【窺業(yè)績】驚喜不斷！天際股份一季度凈利預(yù)增最高超8倍

靠著六氟磷酸鋰的“旺市”，天際股份（002759.SZ）在2021年創(chuàng)下了十年以來“最佳業(yè)績”，2022年一季度又繼續(xù)高歌猛進。

01六氟磷酸鋰“量價齊升”，天際股份業(yè)績爆棚

3月20日，天際股份發(fā)布一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2022年一季度凈利潤為4億元至4.4億元，同比增長742.8%至827.08%；相比2021年第四季度凈利2.99億元，預(yù)計環(huán)比增長33.8%至47.16%。

資料顯示，天際股份創(chuàng)立于1996年，起家于家電業(yè)務(wù)，2015年登陸A股，2016年并購了主營六氟磷酸鋰的新泰材料，正式宣布涉足鋰電原材料領(lǐng)域。經(jīng)過多年發(fā)展，六氟磷酸鋰已成為天際股份收入的主要來源。

對于一季度業(yè)績大幅增長，天際股份表示，一季度，公司六氟磷酸鋰生產(chǎn)裝置繼續(xù)保持滿負荷生產(chǎn)，六氟磷酸鋰產(chǎn)銷量與2021年第一季度相比大幅增長，銷售價格與2021年第一季度相比亦大幅提高。

六氟磷酸鋰是動力電池電解液的核心原材料。自2021年以來，六氟磷酸鋰處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，市場“一貨難求”，價格一路飄升。2021年1月初，六氟磷酸鋰的市場均價為11.25萬元/噸；12月底，六氟磷酸鋰的市場均價達到56.50萬元/噸。截至2022年3月21日，六氟磷酸鋰的價格為51.5萬元/噸。一年多以來，六氟磷酸鋰的市場價格漲超3.5倍。

而支撐這輪價格行情的因素主要是新能源汽車高速發(fā)展帶來的高需求，而供給端行業(yè)低庫存、六氟磷酸鋰擴產(chǎn)周期長（兩年），導(dǎo)致市場短期供需失衡。

公司此前披露的2021年年報顯示，公司當年實現(xiàn)營收22.53億元，同比增長203.24%；實現(xiàn)凈利潤7.45億元，同比暴漲70倍，上年同期虧損1077.99萬元。

從收入結(jié)構(gòu)來看，2021年小家電產(chǎn)品在總收入中的比重繼續(xù)下降，占比約16%；而六氟磷酸鋰收入占比約81.44%，凈利潤貢獻比重高達95.7%。

2021年，六氟磷酸鋰是推動天際股份業(yè)績大增的主要原因。2021年，公司鋰電業(yè)務(wù)全年實現(xiàn)銷售收入18.9億元，六氟磷酸鋰產(chǎn)能達8160噸，位居行業(yè)前列。2021年度，天際股份抓住六氟磷酸鋰供不應(yīng)求的良好市場機會，挖掘生產(chǎn)裝置潛力，以8160噸的設(shè)計產(chǎn)能完成了9364噸的實際產(chǎn)量，比上年4602噸實際產(chǎn)量實現(xiàn)翻倍增長，凈利潤創(chuàng)下上市以來最高。

不過，若從單季度來看，2021年天際股份第一至第四季度的凈利潤分別為4746.06萬元、1.58億元、2.42億元、2.99億元。2021年第一季度業(yè)績基數(shù)較低，客觀上這也是今年天際股份一季度業(yè)績大幅增長的原因之一。

基于高景氣行情，天際股份的業(yè)績暴漲并非單一現(xiàn)象。六氟磷酸鋰龍頭之一的多氟多2021年凈利12.6億元，同比增長24.9倍；預(yù)計2022年一季度盈利7億元-7.3億元，同比增長650.55%-682.72%。

值得一提的是，在經(jīng)歷了一年多的暴漲后，六氟磷酸鋰在近期略有回調(diào)，（從上述六氟磷酸鋰價格走勢圖可見）。截至2022年3月21日，六氟磷酸鋰的價格為51.5萬元/噸，相較于一個月前57.5萬元/噸，價格下跌10%。

那么，天際股份等六氟磷酸鋰公司的業(yè)績高增長能否持續(xù)？

02擴產(chǎn)潮，天際股份有望乘風(fēng)起航？

在新能源汽車需求高速增長背景下，萬聯(lián)證券預(yù)計到2025年全球六氟磷酸鋰需求將超20萬噸，2021-2025年復(fù)合增速超40%。我國六氟磷酸鋰需求量到2025年有望突破10萬噸，2021-2025年復(fù)合增速約37%。目前國內(nèi)六氟磷酸鋰供需結(jié)構(gòu)正處于緊平衡的狀態(tài)，至少將維持到2022年中期。

出于對市場前景的看好，目前天際股份、天賜材料、多氟多、杉杉股份等頭部企業(yè)正加大力度進行產(chǎn)業(yè)布局。

信達證券研報稱，截至2021年底，天賜材料六氟磷酸鋰產(chǎn)能為3.2萬噸/年，計劃擴產(chǎn)35萬噸；多氟多六氟磷酸鋰產(chǎn)能為2萬噸/年，計劃擴產(chǎn)13萬噸，2022年底將新增2萬噸產(chǎn)能；天際股份產(chǎn)能為8186噸/年，在建年能1萬噸，計劃2022年第二季度投入試生產(chǎn)。

天際股份2021年年報中表示，雖然市場上多家企業(yè)都加快了擴產(chǎn)步伐，但六氟磷酸鋰項目投資強度大、擴產(chǎn)周期長，有效產(chǎn)能提升至少需要兩年左右時間，預(yù)計未來兩年六氟磷酸鋰供不應(yīng)求的局面仍然存在。

天際股價擴產(chǎn)計劃不止于此，2021年12月，天際股份拋出21.10億元的定增預(yù)案，其中16.10億元募資將用于年產(chǎn)3萬噸六氟磷酸鋰、6000噸高純氟化鋰等新型電解質(zhì)鋰鹽及一體化配套項目。

在銷售端，天際股份也與核心客戶簽訂長協(xié)定單。根據(jù)協(xié)議，2021年7月至2022年12月，公司將向深圳比亞迪供應(yīng)六氟磷酸鋰不少于3500噸；2023年供應(yīng)3600-7800噸。

東莞證券，在未來市場增長預(yù)期較為確定，同時公司產(chǎn)能提升、訂單增加的情況下，天際股份業(yè)績增長有較大的想象空間。

結(jié)語

不過“周期性”是六氟磷酸鋰顯著的特征之一。根據(jù)GGII數(shù)據(jù)，2015年年初，六氟磷酸鋰均價為8.6萬元/噸，年末就漲到了30萬元/噸，并在2016年達到了42萬元/噸的高位，隨后2017年六氟磷酸鋰因產(chǎn)能過剩，價格開始一路下跌，到了2020年上半年的時候，最低報價甚至不到7萬元/噸。

當前，六氟磷酸鋰價格持續(xù)“高位”運行，歷史會再次上演？有券商對此表示，此輪六氟磷酸鋰漲價，其背后有新能源汽車的實際需求在支撐，與此前許多企業(yè)為了套取補貼紛紛進場布局有本質(zhì)的區(qū)別，短期內(nèi)供給端供應(yīng)缺口或仍難以得到緩解。

在二級市場上，天際股份于2021年4月13日下滑至12元后便一路上漲，至2021年7月14日，其股價達54.8元/股高點，期間累漲3.6倍。隨后，該股進入震蕩行情，當前股價31.49元，漲幅4.72%，最新總市值為126.6億元。

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