掌趣科技商譽減值致虧背后：游戲行業(yè)分化加速，研發(fā)價值回歸

1月26日晚，掌趣科技(300315)發(fā)布2021年度業(yè)績預告，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損在10億元—14億元之間，上年同期公司盈利3.17億元。扣非凈利虧損9.7億元—14億元，上年同期扣非后凈利潤為8012.59萬元。

從虧損原因來看，主要系部分被投公司業(yè)績下滑明顯，出現(xiàn)重點在研游戲產(chǎn)品測試數(shù)據(jù)遠低預期、新產(chǎn)品探索投入大回報慢以及產(chǎn)品上線時間延遲等諸多不利情況。在本次業(yè)績預告測算中，暫估被投公司相關的商譽減值準備共計12億元-14.5億元。

值得注意的是，掌趣科技結合該等被投公司現(xiàn)狀，順應市場變化，未來將在集團范圍內精簡游戲產(chǎn)品類型、整合游戲業(yè)務資源。

游戲行業(yè)分化加速

2021年，中國游戲行業(yè)分化加速顯現(xiàn)。一方面，游戲用戶規(guī)模趨向于飽和，整體市場收入雖然保持增長，但受宅經(jīng)濟的刺激效應減弱、爆款數(shù)量減少、游戲研發(fā)與運營成本增加等因素影響，增幅已較上年同比縮減近15%。另一方面，監(jiān)管政策收緊、行業(yè)內卷加劇、外部流量導入陷入瓶頸也在進一步擠壓非頭部企業(yè)的生存空間。根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)研究顯示，上市游戲企業(yè)的銷售投入普遍呈大幅上漲態(tài)勢，甚至超過了自身的營收增長速率，進而抬升游戲產(chǎn)業(yè)用戶獲取單價，降低企業(yè)利潤率。

在資源和空間全面收縮的競爭格局下，“精品化“成為游戲企業(yè)應對周期性寒冬的最大倚仗。不少垂直品類的優(yōu)質產(chǎn)品開始涌現(xiàn)。拆解背后原因，一方面得益于在畫面、美術、玩法或音樂上的突出比較優(yōu)勢，另一方面則是工業(yè)化轉型大趨勢下游戲廠商研發(fā)實力的長期積累和迭代。

從掌趣科技來看，2021年業(yè)績受商譽減值影響大幅遇挫，但核心研發(fā)實力未受損，依然推出了以《全民奇跡2》為代表的爆款產(chǎn)品，成為掌趣科技推動自身技術升級，完善工業(yè)化研發(fā)體系的階段性成果。同時，掌趣科技也借助尖端引擎專業(yè)且完善的工具鏈，不斷優(yōu)化研發(fā)管線、改進制作工藝、重構項目管理機制，建立起較為成熟的工業(yè)化游戲研發(fā)體系，為后續(xù)產(chǎn)品更高效地研發(fā)、迭代打下基礎。

同時，掌趣科技也在積極切入SLG、二次元等高潛力賽道，以期拓展產(chǎn)品邊界，提振產(chǎn)能轉化。公開資料顯示，掌趣科技現(xiàn)儲備有SLG品類《代號O》、卡牌類《代號T》等多款自研產(chǎn)品，且通過代理和定制化開發(fā)等方式進一步豐富產(chǎn)品線。

本次業(yè)績預告中，掌趣科技表示為應對市場變化，在內部管理方面，公司將調整組織架構，整合團隊，優(yōu)化業(yè)務成本；在游戲業(yè)務方面，公司將精簡產(chǎn)品類型，聚焦突破在研SLG游戲產(chǎn)品，大力拓展海外市場，提升海外市場占有率。

聚焦出海能力建設

近年來，在整體競爭力提升和存量市場搏殺的雙重作用下，出海已成為了游戲企業(yè)維持自身增長曲線的重要能力。

根據(jù)《2021中國游戲產(chǎn)業(yè)報告》顯示，2021年中國自研游戲海外市場的實際收入為180.13億美元，同比增長16.59%，雖然增速較2020年同期有所下降，但相比于國內市場整體6%增速仍呈現(xiàn)高增長態(tài)勢，并且出海的國家/地區(qū)及出海游戲的品類更加多元。

有機構指出，由于在SLG、動作類和MOBA類游戲的技術與運營積累引發(fā)質變，中國游戲廠商已在歐美韓日東南亞等地形成了對當?shù)赜螒虻南鄬?yōu)勢。如國內廠商以SLG品類在歐美市場打開局面；依托深度本地化運營和差異化品類，中國廠商實現(xiàn)了二次元和非二次元題材對日本與韓國市場的反向輸出；在東南亞與港臺市場，由于與大陸文化相近經(jīng)濟聯(lián)系密切，中國廠商產(chǎn)品擁有接近一半份額。因此，在游戲出海業(yè)務發(fā)展上卓有成效及擁有較強研運實力、豐富產(chǎn)品儲備、積極蓄力海外業(yè)務的A股游戲公司，如三七互娛、吉比特、掌趣科技等較受關注。

梳理來看，掌趣科技的海外業(yè)務發(fā)展就同中國游戲出海的大趨勢路線高度重合，其中尤以公司自研產(chǎn)品《一拳超人:最強之男》最具代表性。2020年，掌趣科技的境外營業(yè)收入占整體營收比重為56.2%，2021上半年這一比例也達到了47.3%。

根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)發(fā)布的《2022中國游戲產(chǎn)業(yè)趨勢及潛力分析報告》分析，近2年境外市場收入始終占據(jù)掌趣科技游戲收入的45%以上，境外市場研運經(jīng)驗已較為成熟穩(wěn)定；同時，掌趣科技的出境主力產(chǎn)品與國內主力產(chǎn)品重合度較高，高質量游戲可在多個市場取得較佳收益，而研發(fā)資源集中在少數(shù)產(chǎn)品又容易產(chǎn)出高品質產(chǎn)品，實現(xiàn)品質與收入的正向相互作用。因此，從公司現(xiàn)有明星產(chǎn)品的出海進程以及較為充足的新品儲備來看，掌趣科技的海外業(yè)務尚有很大擴容空間。

掌趣科技在公告中表示，當前已積極關注新技術、新產(chǎn)業(yè)領域發(fā)展機會，將結合公司現(xiàn)有資源，在游戲業(yè)務之外的新業(yè)務方向展開探索，為公司業(yè)務發(fā)展尋找新的增長點。此外，公司也將通過與專業(yè)機構共同投資設立的投資基金，獲取相關新興科技產(chǎn)業(yè)領域的信息與資源，以便找到新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機會。

關鍵詞： 商譽 價值 行業(yè)