望變電氣即將“登堂”上交所主板 申購價格11.86元

3月25日，重慶望變電氣（集團）股份有限公司（以下簡稱望變電氣）發布公告，確定本次發行價格為11.86元/股，對應2021年度扣非前后孰低的歸母凈利潤除以本次發行后總股本計算市盈率為22.99倍。3月28日可申購。

據公告，公司和保薦機構(主承銷商)中信證券根據初步詢價結果，綜合考慮公司基本面、所處行業、同行業上市公司估值水平、市場情況、募集資金需求及承銷風險等因素，協商確定了本次發行價格。根據中國證監會《上市公司行業分類指引》(2012年修訂)，公司所屬行業為“C31黑色金屬冶煉和壓延加工業”。截至3月22日，中證指數該行業最近一個月平均靜態市盈率為16.72倍。

中國產業經濟信息網注意到，根據發行價格計算的市盈率明顯高于行業市盈率。

資料顯示，望變電氣成立于1994年8月，2014年12月整體改制為股份有限公司，2015年7月在“新三板”掛牌，主營業務為輸配電及控制設備和取向硅鋼的研發、生產與銷售。公司此次IPO不超過8329.19萬股股新股，計劃募集資金約8.55億元，用于加碼主業投資。值得注意的是，望變電氣是家夫妻店，且其科技成色及產品質量均為市場質疑的重點。

據了解，望變電氣取向硅鋼產品于2017年實現投產，相關產品具有較高的科技含量，望變電氣兩名核心技術人員至公司處任職前均曾在另一家同行業公司工作。取向硅鋼業務所處大類行業為高耗能、高排放行業。

本次發審委會議提出的問題劍指取向硅鋼業務的科技性。要求公司說明，取向硅鋼產品的制造工藝、設備、涂層材料與該同行業公司有效專利關聯度較高的原因及合理性；取向硅鋼生產技術來源是否合法，擁有的技術權屬是否清晰，是否存在技術糾紛或侵權行為及潛在風險；付康、王杰在發行人處任職是否符合相關規定；根據國家產業政策，該公司是否屬于“兩高一?！逼髽I，是否屬于國家產業政策限制行業，相關信息披露是否真實、準確、完整。同時，發審委要求保薦代表人說明核查依據與過程并發表明確核查意見。

另外，相較于可比公司，望變電氣對研發的重視程度也明顯不足。招股書顯示，報告期內，望變電氣的研發費用分別為1586.65萬元、1626.59萬元、1806.41萬元和806.58萬元，占比分別為1.77%、1.47%、1.39%和0.91%，低于同行業平均水平。人員配置上，截至2020年年底，望變電氣的研發及技術人員僅有53人，占比5.35%，不論是絕對值還是相對值都位于同行業末位。截至2021年上半年末，這兩個數字更是低至51人和4.84%。

中國產業經濟信息網還發現，相較于取向硅鋼業務，望變電氣的輸配電及控制設備板塊業務則稍顯不足。報告期內，望變電氣多次因產品質量問題被限制中標資格。

早在2016年，《國網江西省電力公司關于供應商不良行為處理情況的通報（2016年10月）》就曾顯示，在抽檢過程中，望變電氣的變壓器溫升試驗的試驗結果不符合檢測依據標準和技術服務合同的要求，高壓繞組溫升66.6，高于65的標準，屬于不合格產品，被暫停2016年10月8日至2016年12月8日在江西公司變壓器物資品類的中標資格。

據披露，望變電氣的輸配電及控制設備產品客戶主要包括國家電網公司及其附屬公司、南方電網公司及其附屬公司、地方電網及其附屬企業及其他國有企業等，參與招投標是其獲取訂單的重要途徑之一。而終端客戶對于產品質量要求較高，特別是國家電網、南方電網及其下屬公司通常都需要通過客戶較長的考察周期和嚴格的審查認證。

（責任編輯  張麗娜）

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