認(rèn)慫了？中信證券下調(diào)貴州茅臺(tái)目標(biāo)價(jià)至2246元！一年前曾高喊3000元

“股王”貴州茅臺(tái)作為A股股價(jià)的“天花板”已有多年，賣方對其估值的判斷也始終備受關(guān)注。

2022年以來，在貴州茅臺(tái)的股價(jià)一直處于震蕩下行之際，多家券商都調(diào)低了貴州茅臺(tái)的股價(jià)，甚至海通證券和廣發(fā)證券還給出了1900多元的目標(biāo)價(jià)，中信證券卻一直堅(jiān)守“初心”。

而近日一直堅(jiān)挺貴州茅臺(tái)的中信證券卻“松口”了，悄然將其目標(biāo)價(jià)下調(diào)至2246元。那么貴州茅臺(tái)到底值多少錢一股？2246元的目標(biāo)價(jià)是否能夠?qū)崿F(xiàn)？

中信證券下調(diào)茅臺(tái)目標(biāo)價(jià)

4月10日，中信證券研究部發(fā)布最新深度跟蹤報(bào)告，其中悄然修正了對于貴州茅臺(tái)的最新目標(biāo)價(jià)——2246元/股。

資料來源：中信證券

在這份最新研報(bào)中，中信證券花了大量篇幅回顧了貴州茅臺(tái)公司發(fā)展史。而對于近期茅臺(tái)股價(jià)的弱勢表現(xiàn)，中信證券則認(rèn)為，淡季價(jià)格回落、投機(jī)投資客拋售導(dǎo)致批發(fā)價(jià)承壓等多種因素?cái)_動(dòng)影響的微觀因素；以及俄烏沖突提升金融危機(jī)預(yù)期，疊加國內(nèi)疫情對于白酒消費(fèi)帶來不利影響的宏觀影響，導(dǎo)致了貴州茅臺(tái)股價(jià)近期處于弱勢。

但談及對于中長期茅臺(tái)價(jià)格展望，中信證券的“多頭”態(tài)度依然不變，認(rèn)為“投機(jī)需求下降擠出的價(jià)格泡沫有利于企業(yè)真實(shí)價(jià)值的夯實(shí)”，“社會(huì)庫存的消化有利于未來批價(jià)健康回升”，認(rèn)為“2022年茅臺(tái)酒量價(jià)空間寬裕，15%收入增長目標(biāo)確定性強(qiáng)”。

值得一提的是，中信證券雖然將貴州茅臺(tái)的目標(biāo)價(jià)格下調(diào)至2246元，去年的3000元下調(diào)了25%，但依然對貴州茅臺(tái)維持“買入”評級。

曾給出3000元目標(biāo)價(jià)

值得一提的是，早在2021年2月10日，在貴州茅臺(tái)沖上2600元后，中信證券自信的喊出：上調(diào)貴州茅臺(tái)目標(biāo)價(jià)至3000元；研報(bào)標(biāo)題也充滿著春風(fēng)得意馬蹄疾般的欣喜，標(biāo)題是這樣寫的：“三萬億從頭越，長坡厚雪春風(fēng)來。”，震驚兩市。

其中對茅臺(tái)的邏輯是這樣寫的:“品牌&渠道持續(xù)進(jìn)化下，茅臺(tái)核心壁壘不斷加厚。短期看，非標(biāo)產(chǎn)品望率先催化增長提速，維護(hù)普飛價(jià)穩(wěn)夯實(shí)潛在提價(jià)可能，1-2年維度期待更多增長勢能釋放。更長維度看，公司量價(jià)穩(wěn)增基礎(chǔ)扎實(shí)，具備長維度業(yè)績增長的高確定性，望充分享受估值溢價(jià)。”

而在中信證券此番研報(bào)發(fā)表后，貴州茅臺(tái)的股價(jià)也一路下行，最低觸及了1500元/股，跌去近1000元，由此也成為了資本市場的經(jīng)典戰(zhàn)役。

在2021年8月茅臺(tái)半年報(bào)后的研報(bào)中，中信證券最后一次喊“維持1年期目標(biāo)價(jià)3000元”，維持“買入”評級。

2022年1月6日中信證券還發(fā)表研報(bào)稱，白酒賽道長坡厚雪，茅臺(tái)品牌護(hù)城河顯著，商業(yè)模式?jīng)Q定銷量可預(yù)見性強(qiáng)，品牌價(jià)值決定提價(jià)空間明確、渠道改革蘊(yùn)藏巨大紅利，堅(jiān)定看好長期投資價(jià)值。

3月初，貴州茅臺(tái)披露1-2月收入和利潤數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)雙20%增長。3月9 日中信證券發(fā)表研報(bào)《以最佳之態(tài)，迎接“美時(shí)代”》，稱鑒于公司“開門紅”業(yè)績超預(yù)期，全年業(yè)績在充分的量價(jià)策略空間下具備較強(qiáng)確定性。截止上周五，貴州茅臺(tái)最新收盤價(jià)報(bào)收1784元/股，“仰望”3000，暫時(shí)依然遙不可及。

而除了貴州茅臺(tái)外，騰訊控股也遭受過中信證券的精準(zhǔn)“施法”。早在2021年3月10日，中信證券還發(fā)布研報(bào)上調(diào)騰訊控股目標(biāo)價(jià)至820港元，彼時(shí)騰訊控股股價(jià)在660港元。而在研報(bào)發(fā)布之后，騰訊控股也一路下跌。截止發(fā)稿，騰訊控股股價(jià)為359港元。

事實(shí)上，券商給出上市公司目標(biāo)價(jià)是很常見的行為，但沒有一家券商能和中信證券一樣，只是中信證券每每總能對時(shí)機(jī)的把握如此“精準(zhǔn)”，以至于打臉也來的非常迅速。如此在多如牛毛般的券商研報(bào)中，中信證券的研報(bào)總能“脫穎而出”，令人印象深刻也就不難理解了。

貴州茅臺(tái)基本面如何？

從2022年走勢來看，貴州茅臺(tái)股價(jià)走勢確實(shí)疲軟，已經(jīng)連續(xù)跌破2000元、1900元、1800元三大關(guān)口。按照中信證券給出的最新目標(biāo)價(jià)，貴州茅臺(tái)向上還有超30%的向上空間，那么中信證券能信任嗎？

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，茅臺(tái)酒價(jià)格殺跌主要是兩個(gè)原因：一是消費(fèi)預(yù)期減弱；二是茅臺(tái)新電商平臺(tái)即將上線，可能沖擊經(jīng)銷商的利益。經(jīng)歷了短暫高估值之后，貴州茅臺(tái)的估值水平均發(fā)生了大幅滑落的跡象，并逐漸回落至歷史估值中位數(shù)的水平。

據(jù)貴州茅臺(tái)年報(bào)，公司2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1094.64億元，同比增長11.71%；利潤總額745.28億元，同比增加12.59%；歸母凈利潤為524.60億元，同比增加12.34%；扣非凈利潤為525.81億元，同比增加11.84%。

這是貴州茅臺(tái)上市以來營業(yè)收入首次突破1000億元大關(guān)，正式躋身“千億級營收俱樂部”，成為中國白酒上市企業(yè)中，唯一實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)的公司。凈利潤方面，全年大賺了500多億，平均每天賺1.44億元。

在3月7日晚間，貴州茅臺(tái)還罕見地披露了2022年1~2月的主要經(jīng)營數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入202億元左右，同比增長20%左右；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤102億元左右，同比增長20%左右。

在業(yè)績創(chuàng)新高的同時(shí)，貴州茅臺(tái)分紅272.23億元也創(chuàng)歷史記錄，比上年的242億元增加近30億元，分紅占凈利潤比率連續(xù)第三年保持在51.90%。

此外，根據(jù)目前可查最新的完整持倉數(shù)據(jù)，截止2021年底，貴州茅臺(tái)雖然依然保持權(quán)益類公募持倉市值第一的位置。

關(guān)鍵詞： 貴州茅臺(tái) 中信證券