和訊SGI公司|三達膜業績穩定增長，與嘉戎技術侵權糾紛未解，兩項目因疫情臨時停工

據和訊最新SGI評分，三達膜2021年三季度評分69分，較前兩個季度有所增長但低于去年同期水平。

基本面狀況良好，營業收入穩健提升

三達膜主要經營業務包括工業料液分離、膜法水處理、環境工程、膜備件及民用凈水機等在內的膜技術應用業務和水務投資運營業務。

2月25日，三達膜發布2021年度業績快報，公司2021年實現營業收入11.4億元，同比增長30.56%；實現營業利潤2.74億元，同比增長5.93%；實現利潤總額2.73億元，同比增長5.84%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤2.42億元，同比增長9.17%；實現歸屬于母公司所有者的扣除非經常損益的凈利潤2.14億元，同比增長16.29%。

對于影響經營業績的主要因素，公司稱：在膜技術運用業務和水務投資運營業務取得穩定增長；對聯營企業的投資收益較上年同期也收獲顯著增長；公司對應收股權收購意向金進行了2960萬元的壞賬計提，對利潤產生了一定的影響。

從上圖可以看出，公司近年營業收入處于穩定增長態勢，2020年凈利潤有所下滑，2021年恢復增長。

從加權凈資產收益率指標來看，三達膜2020年該指標大幅下滑，代表公司的運營能力有所削弱，企業經營效益下降，主要原因是凈資產大幅增加，但募投項目推進受阻，未能及時轉化為業績增長，2021年稍有所回升。

公司2016-2020年主營毛利率為40.34%、43.16%、41.71%、41.30%和 37.14%，在可比公司中處于較高的水平。

公司2016-2020年凈利率為24.01%、31.95%、31.05%、37.53%和 25.57%，顯著高于其他可比公司，整體盈利能力較強。

應收賬款逐期上升，研發投入占比偏低

隨著業務規模的不斷擴大，三達膜應收賬款規模逐年增加。2017-2021年9月，公司應收賬款賬面價值分別為3.67億元、3.73億元、3.81億元、4.69億元和5.50億元。

受下游客戶現金流狀況和下游行業景氣度波動等因素的影響，膜技術應用業務銷售回款較慢，應收賬款賬齡相對較長，如果公司的應收賬款回收不及預期，將會對公司的盈利水平造成沖擊。

公司核心技術主要包括膜材料研制與組件生產、膜軟件及設備應用解決方案和水處理相關技術及解決方案，核心技術均來源于自主研發。對于科創板企業被關注的重點指標之一，三達膜2017至2021年9月研發投入占營業收入的比例分別為5.06%、4.93%、5.40%、5.31%、4.58%、4.19%，雖然在可比公司中處于中上水平，但5%左右的水平對于科創板企業來說有些偏低。

國內多地疫情散發，三達膜連受波及

近期，國內多地疫情散發，各地疫情防控難度較大，3月以來，多家A股上市公司披露了其受到本輪疫情影響情況。

其中，三達膜的梅河口募投項目也因受交通管制影響而臨時停工。為減少跨省跨市流動帶來疫情外溢和傳播，梅河口市通告從3月14日起，嚴格禁止外地人員來梅，禁止本市人員離梅。因設備材料無法及時進場，三達膜該項目已于3月17日起臨時停工，三達膜方面表示，具體恢復正常施工的時間將根據當地政府防疫要求作出安排，因目前疫情尚存不確定性，預期會對該項目施工完成進度產生不利影響，但不會對公司的中長期發展帶來不利影響。

此次并不是三達膜第一次因疫情臨時停工。此前三達膜的許昌募投項目基地為配合政府防疫工作，于1月10日起臨時停工，于2月8日起開始有序復工。

嘉戎技術即將上市，三達膜與其糾紛仍未達成和解

3月26日深交所披露：中國證券監督管理委員會批復同意嘉戎技術首次公開發行股票注冊，預計近期在深交所創業板上市。嘉戎技術是一家以膜分離裝備、高性能膜組件等產品的研發制造與應用技術為核心，為客戶提供高濃度污廢水處理及清潔生產綜合解決方案的企業。值得一提的是，其多名高管是從三達膜“跳槽”至嘉戎技術的相關人員。

三達膜2021年4月報案稱廈門嘉戎技術股份有限公司及其董事長蔣林煜等人涉嫌侵犯商業秘密，且迄今為止該案仍處于辦理階段，并未與嘉戎技術達成任何和解協議，嘉戎技術方則公開回應稱不存在侵權情況。三達膜表示，其與嘉戎技術的糾紛給公司造成負面影響，但預計不會對公司正常的生產經營產生重大影響，將繼續積極推動司法機關對該案的調查取證。

鹽湖提鋰漸成盈利增長點，開年簽訂大單合同

鹽湖提鋰是公司工業分離業務擴展出的新興領域，相比傳統領域具有更大的利潤空間。有券商研報指出，鋰礦價格預計在2022年還將保持上漲態勢，且鹽湖鹵水型鋰資源在種類多元和供給保障的戰略需求下預計將受到重點開發。2月19日，三達膜與金昆侖鋰業有限公司簽訂2.1億元鹽湖提鋰日常經營合同，表明公司鹽湖提鋰方案具備充分的技術先進性和性價比優勢，將對2022年經營業績產生積極影響，有利于提升公司的持續盈利能力和核心競爭力。

年報業績不錯，股價卻難以“抬頭”

三達膜周K線圖

2019年11月15日，三達膜上市開盤報23.07元，此后陷入寬幅震蕩。2021年7月，鹽湖提鋰板塊成為市場熱點，受相關消息影響，三達膜股價連續攀升，創下27.73元的歷史高點，但隨著熱度散去股價震蕩回落，2月25日業績快報公布后仍繼續走低。截至3月28日收盤，三達膜報價15.70元/股。

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