片仔癀營收80億股價大跌，“神話”能持續多久？

4月15日，片仔癀發布2021年年報，報告期內片仔癀實現營業收入80.22億元，同比增長23.2%；實現歸母凈利潤24.31億元，同比增長45.46%，創歷史新高。

但其股價自去年下半年開始就跌落神壇。截至4月15日晚間收盤，片仔癀收報313.71元/股，與2021年股價飆升到最高點的491.88元/股相比，跌幅36%；總市值1893億元，與其去年7月達到的歷史最高市值相比，已縮水近1100億元。

稀缺性營銷 售價15年連漲

多年前，我國為了保護中藥品種，設了一個“國家保密配方”。配方等級最高的被稱之為“國家絕密級配方”，目前獲此殊榮的只有“云南白藥”和“片仔癀”。片仔癀，是一種已經有500多年歷史的名貴中成藥，功能主治清熱解毒，涼血化瘀，消腫止痛，用于熱毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎等，被稱之為“中華特效抗生素”。因其文化價值疊加藥用價值，品牌價值及影響力得到了進一步鞏固，深得國內外消費者的青睞。

觀察片仔癀近五年的財務數據，其營收、歸母凈利潤、ROE、凈利率和毛利率都十分優秀，但與營收增長相伴隨的是價格的不斷調整。2005年至今，片仔癀累計發布了22份與主導產品片仔癀價格調整相關的公告，16年來共計提價16次，價格從2005年的125元/粒，升至2020年的590元/粒。調價當年，就出現了需求暴增跡象，部分線下體驗館出現斷貨情況。但越是“一粒難求”，越是奇貨可居。2021年5月，片仔癀因限購引發炒作風波，原價590元/片的藥物被炒至近千元，并且部分渠道出現限購和缺貨現象。

片仔癀供應不足在于原材料的稀缺性。其原料由3%麝香、5%牛黃、85%三七加7%蛇膽制成，麝香和牛黃，都是珍稀資源。尤其是麝香，原材料僅占3%，卻占據55%的生產成本。麝香與牛黃合計占原材料成本的90%，同屬于“常年供應不足”“容易漲價”的中藥原材料。片仔癀供不應求的原因還在于以下二點。一是其受眾定位面向肝病患者，而我國是肝病大國，市場需求大，且位居我國肝病中成藥榜首，市占率較高；二是我國中高收入人群規模正快速壯大，片仔癀走的正是區別于同行的高端化路線，在消費升級浪潮下，人們對于高端保健品的需求日益旺盛。

既有文化價值又有龐大市場，又加上稀缺性營銷，片仔癀似乎一片前途無量。但從財務數據看，其業績增長有放緩趨勢。根據片仔癀披露的年報數據，2020年營業收入65.11億元，增長13.78%，2021年營業收入同比增幅為23.27%。相比2017年的60.85%的增幅，已經明顯放緩。

“藥中茅臺”股價跌下神壇

2021年稱得上是片仔癀的多事之秋，不僅面臨著炒作浪潮和股價下跌，還陷入高層人事變動的動蕩之中。

自2003年上市以來，片仔癀的股價表現非常優秀，股價持續走高，有著“藥中茅臺”之稱，在中藥股里穩坐頭把交椅。但從2021年5月炒作浪潮風波之后，迎來了股價的連續大跌。

在2021年7月22日，片仔癀公告稱，公司控股股東漳州市九龍江集團以自身資金需求為由，計劃減持不超過603.32萬股，若以當時收盤價計算，減持套現或達30億元。這是片仔癀上市以來，控股股東罕見發布減持計劃，特別是在股價高點，控股股東一宣布，立馬引起了股民恐慌，并帶來股價的連續大跌，不少機構也都在拋售中。根據Wind數據統計顯示，從7月21日至28日，公司的市值蒸發674億元。

截至4月15日晚間收盤，片仔癀收報313.71元/股，與2021年股價飆升到最高點的491.88元/股相比，跌幅36%；總市值1893億元，與其去年7月達到的歷史最高市值相比，已縮水近1100億元。

在2021年，片仔癀還遭遇了一把手的兩度更替。2021年4月，片仔癀前董事長劉建順因個人身體原因，向董事會申請提前退休，辭去公司董事、董事長及董事會下屬專門委員會委員等職務。此后由潘杰臨危受命接替其職，但12月10日，片仔癀發布公告稱，董事長潘杰已提交書面辭職報告。辭職后，潘杰不再擔任片仔癀公司任何職務。（來源|大華觀察）

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