需求疲軟疊加成本上漲 金龍魚去年凈利下滑三成

3月23日晚間，金龍魚(300999)披露2021年年報，公司2021年實現營業收入2262.25億元，同比增長16.06%；實現凈利潤41.32億元，同比下降31.15%；扣非后凈利潤49.96億元，同比下降43.17%。基本每股收益0.76元。公司擬10派0.77元。

成本上漲疊加需求疲軟

分季度來看，金龍魚在2021年四個季度分別實現凈利潤15.70億元、14.00億元、7.11億元和4.51億元，呈現出逐季下滑的趨勢。其中，第四季度凈利潤同比下滑50.55%。

對于這一業績表現，金龍魚坦言，報告期內全球疫情反復，同時受極端氣候、能源危機等因素影響，食用油原料價格大幅波動，持續上行。從需求端來看，由于宏觀經濟面臨下行壓力，消費者信心不足，消費意愿偏低。需求的疲軟不振疊加成本不斷上漲使食用油加工企業盈利空間遭受雙重擠壓，面臨著前所未有的考驗。

分業務來看，2021年，金龍魚廚房食品收入增長17.14%至1419.79億元，飼料原料及油脂科技收入增長13.83%至825.15億元。不過，這兩項業務的毛利均出現下滑，其中廚房食品業務毛利率由上年的11.50%下滑至8.30%，下滑了3.20個百分點；飼料原料及油脂科技業務毛利率由上年的9.63%下滑至7.41%，下滑了2.22個百分點。

金龍魚表示，報告期內，大豆及加工品采購價格同比增幅超過30%，主要由于價格和結構影響導致。一方面受大宗商品價格持續上漲影響，采購價格同比上升；另一方面，該品類下豆油采購占比上升，從而使該品類采購價格同比增幅較大。棕櫚及月桂酸油采購價格同比增幅超過30%主要由于大宗商品價格持續上漲影響，采購價格同比上升，導致主營業務成本上升。

年報顯示，在廚房食品業務方面，報告期內因原材料成本上漲幅度較大，公司生產經營成本高于去年同期。雖然公司上調了部分產品的售價，但并未完全覆蓋原材料成本的上漲，利潤同比減少。此外，市場競爭加劇，疊加消費疲軟的因素，公司的中高端零售產品銷量受到較大影響；同時，隨著報告期內國內疫情得到有效控制，國內餐飲市場的復蘇，餐飲渠道逐步恢復，因此，公司廚房食品的產品結構中，毛利率較低的餐飲渠道產品的銷量占比提升。

在飼料原料及油脂科技業務方面，報告期內，一方面，受市場行情上漲影響，收入和利潤有所增長，其中油脂科技業務的利潤增幅較大，但是大豆采購量和壓榨量較上年同期有所下降，壓榨利潤減少；另一方面，為套保大豆相關業務的衍生金融工具產生了一些損失，這些損失均系公司正常生產經營過程中規避原材料價格波動風險所致，屬正常經營所需。

持續優化渠道

年報顯示，作為國內目前最大的農產品和食品加工企業之一，公司目前在全國擁有已投產生產基地71個，其中多個生產基地臨近原材料產地、港口、鐵路或終端市場，并通過將產業鏈上下游的工廠集合于一個生產基地內，降低公司整體生產成本，節約公司生產運營的物流成本，同時實現效率最大化和規模經濟。

報告期內，金龍魚借助多產品、多渠道優勢，通過共用銷售渠道以及渠道間的協同配合，使公司產品能夠快速推向市場。

在產品開發方面，金龍魚2021年推出了谷維多精制稻米油、稻谷鮮生系列大米、金龍魚全麥粉等多個系列品種的新品，取得良好的市場反饋。除了鞏固米面油等強勢領域外，金龍魚也積極布局新的高增長和互補性業務。近年來，公司著力打造從源頭到餐桌全鏈條閉環，先后布局中央廚房、調味品等新業務領域，持續擴充廚房食品的品類。

在銷售渠道方面，報告期內，公司在全國范圍內建立并持續完善多元化、立體化營銷網絡，除原先就分設的消費品、餐飲、食品工業、烘焙等渠道事業部，還新成立了電商渠道事業部，并將電商渠道從產業鏈整合到品牌創新，利用互聯網工具不斷發掘新的生意機會，實現創新業務和現有業務的新突破。公司在積極開拓大中城市的同時持續推動渠道下沉，經銷商數量近幾年保持穩定增長，2021年底達到6121家，同比增長達20.09%。

中信建投研報指出，金龍魚目前調味品、中央廚房業務發展良好，調味品醬油產能持續增加，去年增資廣味源布局廣式醬油領域，同時公司的中央廚房杭州工廠也逐步完工，當前在進行試生產，且有望在第二季度推出產品，持續看好公司在廚房食品領域的布局。

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