【解讀】左手光伏風電，右手新能源車，法拉電子業績潛力大？

新能源汽車與傳統燃油車的根本區別之處在于電動化，而電動化正是薄膜電容器發揮作用的產業舞臺。

電容器位列三大被動電子元件（電阻、電容器、電感器），屬于基礎元器件。那什么是電容器？

簡而言之，電容器是能夠儲存電能的元件，與電池的區別之處在于，電池可以獨立、持續地對外供電。而電容器必須接著電源，只給一小段電路供電；電池存儲的是化學能，存儲的電量高；電容器存儲的是電能，存電量較低，充電、放電都很短暫，但能夠在短短幾十秒內充滿電、充放電數百萬次也不會劣化。

作為電容器（陶瓷、電解、薄膜三大類）的一大分支，薄膜電容器是以金屬箔當電極，將其和聚乙酯，聚丙烯，聚苯乙烯或聚碳酸酯等塑料薄膜，從兩端重疊后，卷繞成圓筒狀的構造之電容器。

薄膜電容器具有耐高壓、耐高溫、自愈性強、無極性、壽命長、抗浪涌能力強、絕緣阻抗很高，頻率特性優異（頻率響應寬廣），而且介質損失很小等優勢，應用極其廣泛。

薄膜電容全球第一是日本松下、第二是TDK，全球第三、國內第一的薄膜電容器龍頭就是法拉電子（600563.SH）。

法拉電子近期公布了2021年度的業績預告，預計2021年年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約為7.78億元人民幣到約8.89億元人民幣，與上年同期相比，預計將增加約2.22億元人民幣至約3.33億元人民幣，同比增加40%至60%。

報告中提到業績變動主要原因是，公司2021年延續了光伏、新能源汽車良好的市場需求態勢。法拉電子2022年1月27日在投資者互動平臺表示，公司目前基本滿產。

01法拉電子新機遇之光伏風電

太陽能逆變器和風能逆變器領域可以說是法拉電子未來的一大新的業績增長點。

未來光伏、風電快速發展，對薄膜電容的需求將隨之增長，薄膜電容器應用于風電變流器和光伏逆變器，開始登上歷史舞臺。由于其基膜更薄，起相同作用的電容量顯著低于電解電容器，薄膜電容器體積大幅減小，性能優勢得以彰顯。

光伏風電以前是用鋁電解電容，后來慢慢轉到薄膜電容了，不是參數的要求更多的是可靠性要求，鋁電解電容很難保證用15年，這是一個硬傷，在高可靠性要求的變頻領域，薄膜電容器對鋁電解電容器形成大量替代，這是歷史的選擇。

當前，法拉電子在全球光伏產業市占率達60%， 合作伙伴包括華為、陽光電源、錦浪科技、科士達等在內的絕大部分一線逆電器廠商。

一個毫不夸張的事實，在光伏逆變器方面，主流的逆變器廠商法拉電子都是薄膜電容第一供應商。

比如，法拉電子已經與華為已有多年的合作，還獲得2012年度華為供應商合作支持獎這一稀有殊榮，同時很早就成為陽光能源的核心供應商。

值得注意的是，目前公司的薄膜電容器也有在儲能變流器（PCS）領域發揮作用。

02法拉電子新機遇之電驅

新能源車采用的電機驅動器和電池管理系統都使用了大量法拉電子的薄膜電容器。這是法拉電子的另一大機遇。

為了提高輸出功率，新能源汽車的母線電壓有不斷提高的趨勢，這對直流支撐電容的性能提出了更高的要求。相比鋁電解電容器，薄膜電容器在安全性、耐壓能力、壽命上明顯優于鋁電解電容器。

同時金屬化膜以及膜上金屬分割技術的出現，使得薄膜電容器的體積越來越小，成本也越來越低，從而使得薄膜電容替代鋁電解電容成為新能源汽車直流支撐電容的首選。關于薄膜電容器與鋁電解電容器的性能比較，如下表所示：

目前像豐田的普銳斯、特斯拉的model3、比亞迪“秦”、蔚來、小鵬、吉利等車型都采用薄膜電容器作為直流支撐電容。

新能源車方面，公司國內市占率達 40%，歐洲市占率達 20%，新能源汽車方面的合作對象目前既有蔚來、理想、小鵬等造車新勢力，又有比亞迪、上汽、北汽、長安汽車、吉利、大眾、奔馳、寶馬等車企，幾乎涵蓋了汽車行業的半壁江山。

法拉電子2021電話會議紀要中表示，車用產品價格2021年比較穩定，單車200-300元之間。

關于汽車功率提升對薄膜電容的影響如何？

法拉電子表示，對薄膜電容要求提高，價值量也會提高，極端一點，高鐵上用的高壓薄膜電容都是上萬元的，但是汽車薄膜電容畢竟是上量的產品，單價提升不會很多；另外就是在薄膜上增加一些功能會增加價值量，但是可能毛利率會下降。

由于比亞迪自己是一供，法拉電子在比亞迪是第二供應商，另外，日本市場打開仍然需要一定的時間，比如豐田這些傳統的項目，本身都已經比較穩定了，豐田在中國的市場可以作為一個嘗試的突破口來打動對方。

關于未來車用薄膜電容價格的波動性情況，公司表示薄膜電容基本上是定制化產品，且營銷渠道上沒有借助經銷商，最多國外有代理。長遠來看，價格穩定性強，剛開始每年有兩位數降價，2021年原材料漲價的因素，價格比較穩定。

一個細節之處值得注意，有些客戶讓法拉電子客戶那里的地盤上建倉庫的，足以看出法拉電子在業內的實力與客戶對其黏性有多強。

二級市場上，回顧剛剛過去的2021年，截至2021年12月31日收盤，法拉電子報收于232.40元，較2020年末的106.48元（前復權價）上漲118.26%，期中2月26日，法拉電子盤中最低價報87.70元，股價觸及全年最低點，11月30日股價最高見261.20元，最高點相較于年初最大漲幅達到145.3%。

2022年2月14日，法拉電子以179.70元/股收盤，市值為404.33億元。

主力資金方面，基金2021四季度報告顯示，2021四季度基金十大重倉股數據顯示，截至2021年12月31日，共有88只基金持有法拉電子，合計持有4170.17萬股，環比上季度增長19.2%；持股市值96.91億元，比上季度末增加34.37億元，為公募基金第79重倉股。

數據顯示，2021四季度共有88只基金十大重倉股數據披露持有法拉電子，較上季度增加29只。基金持股市值96.91億，占報告期末流通市值比例為18.53%，環比增加2.99個百分點。

下圖為2021年4個季報公募基金持有法拉電子的情況變化：

市占率高，所處的賽道前景大且火熱，盈利空間大，難怪主力資金對其青睞有加了。

在法拉電子2021電話會議中表示，公司的產能逐步在提升，每個月都有新的產能在擴展，擴產主要在車和光伏風電領域，2021年車擴產100-150%，光伏擴產50%。

左手光伏風電，右手新能源車，法拉電子2022年要虎虎生威了。

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