“少女針”舒展不了華東醫藥的糾結

靠中成藥和仿制藥發家，又憑借醫美站上風口，成立29年的華東醫藥最近有點煩。先是豪擲超12億美金通過3起license-in交易引進5款創新藥，還沒來得及高興，緊接著央視315點名醫美亂象，使其當天股價跌停，沒從暴跌中回過神，和華東寧波的“分手”消息又讓人質疑其醫美業務前景。身處輿論漩渦的中心，華東醫藥的眉頭始終緊皺，怕是10劑肉毒素和少女針也舒展不了。

集采落地，利潤大跌

財報顯示，2021年前3季度，華東醫藥營收259.27億元，同比略增1.67%；歸母凈利潤18.95億元，同比大幅減少20.74%。公司歸母凈利潤加速下滑，主要因為兩款20億大單品阿卡波糖和百令膠囊先后遭遇國家集采和醫保談判。

2020年12月的醫保談判中，華東醫藥百令膠囊新醫保支付標準分別為1.03元(0.5g/粒)及0.51元(0.2g/粒)，較目前全國最低省級醫保支付價格降低33%及33.8%。此外，阿卡波糖在第二輪集采中落標，為求醫保續約，在新版醫保目錄中支付標準再降約40%。

受此影響，華東醫藥最重要子公司中美華東收入凈利潤雙降，成為業績最大“拖累”。2021年中報顯示，中美華東2021年上半年收入54.24億元，同比下降10.85%，凈利潤11.92億元，同比下降13.49%。

買買買代替自主研發

兩大單品被集采和國談虐身又虐心，眼看傳統路子走不通了，華東醫藥投入了醫美和創新藥的懷抱，但其轉型路子與其他藥企不同，選擇了“以買代研”。財報顯示，2020年華東醫藥醫藥工業研發投入14.44億元，同比增長8.91%；其中，直接研發費用9.18億元，較2019年下降12.96%；外部新藥技術及權益引進等研發支出5.25億元，較2019年增長94.10%；

醫美領域：

2018年，公司全資收購了主打美容線、長效微球和玻尿酸的英國高端醫美企業Sinclair公司，

2019年，華東醫藥入股了美國國際醫美公司R2，該司的冷觸美容儀F0、冷凍祛斑器械 F1正推進注冊。

2021年2月18日，華東醫藥以6500萬歐元股權對價款及最高不超過2000萬歐元銷售里程碑付款，全資收購西班牙能量源型醫美器械公司High Tech公司。

2022年2月7日，通過子公司Sinclair，華東醫藥全資收購能量源型醫美器械公司Viora，

創新藥領域：

2021年4月，華東醫藥出資4.88億元買下道爾生物75%股權。

2021年10月，與美國Ashvattha達成股權投資協議，獲得8款產品在中國、新加坡、馬來西亞等20個亞洲國家和地區的獨家許可。

2022年2月9日，與美國AKSO Biopharmaceutical達成獨家戰略合作，獲得其在研的全球創新藥AB002在亞太地區（除日本）獨家臨床開發和商業化權益。

2022年2月23日，華東醫藥宣布引進 Kiniksa 公司兩款自身免疫領域產品Arcalyst?及Mavrilimumab，獲取在中國、韓國、澳大利亞、新西蘭、印度等24個亞太國家和地區（不含日本）的獨家開發、注冊及商業化權益。

2022年3月1日，投資德國上市公司 HeidelbergPharma AG，并且簽署產品獨家許可協議，擁有四項ADC產品的開發和商業化權利，同時享有該公司的ATAC技術平臺。

據業內人士分析，華東醫藥采用的license-in是與國際新藥研發同步非常好的選擇，關鍵在于license-in的項目要有較高的成功率和市場預期，這考量企業對國際創新藥研發的整體認知能力，如市場潛力不大或者成功率低的項目進入，可能會面臨資金被坑的風險。

母子分家 或痛失兩項重磅代理

2022年3月15日晚間，華東醫藥發布了一則有關子公司華東寧波不再納入合并范圍的公告。公告稱，華東醫藥及華東寧波自然人股東代表均同意在法院主持下對華東寧波進行清算，華東寧波自2021年12月31日起，不再納入公司財報合并范圍。值得關注的是，華東寧波的到期清算，不僅會對華東醫藥的經營狀況產生一定的影響，也將直接影響其醫美業務發展。

作為華東醫藥主要子公司之一，華東醫藥直接持有華東寧波51%的股份，財報顯示，華東寧波2020年共實現營業收入12.85億元，實現凈利潤1.23億元，同期為母公司貢獻并比營業收入約6.55億元，占比約合1.94%；貢獻并比凈利潤約0.63億元，占比約合2.23%。

雖然華東寧波的營收貢獻率及歸母凈利潤貢獻率都不算高，但是華東寧波手握LG伊婉玻尿酸和韓國Jetema肉毒素兩大獨家代理權。據Frost&Sullivan統計數據顯示，2019年LG伊婉玻尿酸在國內玻尿酸填充劑銷量占比約合20.5%，銷售額占比約合22.6%，市占率常年位列國內市場第一名。另一方面，雖說韓國Jetema肉毒素產品在國內的臨床注冊工作仍在推進中，但是這份獨家代理權或因華東寧波的清算而告吹，從而嚴重影響其醫美布局。

據相關媒體報道，目前，華東醫藥仍在積極談韓國Jetema公司的A型肉毒素產品在中國的獨家代理權；而對于伊婉玻尿酸，華東醫藥認為不再是其重點布局方向，丟失其獨家代理權并不會對公司產生重要的影響。（來源|大華觀察）

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