剛減持不久，泰康又要"清倉"陽光城！險(xiǎn)資為何密集減持地產(chǎn)股？

又一例險(xiǎn)資減持地產(chǎn)股出現(xiàn)，這次干脆是“清倉”。

耗資33.78億元戰(zhàn)略入股陽光城一年多后，泰康“根據(jù)公司資產(chǎn)配置需求和相關(guān)投資決策”做出減持決定，將近乎于清倉陽光城。2月9日晚，陽光城公告了這一信息。

泰康系剛于去年12月對陽光城有過一輪不小的“割肉”減持，其提名的2位董事已先后辭職。這2位董事曾在陽光城董事局會(huì)議上投“反對票”，認(rèn)為陽光城需要對2021年三季度業(yè)績惡化給出合理解釋。

2020年9月陽光城官宣泰康戰(zhàn)略入股，但這個(gè)“聯(lián)姻”的“蜜月期”并不長。這是否反映了險(xiǎn)資之于地產(chǎn)股的風(fēng)向？

接近“清倉”式減持

2月9日晚，陽光城(000671)公告，泰康人壽計(jì)劃在未來6個(gè)多月內(nèi)通過集中競價(jià)交易、大宗交易方式，減持不超過公司1.65億股(165174779股)股份，占公司總股本的3.99%。

目前，泰康人壽對陽光城持股165201279股，若按計(jì)劃上限完成減持，則泰康人壽持股僅剩2.65萬股，減持比例超過99.98%，近乎清倉。

泰康對陽光城的投資受到關(guān)注是在2020年9月。彼時(shí)，泰康保險(xiǎn)集團(tuán)旗下子公司泰康人壽和泰康養(yǎng)老合計(jì)耗資33.78億元，協(xié)議受讓陽光城約5.5億股股份，對應(yīng)股比13.53%。加上此前泰康資產(chǎn)通過資管產(chǎn)品持有的股份，泰康系合計(jì)持股比例13.63%，成為陽光城第二大股東。

(2020年9月泰康入股陽光城前后持股變化)

1個(gè)多月前，泰康系剛對陽光城進(jìn)行過一輪大規(guī)模“割肉”減持。2021年12月27日陽光城公告，泰康人壽及泰康養(yǎng)老通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓、大宗交易，合計(jì)轉(zhuǎn)讓陽光城近3.9億股股份。轉(zhuǎn)讓價(jià)格為3.05元/股，相較2020年9月的買入價(jià)格6.09元/股已“腰斬”。

(2021年12月泰康系減持陽光城前后持股變化)

去年12月減持后，泰康系對陽光城的持股比例降至3.997%。其中，養(yǎng)老對陽光城持股降至0，泰康人壽持股從3.50億股(349719808股)降至1.65億股(165201279股)，持股比例從8.49%降至3.99%。

彼時(shí)泰康還“預(yù)告”了后面這次減持計(jì)劃：擬在未來12個(gè)月內(nèi)按照相關(guān)法律法規(guī)、規(guī)范性文件的規(guī)定擇機(jī)減持陽光城股份。

提名董事曾對業(yè)績惡化表達(dá)關(guān)注

在此番宣布“清倉”陽光城之前，泰康系已對陽光城業(yè)績情況表達(dá)過異議。

在2021年10月28日召開的陽光城第十屆董事局第三十次會(huì)議上，《公司2021年第三季度報(bào)告》獲得審議通過，但董事票數(shù)中有2票反對，來自陳奕倫、姜佳立。而陳奕倫、姜佳立即為泰康提名的董事。其反對理由為：對于公司三季度所表現(xiàn)的公司經(jīng)營惡化，需要得到管理層合理解釋。此后，2021年12月，陳奕倫、姜佳立先后向陽光城辭職。

陽光城2021年第三季度報(bào)告顯示，第三季度單季，其營業(yè)收入同比下滑18.24%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下滑11.57%。

在2020年9月泰康系協(xié)議受讓陽光城股份時(shí)，陽光城曾公告，泰康系主要基于看好上市公司未來長期發(fā)展?jié)摿Γ垣@得上市公司穩(wěn)定的股息分紅，分享長期價(jià)值投資收益。

彼時(shí)，泰康人壽及泰康養(yǎng)老還與陽光城控股股東、實(shí)際控制人簽訂了合作協(xié)議，約定了公司治理安排、未來業(yè)績承諾及管理層激勵(lì)等內(nèi)容。并約定陽光城每年至少進(jìn)行一次現(xiàn)金分紅，每年度以現(xiàn)金方式分配的利潤應(yīng)不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可分配利潤的30%。

不過，由于2021年12月減持后，泰康人壽及泰康養(yǎng)老對陽光城的持股降至3.99%，泰康系與陽光城控股股東磋商，雙方的上述對賭協(xié)議內(nèi)容終止。

陽光城業(yè)績已不樂觀。根據(jù)其業(yè)績預(yù)虧公告，該公司2021年歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計(jì)虧損45億元~58億元。2月7日評級機(jī)構(gòu)大公國際發(fā)布評級報(bào)告，將陽光城的信用等級從AA+降至BBB，評級展望維持負(fù)面不變。

若陽光城未來半年股價(jià)沒有太大起色的話，泰康對陽光城的這筆投資很可能以虧損告終。當(dāng)前泰康人壽對陽光城持股1.65億股，對應(yīng)市值不到5億元。若僅按這一市值變現(xiàn)，結(jié)合已減持變現(xiàn)和已獲得分紅金額計(jì)算，泰康投資陽光城的這筆交易會(huì)虧損達(dá)10億以上。

多家險(xiǎn)資減持地產(chǎn)股

泰康系對陽光城入股一年多后即迅速轉(zhuǎn)為減持，系“根據(jù)公司資產(chǎn)配置需求和相關(guān)投資決策”作出。

一位保險(xiǎn)投資人士向券商中國記者稱，過去多年，保險(xiǎn)資金通過投資地產(chǎn)公司股票和債券，拿到了大量穩(wěn)定的分紅和利息。隨著房地產(chǎn)基本面變化，險(xiǎn)資對房地產(chǎn)股票、債券的投資，已很難再像過去那樣容易穩(wěn)賺收益。

自去年以來，多家險(xiǎn)資對地產(chǎn)板塊做出不同程度減持。其中，公開信息可見的減持動(dòng)作即有，大家人壽減持金地集團(tuán)、金融街，中國人壽減持萬科A、招商蛇口等。

受訪的保險(xiǎn)資管業(yè)人士稱，過去地產(chǎn)股有相對穩(wěn)定的業(yè)績預(yù)期和較高的股息率，對于追求穩(wěn)健回報(bào)的大型險(xiǎn)資尤為適配。從泰康自身的投資看，其持股5%以上的上市公司不多，僅保利地產(chǎn)和招商公路，二者都有長期穩(wěn)定分紅的特征。

也或是因此，地產(chǎn)板塊是險(xiǎn)資僅次于銀行的傳統(tǒng)重倉板塊。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2021年三季度末，險(xiǎn)資重倉房地產(chǎn)股的持倉市值大約為570億元，在險(xiǎn)資重倉股市值中占比4.19%。

相較2020年年末，險(xiǎn)資2021年三季度末重倉地產(chǎn)股的市值縮水了250多億。背后既有險(xiǎn)資主動(dòng)減持的因素，也有地產(chǎn)股下挫被動(dòng)縮水的成分。

2020年9月9日陽光城宣布泰康戰(zhàn)略入股時(shí)，在市場普跌環(huán)境下，陽光城股票逆勢漲停，收于每股7.43元。2022年2月10日，房地產(chǎn)板塊上漲1.11%，陽光城收跌1.06%，最新股價(jià)2.81元，較泰康入股時(shí)已跌去六成。

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