湯臣倍健預計2021年凈利16-19億元 符合此前機構一致預測

1月3日晚間，保健品巨頭湯臣倍健(300146)拋出了2021年年度業績預告，公司2021年預盈約16億元-19.05億元，同比增長5%-25%，上年同期實現凈利潤為15.24億元。

湯臣倍健直言，7月公司啟動線下銷售變革和線上線下一體化經營相關變革，短期對公司及相關方帶來一定的壓力和挑戰。其中，公司境內線下業務收入增長幅度低于預期；境內線上業務收入實現快速增長；境外Life-Space Group Pty Ltd收入實現一定增長。基于此，公司預計全年業績較去年同期有一定幅度增長。

值得注意的是，該份年度業績預告符合此前機構對湯臣倍健的一致預測預期。WIND數據顯示，過去的180天內，有11家機構對湯臣倍健給出了業績預測，歸母凈利潤(一致預測)為17.74億元，其中華創證券對公司的歸母凈利預測數據最大為19.95億元，華泰證券對公司的歸母凈利預測數據最小為16.31億元。

預計全年業績增長

在業績預告公告中，湯臣倍健表示，2021年，公司全面實施科學營養戰略，務實推進既定的各項經營計劃，持續推動業務創新和攻堅項目，不斷構建新的核心競爭優勢。

7月公司啟動線下銷售變革和線上線下一體化經營相關變革，以支持公司更健康和可持續的發展戰略，短期對公司及相關方帶來一定的壓力和挑戰。對此，湯臣倍健預計，報告期內，公司境內線下業務收入增長幅度低于預期；境內線上業務收入實現快速增長；境外Life-Space Group Pty Ltd（以下簡稱“LSG”）收入實現一定增長。基于此，公司預計全年業績較去年同期有一定幅度增長。

此外，湯臣倍健2020年非經常性損益金額為3.8億元，預計2021年非經常性損益對凈利潤的影響金額為2億元到2.2億元之間，主要系報告期內公司收到的政府補助、持有的金融資產本報告期公允價值變動損益及投資收益等。

值得注意的是，在今年下半年，湯臣倍健就啟動了備受業內關注的渠道調整策略，也就是線上線下一體化運營機制。

在2021半年報中，湯臣倍健提及，2021年7月開始，公司正式啟動線下銷售變革和線上線下一體化經營相關變革，以支持公司更健康和可持續的發展戰略，上述變革預計將持續至2022年上半年。

渠道調整受關注

銷售渠道的調整也影響了湯臣倍健的當期業績。10月25日，湯臣倍健發布公告稱，前三季度，實現營業收入60.29億元，同比增長19.79%；歸母凈利潤16.63億元，同比增長13.37%。

分品牌來看，主品牌“湯臣倍健”實現收入36.43億元，同比增長22.01%；關節護理品牌“健力多”實現收入11.56億元，同比增長6.57%；“Life-Space”國內產品實現收入1.65億元，同比增長26%。分渠道來看，前三季度，湯臣倍健線下收入約占境內收入的69.24%，同比增長5.51%；但線上渠道收入同比增長57.79%。

不過，第三季度湯臣倍健業績同比出現了下滑，當期實現收入18.31億元，同比下滑4.02%；凈利潤為2.92億元，同比下滑42.23%。對此，湯臣倍健表示，7月，公司正式啟動線下銷售變革和線上線下一體化經營相關變革，短期對公司及相關方帶來一定壓力和挑戰。

值得注意的是，湯臣倍健的銷售渠道調整也引起機構的高度關注。在10月26日召開的三季報業績說明會上，湯臣倍健渠道變革對線下銷售的影響體現、經銷商反饋等被重點問及。

湯臣倍健直言，線下銷售變革現階段圍繞品牌和市場規范管理等展開，短期對內部團隊和外部經銷商都會有一定影響，長期公司希望進一步升級和夯實終端動銷服務體系，“銷售變革通過梳理銷售及贈品配比政策，創新動銷和服務模式為渠道和零售 終端帶來增量利益，支持公司更健康和可持續的發展戰略。短期內外部團隊都會承壓，零售終端也會受到影響。”

此外，公司會采取更長遠的方式為行業和渠道帶來增 量利益，而不是以“量”換“質”或品牌透支的短期主義。短期經銷商會有壓力，公司會不斷的賦能經銷商，增強其中長期發展信心。

華泰證券認為，7月公司啟動銷售及運營機制變革對短期經營帶來一定壓力和挑戰（預計影響將持續至22H1），同時Q3部分地區疫情反復亦有影響。長期看，線下銷售變革帶來的全營銷鏈路數字化將有利于強化品牌和市場規范管理、線上線下一體化變革將利于集團層面統籌性機制設立和資源歸集，若模式跑通，將利于支撐利潤率趨勢向上。

光大證券認為，由于變革需要打破現狀，進行新的嘗試，短期對公司業績帶來一定的壓力。長期來看，線上線下一體化變革聚焦內部資源分配，模式跑通有利于集團內的資源統籌安排，屆時對公司利潤率有正向影響。

關鍵詞： 凈利 湯臣倍健