首創證券首席：寧德時代就是2021年茅臺 逢高出貨是優選

在A股市場上，最受關注的兩只股票無疑就是貴州茅臺和寧德時代了，他們各自代表了傳統白馬權重股跟新一代成長股，一直上演著“新老之爭”的大戲。

作為新生代，寧德時代一直被稱為“新能源里的茅臺”，事事都要被拿來和貴州茅臺比較。市場上，諸如“寧德時代能成為下一個貴州茅臺嗎？”、“寧德時代終將超越貴州茅臺”、“貴州茅臺VS寧德時代”等等信息可謂是屢見不鮮。

如今，新能源賽道持續回調，寧德時代接連大跌，還帶崩了創業板。2月11日，寧德時代收盤跌幅5.43%，報價489.99元/股，流動市值已經不足萬億元，幾乎是徹底告別了“五百元時代”。

漲的時候，被拿來和貴州茅臺比較，跌的時候也不例外。

首創證券首席唱空寧德時代

隨著寧德時代持續殺跌，一直看好新能源板塊的機構們有些忍不住了。2月11日，終于有機構發布研報，開始唱空寧德時代，而唱空的方法是“和茅臺比較”。這也算得上是貴州茅臺和寧德時代之間的“比爛”了。

首創證券首席經濟學家韋志超、首創證券宏觀研究員王蔚然在公眾號上發布了名為《寧德時代還能跌多少？一個定量分析視角》的文章。在文章中，他直言“2021年貴州茅臺的走勢與2022年寧德時代的走勢有較強的相似性，參考貴州茅臺的走勢來看，寧德時代短期可能并未見底，逢高出貨是優選。”

韋志超表示，貴州茅臺和寧德時代的股價走勢背后有較大的共性，基本面的變化在短期不大，因此決定短期股價的更多是非基本面因素，比如市場的微觀結構、市場情緒等變量。

文章稱，寧德時代面臨貴州茅臺在2021年類似的市場環境：

(一)上漲邏輯已經受到挑戰；

(二)美債收益率大幅上行；

(三)股價超漲，賽道高度擁擠，形成多殺多的負反饋。

寧德時代或許還要跌20%

同時，文章還將貴州茅臺在2021年的高點與寧德時代在2022年的高點做標準化，以貴州茅臺的走勢推斷寧德時代在未來的走勢。從擬合圖可以看出，寧德時代的調整整體尚未結束，未來可能仍有明顯的下跌空間。對比之下，短期內的最低點或許會在4-6月份左右到來。

根據這位首席的辦法，我們也可以按照貴州茅臺和寧德時代的歷史股價做一下判斷。

2021年2月份，貴州茅臺股價站上了歷史最高點2608.59元/股，半年之后，在8月份跌到了近期低點1525.50元/股，跌幅達到了41.52%。

反觀寧德時代，2021年12月達到了歷史高點692元/股，若是迎來同樣的跌幅，則其股價會下跌到400元/股左右，“破四”也并非不可能。2月11日，寧德時代收盤報價489.99元/股，也就是說，寧德時代可能還有20%的跌幅。

股民評論區上演“多空博弈”

這篇唱空文章一出，迅速就點燃了市場。在評論區中，股民們也是上演了一場激烈的“多空博弈”，有人認同該首席的觀點，有人卻是不屑一顧。

抱有相同觀點的股民表示，“券商的多不是多，券商的空那是真空！”，還有人從技術形態分析，表示“看K線形態確實還有得跌”。有人直接喊出“360元一帶，基本會企穩！”甚至喊出250元、200元、70元的都不在少數。

當然，有人看空，就有人看多。不少堅定的“新能源派”則是認為寧德時代的成長性更強，被拿來和貴州茅臺想比那是有點“屈尊”了，直言“茅臺的成長空間能和寧德比？”，一個反問句，可見作者的情感強烈。

還有人則是質疑，認為寧德時代已經跌得夠慘了，表示“寧德30倍估值還有下跌空間？白酒早該腰斬了”

還有人則是不在寧德時代本身股價糾結，而是跳到了第三層“指點江山”，有人認為該首席“看K線炒股判斷走勢”，“就這水平”；還有人則是代替寧德時代發言，直言下次調研不讓該券商再來。

分析較片面，娛樂性或更大

說一千道一萬，寧德時代被拿來和貴州茅臺比較，其實也是對公司價值的一種認可。但是二者一個是消費賽道，一個是科技賽道，股價的邏輯、估值有很大差異，不考慮報表數據、基本面、未來方向、政策力度等多重因素，單純從股價走勢就把兩者相比較是風馬牛不相及的。

在文章中，作者其實也直言，預測股價本來就是個很“玄”的問題，文章也只是“試圖提供一個角度”。事實上，這劑“預防針”一打，就讓人覺得和平時機構的研報有些差異了，更像是一些個人觀點分享。

一個加大標紅的“玄”字，更是讓人想起來此前某家券商的“風水研報”。由此可見，這份研報的學術性其實未必有多少，還是娛樂性質更多一點。

同時，作者在研報末尾慣例的風險提示，也和一般研報有些不同。“業績增長超預期”的利好消息，在這里反而變成了風險。這或許也是擔心大家提前出貨，后期股價又上漲，而給大家做的一點提示吧。

首席看好低市盈率方向

值得一提的是，文章的作者韋志超，是布朗大學經濟學博士、北京大學經濟學碩士、上海交通大學經濟學+數學雙學士。曾在國泰君安、華夏基金、安信證券等機構任宏觀研究負責人，在2015年新財富、水晶球金牛獎、第一財經與保險資管等評選中曾榮獲宏觀經濟第一名，在國內外頂級經濟管理期發表過中發表多篇文章。

只看履歷的話，還是相當優秀的。

在日前中歐高管教育舉辦的2022年首次“首席說”論壇上，韋志超表示，2021年比較成功的是創業板，特別是新能源和半導體引領了行情。今年創業板的指數可能會相對較弱。

原因有兩點：首先，過去一年成長股的走勢跟十年期國債的寬松和下行有關系，而十年期國債再往下走的空間不大；另外，今年政府對創新的緊迫性下降，預期向下調整。

展望2022年，低市盈率的指數可能會跑贏高市盈率的指數，包括銀行、地產、建筑、建材等板塊。

看好的并非是新能源賽道，所以該首席唱空寧德時代其實也不意外了。

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