無線通信模塊、無線通信終端和無線通信解決方案。

2009年12月，在中興工作十年的王慷，擔任中興移動副總經理，但是他選擇了創業。和他一起出來的，還有就職于深圳中興移動的張增國和魏瓊。他們2006年創立有方科技，并分別成為總經理和副總經理。

IPO前，王慷直接持有公司6.79%的股權，同時因王慷持有公司股東基思瑞投資59.88%的股權、方之星合伙11.75%的出資份額，且基思瑞投資、方之星合伙分別持有公司31.47%、10.92%的股權。

如今王慷直接持有5.09%的股份，公司股權更加分散。

股價一蹶不振，市值跌去86%

有方科技2020年1月23日在科創板上市，發行價為20.35元，募集資金4.66億元。

有方科技2020年1月23日開盤價為54.13元，較發行價上漲166%；收盤價為56.61元，較發行價上漲178.18%，收盤時市值為51.9億元。

有方科技上市初期股價曾經一度沖上87.52元的高位，但是隨后股價一蹶不振，跌落谷底。在今年5月份跌至19.61元的低價。12月29日，收盤價是30.43元，市值27.90億元。

營收存不確定性，盈利能力不足

有方科技2016年至2020年的營業收入分別為3.28億元、4.99億元、5.57億元、7.82億元、5.73億元。

凈利潤分別為2094.79萬元、5157.78萬元、4349.52萬元、5456萬元、-7506萬，2017年和2018年同比增長分別為146.22%、-15.67%。上市頭年營收直接負增長，凈利潤也成負數，令人大跌眼鏡。

有方科技解釋去年營業收入同比下降 26.66%，主要系受疫情影響，公司海外車聯網終端、國內智能電網 集抄的營收下降幅度較大。同時四季度業內電子元器件的短缺情況使公司四季度在手訂單的交付 受到較大影響。

值得慶幸的是2021年上半年報告，有方科技實現營業收入4.12億元，同比增加47.86%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損1734.45萬元，同比增長34.55%；扣除非經常性損益的凈利潤為2333.16萬元，同比增長21.53%，虧損進一步收窄。

從重要財務數據加權凈資產收益率中看，有方科技從2017年開始經營狀況出現下滑到2020年出現新低。

2019年和2020年在全球貿易爭端不斷、世界經濟增長放緩、疫情影響持續在全球蔓延、國內經濟下行壓力加大的背景下，有方科技發展受到一定影響，再加上全球缺芯片的大環境下，有方科技發展舉步維艱。

有方科技在進一步開拓市場的過程中運營能力、盈利能力、資本結構方面基礎穩不固，尤其在盈利方面潛力不足。

與加權凈資產收益率同步的是毛利率和凈利率。進入2020年公司毛利率大幅下跌，凈利率出現負值。

毛利率較上年同期減少，有方科技回應主要原因:

(1)無線通信模塊毛利率同比下降，主要原因系產品結構有所變動，其中在智慧能源(600869)領域， 公司 2019 年向國家電網子公司直接供貨的國產芯片模塊系列毛利率較高，而 2020 年應用于水務、 燃氣等行業的 NB 模塊和 Cat.1 模塊的銷售占比較高。

(2)無線通信終端和境外收入的毛利率同比下降，主要系受匯率波動影響。公司無線通信終 端主要在下半年出貨，美元對人民幣匯率持續下降使得折合人民幣的毛利下降。此外，綜合長期合作及疫情影響，部分產品單價調整也使得毛利率有所下降。

在營收大幅下降的前提下銷售費用和管理費用卻在增長，并且這二者占營收比重較大，擠壓利潤空間。

有方科技關于去年銷售費用增加原因說明:公司持續優化市場和銷售人員結構，自 2019 年 4 季度開始構建海外本地銷售團隊。

顯然有方科技希望通過增加支出來刺激產品市場的占有率和營收的增長，此舉短期內會提升公司的競爭力。但是這種經營方式并不是長久之計，增加各項費用支出嚴重擠壓利潤空間，即使營收受刺激有所增加，也會出現增收不增利的現狀。并且去年財報顯示，公司營收有下滑，這種現狀造成公司凈利潤下滑，現金流更加不堪重負。

應收賬款金額居高不下，現金流連續五年為負數

由于公司的大客戶以電力企業為主，集團型企業流程冗長，資金回籠較慢，導致公司現金流不佳。

2016年至2019，公司客戶逾期的應收賬款金額分別為3556.68萬元、2919.33萬元、8728.03萬元、1.04億元，占同期末應收賬款余額的比例分別為33.50%、15.90%、28.01%、41.60%。

2020年末應收賬款價值為 2.9億元，占流動資產比重為 29.30%。應收賬款居高不下造成現金流問題，經營活動產生的現金流量凈額較上年同期下降了 4413.44%。有方科技解釋，主要系人員薪酬、測試費用、 研發設備等支出增長較多;另外受疫情影響，部分客戶回款延后，同時公司因應對芯片等電子元器件緊缺而對原材料進行備貨所致。

值得注意的是，經營性現金流量凈額從2016年以來均為負數。資金周轉效率較差。現金流問題隨之造成公司居高不下的債務，2020年有方科技其他應付款項和長期借債是3756萬。

值得慶幸的是計入當期損益的政府補助2020年997萬，2019年則為390，有了大幅度提升。政府補貼極大程度緩解了有方科技拙荊見肘的現金流，增加了公司的利潤。

有方科技來自高通返利金額較大，2016年到2019年分別為282萬、7715.69萬、9033.75萬和3670.54萬元。返利政策系高通等芯片廠商長期以來的市場開拓策略之一。

有方科技與其他物聯網模塊廠家一 樣，根據芯片廠商的采購價格、返利情況、及客戶和應用領域等因素綜合制定相關產品的價格策略。如因貿易摩擦加劇或其他因素，使得芯片廠商針對公司大幅調整或取消返利政策，將可能在短期內對公司經營業績和生產經營造成重大影響。

依賴國際市場，風險與機遇并存

從圖中看出，有方科技境外銷售毛利率竟是國內的一倍左右，但是面對如今緊張的國際局勢和疫情擴散，國外營收在去年同比大跌72.53%，在未來也有萎縮的可能。

在智能電網領域，有方科技跟隨國家電網(中電裝備)及電力行業客戶相繼開拓了沙特阿 拉伯、科威特、匈牙利等海外市場，同時國家電網配網業務亦有增加，但受疫情和新標準的更新 影響，國家電網、南方電網用采相關終端及通信單元安裝進度有所延后，同期國家電網對需無線通信模塊的終端等產品的招標數量較 2019 年減少，使得公司智慧能源領域收入同比下降 13.84%。 但 2020 年底隨著國內和海外疫情的逐步恢復，國家電網、南方電網運營狀況也基本恢復，相關訂單亦已逐步在提升。

在車聯網領域，有方科技主要向 Harman 等海外客戶銷售無線通信終端，由于歐美等相關海外地區疫情較為嚴重，家庭出行、消費和新車型發布受到影響，進而影響了 OBD 等產品的需求，使得該領域收入下降 68.23%。但公司與 Harman 等主要海外車聯網客戶保持良好的合作關系，去年共同合作開發推廣包括車廠準前裝等應用場景的車聯網終端產品，相關訂單亦于第四季度開始 逐步恢復。公司其他應用領域收入也受疫情等影響有所下降，但公司在金融支付領域、筆記本電 腦、兩輪電動車、燃氣、水務和智慧城市領域的產品研發和市場開拓亦取得較大進展，為后續業 務發展打下基礎。此外，行業芯片短缺的情況也對公司第四季度的出貨造成了一定影響。

芯片是有方科技產品的重要原材料，公司芯片類原材料最終來源主要為境外廠商，比如高通、韓國JSC 等。在物聯網行業中，上述芯片生產廠商掌握核心生產技術，而國內芯片供應 商的大規模進口替代需要規模化量產和應用進行驗證;且在短時間內市場中可替代的芯片供應商較少;加之近年來部分發達國家經濟增速放緩，國際貿易保護主義略有抬頭之勢，若未來因國際貿易摩擦導致芯片供應不足，或海外原材料供應商銷售策略和銷售價格發生較大幅度的波動，將 對公司的原材料供應及產品成本產生不利影響，有方科技將會面臨盈利水平下滑的風險。

專利申請增長130.7%，研發投入節節攀升

2020年公司專利申請數量同比增長130.7%，“質”與“量”均顯著提高。截至2020年12月底，公司共獲得80件計算機軟件著作權，48件專利授權，其中發明專利8件，實用新型專利32件，外觀專利8件，此外尚有73件發明專利正在受理中，鑒于專利審查期一般為2-3年，有方科技未來幾年的專利授權數量將繼續保持快速增長。

研發投入力度逐年攀升，2017年至2020年，研發投入占營收比重分別為4.92%、7.28%、7.98%、15.24 %。去年雖然營收不理想但是對研發投入沒有放松。

今年上半年，公司研發投入 4,413.74 萬元，同比增長 9.57%，占營業收入的比例為 10.70%，研發人員343人，占比達60%。

關鍵詞： 和訊 公司 SGI