軍工板塊發力拉升，觀想科技“20cm”漲停，晨曦航空等大漲

軍工板塊25日盤中發力拉升，截至發稿，觀想科技“20cm”漲停，新余國科漲約15%，晨曦航空漲逾13%，吉大正元漲停，新研股份、派克新材漲近9%，金奧博、新勁剛、邵陽液壓、江龍船艇等漲幅超7%。

年初以來，隨著美聯儲縮表預期提升，全球流動性擔憂浮現，疊加成長股短期對估值風險的釋放需求，相關賽道普跌。軍工板塊因其信息傳導不暢等特殊性，投資者信心不足，跌幅在中信一級行業中最大。此外，近期市場關于軍品增值稅取消減免政策的消息持續發酵，雖然執行細則尚未落地，但恐慌情緒導致軍工板塊的弱勢行情雪上加霜道。

銀河證券認為，成長賽道尤其是軍工板塊高景氣度依舊，短期估值風險的大幅釋放為新增資金帶來了難得的布局窗口。

其次，針對軍品增值稅問題，該機構認為現存的軍品增值稅減免政策不夠完善，地方政策不統一，對免稅軍品的認定繁瑣，流程冗長，產業鏈同一環節不同企業的不公平現象突出。取消增值稅減免政策則從根本上消除了這種不公平性。另外，軍工產業鏈中大部分上游和少部分中游企業，多年來已經很少享受增值稅減免，即使取消對該領域的影響也是微乎其微。實際上優惠政策如何退出，相關細則尚未落地，對中下游企業的影響尚需觀察。我們認為“帶稅采購”大概率將成為今后軍品采購的改革方向，因此增值稅減免政策取消對板塊業績影響有限。

再次，截至1月21日，軍工板塊已有22家上市公司披露了21年業績快報或預告，剔除8家業績受民品影響較大和減值計提較多的公司，剩余14家上市公司的歸母凈利增速中值的平均數約為63.7%，基本驗證了軍工行業的高景氣度，其中，振華科技、紫光國微和中航重機等上游公司業績表現靚麗。而部分軍工央企如中航沈飛和中航機電短期業績不及預期并不能反映整個軍工板塊的增長預期，更不能改變板塊長期向好的預期。

該機構表示，短期看，首先，過去兩年軍工指數“進二退一”的表現趨勢明顯，本輪指數調整幅度已達16.4%，上周更是呈現加速趕底之勢，傾向于認為此次指數調整空間不多于上輪的漲幅20% ；其次，當前國防軍工板塊估值分位數為40.7%，估值水平已經回撤至較為安全的位置。中期看，2022年作為裝備采購“十四五”規劃第二年，招投標有望密集落地。隨著行業產能和下游需求持續釋放，行業景氣度有望不斷走高，疊加2022年國企改革提速，軍工央企板塊估值體系或將重塑，估值提升可期。

責任編輯： 楊國強

關鍵詞： 軍工 晨曦 大漲