正邦科技虎年連吃兩個跌停板 巨虧超180億元淘汰220萬頭母豬斷臂求生？

中國網財經2月8日訊(記者葉淺 胡靖聆) 春節后，正邦科技(002157.SZ)昨天和今天連續跌停，目前股價報7.17元，市值為225.6億元，股價創2019年1月以來的新低。此前的1月28日，正邦科技發布業績預告，2021年公司業績預虧182億元-197億元，是目前業績預虧金額最高的一家上市豬企。

正邦科技在解釋業績虧損原因時提到，公司優化能繁母豬，2021年合計死淘能繁母豬及后備母豬約220萬頭，虧損62億元-68億元。中國網財經記者注意到，與去年二季度公司披露的數據相比，2021年下半年，正邦科技的能繁母豬減少約82萬頭，后備母豬減少約48萬頭。

此外，由于長江以北疫情較為嚴重，正邦科技豬只死亡較為嚴重，后續基于管理半徑過大及公司整體布局的考量，公司北方市場規模將進一步縮減。

豬價“旺季不旺”巨虧近200億元

由于豬肉價格未能回暖，2021年上市豬企普遍遭遇業績滑鐵盧。農業農村部發布數據顯示，2021年全國集貿市場豬肉平均價格為33.61元/公斤，較2020年下降36%。

在經歷去年四季度的豬肉價格反彈后，今年1月生豬價格下探，迎來“開門綠”，未現往年“逢節就漲”的現象。1月24日，華泰證券在研報中表示，由于冬季需求的提前釋放疊加出欄量仍然增加，春節后隨著消費需求的回落，豬價可能繼續呈現低迷態勢。

在多家發布業績預告的上市豬企中，正邦科技的業績虧損金額最高，預計2021年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損182億元-197億元，同比下降416.84%-442.96%。正邦科技2007年上市，2007-2020年歸母凈利潤合計為98.54億元，即2021年的虧損額遠超上市13年的利潤總和。

需要注意到的，截至2021年前三季度，正邦科技的歸母凈利潤為-76.27億元，同比減少240.39%，也就是說2021年第四季度，公司的歸母凈利潤虧損超過100億元。正邦科技的投資者感嘆，預計到公司業績虧損，但沒預計虧這么多。

具體來看，2021年正邦科技銷售生豬1492.67萬頭，同比增長56.14%。由于國內生豬市場價格下滑，公司單頭銷售均價為16.60元/公斤，同比下降16.10元／公斤，單頭收入下降1653元，銷量的上升疊加銷售價格的下降影響利潤88.73億元。因豬周期影響，2021年生豬價格持續低迷，可變現凈值低于成本，公司合計存貨跌價計提約12億元。

此外，正邦科技2021年合計死淘能繁母豬及后備母豬約220萬頭，虧損62-68億元；公司租賃場預付租金、清退補償、物料等損失合計約15億元。

不過，上市豬企的糟心業績短期內恐難以扭虧。溫氏股份在近日與機構投資者的交流中表示，按照往年經驗來看，春節過后一般是豬肉消費淡季，不排除出現豬價持續下探的可能性。樂觀估計2022年下半年后豬價有可能進入下一輪周期的上行通道；悲觀估計2022年仍處于社會平均盈虧平衡線位置，可能需到2023年才能開啟下一輪周期。

“殺母豬”割肉止損求生

此外，正邦科技能繁母豬數量急劇下降也讓投資者大跌眼鏡。在2021年業績預告中，正邦科技提到，報告期末，公司存欄能繁母豬38萬頭，后備母豬22萬頭，GGP+GP合計10萬頭。2021年公司合計死淘能繁母豬及后備母豬約220萬頭。

2021年11月4日，正邦科技披露的機構調研記錄顯示，截至三季度末，公司能繁母豬共計100萬頭，后備40萬頭。未來能繁母豬量將根據市場豬價的情況及公司自身的經營情況進行浮動調節，做到攻守兼備。

而2021年7月25日，正邦科技在投資者關系平臺上回復稱，公司二季度的能繁母豬為120萬頭，后備母豬為70萬頭。也就是說，2021年下半年，正邦科技的能繁母豬減少82萬頭，后備母豬減少48萬頭。

對于能繁母豬數量減少，正邦科技表示，2019年-2020年因疫情影響，國內母豬總量急劇下降，為保證供應及獲取利潤，公司通過外購高價母豬進行快速擴張。2021年得益于公司自產母豬的快速上量，結合國內生豬價格持續下降，公司進行戰略轉型，由快速發展轉變為高質量發展，不僅處置了前期高價外購的低效母豬，同時，為提升母豬效能、優化資源、降低成本、保證資金安全，對種群進行進一步優化。

與此同時，正邦科技還在縮小對北方市場的布局。在2021年的業績預告中，正邦科技還提到，報告期內，因長江以北疫情較為嚴重，導致整體養殖成績較差，豬只死亡較為嚴重，后續基于管理半徑過大及公司整體布局的考量，北方市場規模將進一步縮減。

正邦科技的投資者表達擔憂：“豬價低時屠宰母豬，可能導致豬價上漲時，公司無豬可賣”。透鏡研究創始人況玉清向中國網財經記者表示，養豬企業基本是短線思維，對于正邦科技而言，止損可能是公司目前至關重要的舉措。

正邦科技減產的背后可能與公司的資金狀況有關。從負債情況來看，截至2021年3季度末，正邦科技的資產負債率達到75.23%，而2016年公司該指標為49.27%。

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