【焦點(diǎn)】再獲10億元訂單！搭乘海上風(fēng)電“東風(fēng)” ，東方電纜發(fā)力可期？

近年來，在政策推動下，海上風(fēng)電搶裝潮拉開大幕，東方電纜（603606.SH）作為國內(nèi)海纜龍頭自然備受各界關(guān)注。

2022年1月20日，國內(nèi)海纜龍頭東方電纜（603606.SH）再發(fā)布公告稱，近期，公司陸續(xù)收到《中標(biāo)通知書》，陸纜系統(tǒng)中標(biāo)金額4.4億元，海纜系統(tǒng)中標(biāo)金額5.74億元。項(xiàng)目合計(jì)中標(biāo)金額約10.15億元。

東方電纜表示，上述合同的履行將對公司未來經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極影響。

01海纜系統(tǒng)成公司“牌面”

追溯過去一年，在行業(yè)高景氣推動下，東方電纜訂單飽滿。據(jù)透露，截至2021年三季度末，公司在手訂單總額約64億元，其中海纜系統(tǒng)及海洋工程38億元，占比59%。

東方電纜頻獲大訂單，究竟有何過人之處？首先，了解一下東方電纜的基本面。

公開資料顯示，東方電纜屬于電線電纜行業(yè)，可分為陸纜系統(tǒng)、海纜系統(tǒng)、海洋工程三大產(chǎn)業(yè)板塊，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于電力、建筑、通信、石化、軌道 交通、風(fēng)力發(fā)電、核能、海洋油氣勘采、海洋軍事等多個(gè)領(lǐng)域。其中，海纜系統(tǒng)是公司盈利的主要貢獻(xiàn)者。

從整個(gè)行業(yè)格局來看，由于海纜系統(tǒng)的技術(shù)壁壘較高，國內(nèi)具備220kV及以上的海纜批量生產(chǎn)和銷售能力的公司屈指可數(shù)。因此，東方電纜（603606.SH）與漢纜股份(002498.SZ)、亨通光電(600487.SH)、中天科技(600522.SH)，這四家公司形成寡頭競爭格局。

從東方電纜的收入結(jié)構(gòu)來看，陸纜系統(tǒng)是公司的營收主力。如上圖，2018年-2020年，陸纜系統(tǒng)營收比重分別為62.28%、56.43%，以及52.07%。

值得一提的是，近三年，陸纜系統(tǒng)的營收復(fù)合增長率為18%，而海纜系統(tǒng)則高達(dá)43%，僅過去2年，就實(shí)現(xiàn)了收入翻倍，大有趕超陸纜系統(tǒng)收入的態(tài)勢。

同樣，從盈利角度也能說明海纜系統(tǒng)逐年漸長的地位。數(shù)據(jù)顯示，雖然陸纜系統(tǒng)營收占據(jù)半壁江山，但毛利率卻很低。2018-2020年，該業(yè)務(wù)毛利率水平僅8%、11%、12%，而海纜系統(tǒng)高達(dá)30%、45%、54%。2018年-2020年，公司海纜系統(tǒng)的毛利貢獻(xiàn)比例依次分別達(dá)64%，72%、83%。

毫無疑問，海纜系統(tǒng)才是東方電纜的“牌面”。

從應(yīng)用領(lǐng)域來看，海纜系統(tǒng)主要應(yīng)用于海上風(fēng)電領(lǐng)域、海洋油氣開發(fā)領(lǐng)域，以及島嶼間輸電領(lǐng)域這三方面。

其中，海上風(fēng)電領(lǐng)域無疑是海纜系統(tǒng)業(yè)績爆發(fā)的主要推動力。

02海上風(fēng)電行業(yè)發(fā)展正猛

在“雙碳”大背景下，海上風(fēng)電作為可再生能源主力，處于國家發(fā)展的戰(zhàn)略地位。

據(jù)市場研究機(jī)構(gòu)預(yù)測，未來10年，在歐洲、中國、美國和日本的帶動下，全球海上風(fēng)電滲透率已進(jìn)入快速提升的階段，海上風(fēng)電發(fā)展成為全球趨勢。

多機(jī)構(gòu)指出，隨著全國多地相繼出臺規(guī)劃，“十四五”期間海上風(fēng)電規(guī)模有望大幅提升。

全球風(fēng)能理事會（GWEC）數(shù)據(jù)顯示，2020年全球海上風(fēng)電裝機(jī)容量已超過35GW，在過去的5年中增長了106%。中國新增裝機(jī)容量超過3GW，占全球新增裝機(jī)的比重為50.45%，連續(xù)三年領(lǐng)跑全球，海上風(fēng)電總裝機(jī)容量超過德國，僅次于英國，成為全球第二大海上風(fēng)電市場。

根據(jù)國家產(chǎn)業(yè)扶持政策，2021年是我國海上風(fēng)電補(bǔ)貼的最后一年。只有按規(guī)定完成核準(zhǔn)備案并在2021年底前并網(wǎng)發(fā)電的項(xiàng)目，才能拿到0.85元/KWh的補(bǔ)貼電價(jià)（FiT，F(xiàn)eed-in Tariff），否則將按照市場價(jià)平價(jià)上網(wǎng)。

而海底電纜系統(tǒng)作為海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈重要環(huán)節(jié)之一，根據(jù)公司披露，風(fēng)電“十三五”規(guī)劃后，海纜市場快速擴(kuò)大，幾家海纜供應(yīng)商產(chǎn)能逐漸飽和，2018年已開始進(jìn)入賣方市場。

隨著市場價(jià)平價(jià)上網(wǎng)日期的推進(jìn)，2021年海上風(fēng)電投資方開始瘋狂擴(kuò)張，同時(shí)也帶動包括海底電纜在內(nèi)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈不斷發(fā)展。

全球風(fēng)能理事會（GWEC）預(yù)計(jì)，海纜市場規(guī)模2023年將達(dá)到165.6億美元，5年復(fù)合增長率均15.32%。

03東方電纜業(yè)績增長可期？

東方電纜作為國內(nèi)海上電纜龍頭，受益行業(yè)高景氣度，2021年公司屢獲訂單。截止2021年前三季度，公司在手訂單約 64 億元，其中海纜系統(tǒng)及海洋工程38億元，占比59%，陸纜系統(tǒng)26億元，占比41%。多機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)大部分海纜訂單會在2021和2022年確認(rèn)收入，海纜營收將會繼續(xù)大幅增長。

財(cái)報(bào)顯示，這家國內(nèi)海上電纜龍頭，2021年前三季度，營收達(dá)到58億，同比增64%。其中，陸纜系統(tǒng) 26.64 億元，同比增長 51.37%，海纜系統(tǒng)25.21億元，同比增長53.78%，海洋工程5.84 億元，同比增長396.50%。

凈利潤方面，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.61 億元，同比增長56.76%；扣非經(jīng)常性損益的凈利潤9.54 億元，同比增長 67.10%。

在高景氣行業(yè)驅(qū)動下，及公司業(yè)績增長的支撐下，2021年，東方電纜在二級市場漲勢如虹。該股自2021年6月中旬18.61元/股的低點(diǎn)一路上漲至11月18日的63.75元/股的歷史高點(diǎn)，累漲近2倍，隨后股價(jià)有所回落，迄今累跌23%。

截至2022年1月21日，東方電纜股價(jià)46.44元，小幅下跌1.32%，最新總市值為319.4億元。

值得一提的是，為迎接“十四五”期間國內(nèi)海上風(fēng)電的發(fā)展，導(dǎo)致海纜需求的增加，提供產(chǎn)能支撐，東方電纜正加快產(chǎn)能擴(kuò)張。

目前，公司東部基地（北侖）未來工廠已于2021年第三季度建成投產(chǎn)。未來將為公司提供各類海洋纜、陸纜等核心產(chǎn)品，可實(shí)現(xiàn)年銷售收入45億元（含稅），其中海洋纜收入約30億元。此外，南部（陽江）基地新增15億海纜產(chǎn)能預(yù)計(jì)2022年第一季度正式開工。

據(jù)東方電纜預(yù)計(jì)，2023年底，公司前海纜設(shè)計(jì)產(chǎn)能將達(dá)到75億元-80億，陸纜產(chǎn)能可以達(dá)50億，海洋工程產(chǎn)能超10億。

對于未來業(yè)績，過去6個(gè)月，有10家機(jī)構(gòu)對該公司2021年的業(yè)績作出預(yù)測，預(yù)測2021年凈利潤均值為13.95億元，較去年同比增長57.17%。

浙商證券認(rèn)為，東方電纜為風(fēng)電海纜龍頭，當(dāng)下風(fēng)電平價(jià)進(jìn)程加速，公司陸海纜業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，同時(shí)還積極布局海外市場，結(jié)合公司新產(chǎn)能投放，公司業(yè)績成長空間廣闊。

關(guān)鍵詞： 億元 東風(fēng) 發(fā)力