新經濟風云錄|股價創上市新低！遭“百度系”減持，極米科技的未來在哪里？

在上一代人還習慣于用大屏電視觀影的時候，年輕人群體中卻逐漸流行起了家用投影儀。

在這股熱潮之下，主營投影儀整機及配件的極米科技（688696.SH）于2021年3月3日順利登陸科創板，其股價（以下均指前復權）在2021年6月28日還一度達到了883.78元/股。

然而，巔峰過后，該公司的股價開始持續下跌。2022年3月4日，該股又低開4.94%，盤中跌幅一度達到8.59%，破400元/股的整數關口，截至收盤，極米科技最終下跌7%，報收401.01元/股，創上市新低。

從消息面來看，極米科技的跳空大跌和遭遇減持利空有關。

解禁即減持，李彥宏暴賺

極米科技成立于2013年11月18日，2014年推出首款智能投影儀Z3；2018年居中國投影儀行業銷量第一；2019年推出第一款自研光機，成為具備光機自研自產能力的國產品牌；2020年新推主打年輕人群子品牌MOVIN。

目前，公司的主營業務除了智能投影儀的研發、生產及銷售外，還同時向消費者提供圍繞智能投影的配件產品及互聯網增值服務。

不過，從結構來看，投影儀整機及配件業務貢獻了公司絕大部分的收入。

3月3日，極米科技公告稱，公司股東百度網訊擬通過競價交易、大宗交易方式減持股份數量不超過127.71萬股股份，占總股本的2.55%；百度畢威擬通過競價交易、大宗交易方式減持股份數量不超過86.27萬股股份，占總股本的1.73%。

極米科技還披露，此次減持的理由是自身資金需求，股份來源均為公司首次公開發行前股份，且已于2022年3月3日解除限售并上市流通。

這也就是說，上述兩位股東屬于是剛一解禁立馬就開始甩賣極米科技的股份，頗為急切。

另外，兩位股東百度網訊和百度畢威為受同一實際控制人控制的企業，為一致行動人，合計持有上市公司股份580.42萬股，占公司總股本的11.61%。

從名字也能看出這兩位減持的股東都屬于“百度系”，其背后的實控人都是李彥宏。

經查詢，極米科技上市時的發行價為133.73元/股。而一般來說，IPO之前取得股份的股價應該會比發行價低，因此即使以極米科技大幅下跌后的股價401.01元/股粗略測算，李彥宏依然是賺得盆滿缽滿。

在此次減持后，百度網訊將仍持有極米科技不少于7.33%的股份，仍為極米科技第二大股東，百度畢威則不再持有極米科技的股份。

極米科技前景如何？

雖然“百度系”在解禁后馬不停蹄地拋售了部分持倉，但這并不表示極米科技的經營出現了什么問題。實際上，該公司近兩年的業績表現相當不俗。

數據顯示，該公司的營收從2017年的9.99億元增長到了2020年的28.28億元，歸母凈利潤也從2017年的1470.57萬元增長到了2020年的2.69億元，歸母凈利率則由2017年的1.5%提升至2020年的9.5%。

最新的2021年度業績快報則顯示，期內，極米科技實現營收40.46億元，較上年同期增長43.06%；實現歸母凈利潤4.89億元，較上年同期增長81.79%；實現扣非凈利潤4.34億元，較上年同期增長75.48%。

總體而言，該公司的業績規模雖然還不太大，但是增長速度比較可觀。

不過，極米科技的歸母凈利潤增速是呈現出下滑趨勢的。展望未來，該公司的業績有沒有后勁兒？

從行業的發展經歷來看，愛普生、日電、索尼等日系企業憑借在3LCD領域的技術優勢，主要應用于商用領域，在國內投影儀行業發展早期具有較高的市占率。

但是，極米、堅果、小米等品牌針對家用場景下的消費者痛點，不斷進行產品創新，成為投影儀行業的新生代力量，拉動家用投影儀市場在國內快速發展。

根據IDC數據，2011年至2015年中國投影儀出貨量年復合增速為8.2%；受家用場景滲透、全新光源應用及線上渠道放量等因素驅動，行業進入迅速發展階段，2015年至2019年中國投影儀出貨量年復合增長率達到20.5%。2020年由于受到疫情的影響，國內商用投影儀出貨量大幅下滑，導致2020年國內投影儀出貨量下滑10%，但其中家用投影儀在疫情之下仍然保持增長，同比增速為8%。

家用投影儀在家庭娛樂場景中能夠占據較長時間，且在亮度、分辨率、智能性、娛樂功能多樣化方面不斷升級，性價比不斷加強，產品體驗不斷提升，在家庭場景下占據的時間不斷提升（極米用戶日均使用時長由2017年的3.91小時提升至2020年1-7月的4.51小時）。安信證券研究人員認為，家用投影儀的普及率有望進一步提升。

該研究機構測算，如果家用投影儀2024年普及率提升至5%，那么2024年家用投影儀可實現市場規模近800萬臺。

當然了，安信證券的測算也只是一家之言。不過，結合多家研究機構的觀點來看，家用投影儀這個細分行業算是一個景氣度較高的高成長賽道。

而在這個細分行業中，雖然愛普生、日電、索尼等投影儀廠商的產品硬件參數高，但是體積大、價格高，在家用場景下的使用體驗和性價比落后于國內家用投影儀廠商生產出的產品。其結果就是近年來海外投影儀品牌份額不斷下降，極米、堅果、小米等國內家用投影儀新生代勢力份額快速提升，目前極米算是國產品牌龍頭之一。

值得注意的是，以上說的是國內市場，事實上，截至2021年上半年，極米科技的境外收入占總收入的比重為7.85%。

而在海外市場方面，安信證券研究人員認為，海外家用投影儀市場有望復制國內市場2014年以來的發展軌跡。參考國內家用投影儀行業發展情況，不考慮單片機，測算2024年海外家用投影儀市場規模有望達到約900萬臺，2020年至2024年的年復合增長率為89%。

因此，海外市場其實具備廣闊的空間，未來也有望成為極米科技的業績增長爆點。

作者：燕十四

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