寧德時代第一大PCB供應商 金祿電子創業板IPO過會

寧德時代第一大PCB供應商金祿電子2月18日創業板IPO順利過會，即將登陸A股。金祿電子主要從事印制電路板（PCB）的研發、生產和銷售，產品應用于汽車電子、通信電子、工業控制、消費電子、醫療器械等領域。本次IPO金祿電子擬募集7.85億元，主要用于新能源汽車配套PCB建設項目。

新能源車領域具優勢

金祿電子專注于PCB的研發、生產和銷售，公司主打汽車PCB市場，尤其在新能源汽車PCB應用領域，產品涵蓋電池管理系統（BMS）、電動機控制器、DC/DC轉換器、車載充電機、ADAS、充電樁等核心部件及配套設施，是全球最大的新能源汽車電池制造商寧德時代的第一大PCB供應商，在新能源汽車BMS領域具有較強的競爭優勢。

金祿電子擁有廣東清遠及湖北安陸兩大生產基地，占地總面積約450畝，規劃PCB年產能為520萬㎡，目前已具備年產220萬㎡的生產能力。同時，金祿電子是國家級高新技術企業及廣東省線路板工程技術研究開發中心。

業績方面，2018年到2021年上半年，金祿電子實現營收5.28億元、6.09億元、7.92億元和5.76億元，歸母凈利潤分別為3968.65萬元、4914.82萬元、6739.51萬元和4644.46萬元，公司盈利水平持續提升。

分產品來看，金祿電子主營業務收入來源包括三項：單/雙面板、多層板、加工服務，期內單/雙面板的收入占比維持在40%上下，而多層板則始終是公司第一大收入來源，占比在60%附近。

金祿電子預計2021年營收為13億元到13.3億元，同比增長64.12%到67.90%，預計歸母凈利潤為9400萬元至9900萬元，同比增長39.48%至46.89%。金祿電子業績呈現逐年攀升的走勢，主要是由于下游客戶需求旺盛，加之2020年度下半年新增產能得到釋放，公司的營業收入、凈利潤增長較大。

招股書顯示，金祿電子的實際控制人為李繼林和周敏。其中李繼林直接持有公司28.87%股份、通過凱美祿投資間接持有公司3.62%股份，為公司第一大股東；李繼林的配偶周敏持有公司6.87%股份，倆人共同控制公司39.36%股權，為公司實控人。

國內競爭激烈

PCB是電子產品的基礎部件，幾乎所有的電子設備都要使用PCB，以致于PCB制造行業得以長久穩定發展。

中國是全球最大PCB生產國，也是全球能夠提供PCB最大產能及最完整產品類型的地區之一。2019年中國PCB行業產值整體規模達329億美元，占全球PCB行業總產值的比例為53.73%。預計到2024年，中國PCB行業產值將達418億美元，占全球PCB行業總產值的比重達到55.07%。

我國大約有1500家PCB生產企業，市場競爭較為激烈，競爭主要集中在技術實力、產品穩定性、產品交期、價格等多方面。截至2020年末，國內上市的PCB上市公司共有29家。盡管金祿電子已發展成為寧德時代的第一大PCB供應商，但2020年度金祿電子營業收入、凈利潤與同行業上市公司相比，排名分別為第26位、第26位。

金祿電子主打汽車PCB市場，尤其在新能源汽車PCB應用領域，2021年上半年，汽車電子收入占總營收比例為45.85%。汽車電子領域，金祿電子積累了寧德時代、國軒高科、孚能科技、特銳德、宇通客車、吉利汽車、欣銳科技、英搏爾等新能源汽車領域的優質客戶。在通信領域，金祿電子擁有華為、中興通訊、烽火通信、劍橋科技等直接或終端知名客戶；在工業控制領域擁有Honeywell、ABB、鼎信通訊、精測電子等直接或終端知名客戶。

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