【一語道破】新年大手筆！利元亨擬9.5億元搶占鋰電設(shè)備賽道

新年揮手之際，利元亨(688499.SH)摩拳擦掌，在鋰電上游賽道積極擴(kuò)產(chǎn)。

2021年1月4日晚間公告，公司擬向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金總額不超過9.5億元，募集資金擬用于鋰電池前中段專機(jī)及整線成套裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

利元亨始于2014年，專門從事高端設(shè)備的研發(fā)與制造，主營(yíng)業(yè)務(wù)為智能制造裝備的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，產(chǎn)品覆蓋鋰電池、汽車零部件、精密電子、安防、軌道交通等行業(yè)領(lǐng)域，主打產(chǎn)品是鋰電設(shè)備，披露的數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年，利元亨智能裝備營(yíng)收分別為6.7億元、8.8 億元、14.2億元。其中鋰電池設(shè)備營(yíng)收分別為6億元、7.8億和11.9億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為90%、87%和84%。

利元亨的上市之路可謂是一波三折，第一次IPO被終止發(fā)生于2019年5月24日，當(dāng)時(shí)是受會(huì)計(jì)師事務(wù)所的拖累；2019年10月16日發(fā)起的第二次IPO再次遭遇終止；2021年3月，利元亨發(fā)起的第三次IPO終于成功過會(huì)。

創(chuàng)始至今，利元亨不僅在寧德、上海、南京、深圳擁有分公司或技術(shù)服務(wù)站，而且在德國(guó)、美國(guó)、瑞士等多地也分布有子公司或辦事處，開始廣泛在海外市場(chǎng)布局，進(jìn)一步讓公司的綜合實(shí)力得以提升。

我們來看看利元亨有哪些競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

技術(shù)是鐵打的護(hù)城河

在技術(shù)方面，利元亨是全球少數(shù)具備動(dòng)力電池電芯裝配、電池模組組裝以及Pack整線智能成套裝備研發(fā)制造能力的企業(yè)，其中方形動(dòng)力電池電鋅裝配線總體技術(shù)處于國(guó)際先進(jìn)水平，一直在拓展鋰電全鏈條工藝設(shè)備，目前形成“專機(jī)+工段線（整線）+數(shù)智整廠解決方案”的布局。

并且公司已經(jīng)將業(yè)內(nèi)領(lǐng)先及核心技術(shù)掌握在手里，比如成像檢測(cè)、一體化控制、智能決策、激光加工、柔性組裝、數(shù)字孿生等核心技術(shù)等。

目前利元亨已經(jīng)掌控了鋰電池從前段涂布，到電芯裝配段的卷繞、極耳焊接機(jī)、封裝機(jī)，到電芯檢測(cè)段的化成分容設(shè)備，再到電池組裝段的模組、PACK自動(dòng)化線的研發(fā)技術(shù)與生產(chǎn)能力。

在人才戰(zhàn)略方面，公司聘請(qǐng)中國(guó)工程院譚建榮院士擔(dān)任技術(shù)顧問，聘請(qǐng)德國(guó)漢堡科學(xué)院張建偉院士為外籍科學(xué)家。

研發(fā)方面，截止2021年12月累計(jì)取得授權(quán)專利978件，授權(quán)軟件著作權(quán)237件，位居行業(yè)內(nèi)前列。公司正同步開發(fā)3條技術(shù)路線的疊片機(jī)，并已取得較大規(guī)模訂單。

客戶覆蓋面較廣

客戶覆蓋面的廣闊程度決定了利元亨獲得營(yíng)收的路徑多少、與下游的議價(jià)能力以及下游擴(kuò)產(chǎn)浪潮襲來之時(shí)享受的紅利。

利元亨已與新能源科技ATL（消費(fèi)鋰電池）、寧德時(shí)代（動(dòng)力電池）、比亞迪（動(dòng)力電池）、國(guó)軒高科（動(dòng)力電池）、蜂巢能源（動(dòng)力電池）、欣旺達(dá)（動(dòng)力電池）、贛鋒鋰業(yè)（動(dòng)力電池）、中航鋰電（動(dòng)力電池）、力神（動(dòng)力電池）等知名廠商建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。

ATL是利元亨的第一大客戶。2020年前三季度，ATL貢獻(xiàn)了利元亨近六成的營(yíng)收。2019年，這一比例甚至接近75%。截至2020年11月末，來自ATL的在手訂單接近21億元。

長(zhǎng)期深度綁定全球消費(fèi)鋰電池龍頭ATL， 讓利元亨嘗到不少甜頭。

利元亨目前以消費(fèi)鋰電設(shè)備為主，占總收入比例大部分年份都在70%以上，該領(lǐng)域收入規(guī)模2018-2020年復(fù)合增速高達(dá)51.04%。

從消費(fèi)類小軟包鋰電池競(jìng)爭(zhēng)格局來看，利元亨的第一大客戶ATL市占率全球第一，達(dá)到25.9%，而公司近年來自ATL的收入占比都在70%左右。 截至2021年5月11日，利元亨對(duì)ATL的在手訂單約19.75億元（含稅）， 10月份又中標(biāo)4.57億元（含稅）。

ATL與CATL擬設(shè)立兩家合資公司，投資總額140億元，按設(shè)備投資占60%進(jìn)行估算， 則設(shè)備投資可達(dá)84億元。鑒于利元亨和ATL、CATL良好的合作關(guān)系，合資公司未來有望給利元亨帶來較為可觀的設(shè)備訂單。

比亞迪是利元亨2019年的第二大客戶，采購額為1.4億元。利元亨在向比亞迪提供動(dòng)力電池組裝線，以及消費(fèi)類鋰電的電池組裝設(shè)備和電芯檢測(cè)機(jī)。

寧德時(shí)代是利元亨2018年的第三大客戶。2018年，利元亨來自寧德時(shí)代的采購額為6533萬元，占該公司當(dāng)年銷售額的近10%。2019年，寧德時(shí)代的采購額下降至1100余萬元，但仍為利元亨的第四大客戶。

2021年在客戶方面取得的一大進(jìn)步是獲得蜂巢能源鋰電設(shè)備訂單超24億元，約占去年?duì)I收的170%。

動(dòng)力鋰電設(shè)備訂單爆發(fā)式增長(zhǎng)，正助力公司打造第二增長(zhǎng)引擎，得益于前期給客戶提供的首臺(tái)套機(jī)型陸續(xù)得到驗(yàn)證， 利元亨在動(dòng)力鋰電領(lǐng)域訂單高達(dá)27.8億元，占鋰電總訂單的61%，這說明公司在由消費(fèi)鋰電設(shè)備向動(dòng)力電池設(shè)備轉(zhuǎn)型已經(jīng)初見成效。

市場(chǎng)前景廣闊

根據(jù)GGII預(yù)計(jì)，寧德時(shí)代2025年產(chǎn)能將提升至 550GWh；蜂巢能源的“十四五”產(chǎn)能規(guī)劃均為 200GWh；國(guó)軒高科計(jì)劃在 2023 年實(shí)現(xiàn) 80GWh 年產(chǎn)能；比亞迪則預(yù)計(jì)在 2022 年產(chǎn)能達(dá)到 100GWh。

國(guó)外企業(yè)方面，LG 化學(xué)到 2023 年規(guī)劃電池產(chǎn)能或增大到380GWh（含合資）；SKI 到2023 年產(chǎn)能預(yù)計(jì)擴(kuò)大超 110GWh（含合資）；SDI 則計(jì)劃在2021 年形成 56GWh 年生產(chǎn)能力。以單 GWh 設(shè)備投資額為 2 億元/GWh 樂觀預(yù)計(jì)到 2023年，未來三年合計(jì)新增鋰電設(shè)備需求達(dá) 1641 億元，年平均設(shè)備需求量超 547 億元，迎來高速增長(zhǎng)期。

公告顯示，2021年，公司獲取近50億元?jiǎng)恿︿囯姷挠唵魏椭袠?biāo)通知，動(dòng)力鋰電的訂單量大，公司現(xiàn)有產(chǎn)能無法滿足快速增長(zhǎng)的動(dòng)力鋰電池訂單的交付，因此公司需擴(kuò)建廠房增加面積來滿足這一部分需求。

募投項(xiàng)目“鋰電池前中段專機(jī)及整線成套裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”通過擴(kuò)大裝配車間面積，達(dá)產(chǎn)后的產(chǎn)能可實(shí)現(xiàn)動(dòng)力鋰電池前中段專機(jī)及整線成套裝備年收入27.58億元，如果包括募投和改擴(kuò)建的廠區(qū)全部完成并且滿產(chǎn)的情況下，能夠滿足年產(chǎn)值超70億元的產(chǎn)能。

二級(jí)市場(chǎng)方面，利元亨整體表現(xiàn)算是穩(wěn)中求進(jìn)，2022年1月7日的收盤價(jià)為243.40元/股，市值214.19億元，回顧當(dāng)初，2021年7月1日的上市首日的收盤價(jià)報(bào)178.20元/股，市值156.82億元。 

鋰電池廠商一有擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)作，最先收益的是就是上游的設(shè)備廠商，這條邏輯是支持利元亨等設(shè)備概念股未來能在二級(jí)市場(chǎng)獲得高估值的內(nèi)在動(dòng)力。

關(guān)鍵詞： 億元 賽道 大手筆