周期拐點！三一重工五年來首次利潤下滑 股價暴跌失守16元，底在何處？

4月23日三一重工發布年報： 2021年營業收入約1061.13億元，同比增加6.82%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約120.33億元，同比減少22.04%。受此消息影響，三一重工股價低開大跌，失守16元。

從過去年報數據顯示，自2016年以來，三一重工首次利潤下滑。

工程機械屬于周期行業，業績大幅波動，從上方圖表看，2015年時利潤僅有1.39億元，到2020年峰值時利潤達到154億元，利潤波動超100倍。

我們來看看2005年-2015年三一重工業績變化。

上一輪萎縮周期為2012年至2015年。2011年的利潤為86億元，一直萎縮到2015年的1.39億元。期間營業收入下降一半，利潤下降近90%。

2005年至2011年屬于景氣周期，雖然08年利潤出現下滑，但2008年營業收入增長50%，說明公司和行業還在快速擴張期。

過去的17年三一重工經歷了業績三個輪回，2005年至2011年景氣周期—2012年至2015年衰退周期——2016年至2020年景氣周期。業績周期對應的股市表現：

從股市表現來看，市場在去年1月份就預期三一重工的業績周期拐點已至，2021年1月至今股價從49.70元跌至今日15.89元，跌幅達到68%。

而上一輪2012年至2015年衰退周期，股價從2011年高點的17.84元跌至2016年1月份的3.07元，股價自高點跌幅達到82%。

如果以此計算，經過一輪衰退周期股價要從峰值高點向下跌去80%，那么49.70元跌去80%為9.94元。

世界一直在變化，宏觀政策、行業格局也一直在變化，不能簡單套用之前的周期軌跡。比如三一重工正在大幅拓展海外市場，或有希望保持景氣周期。另外，上一輪景氣周期頂峰，2011年三一重工營收500億，2021年突破1000億，雖是周期，但整體也在螺旋式上升。

一個周期行業進入拐點，最需要看的指標是行業的營業收入，利潤可能受原材料影響、非經常性損益導致下滑，但營業收入代表行業屬于擴張期還是萎縮期。

2021年的年報來看，三一重工營業收入同比2020年增6.82%，已經在轉向的邊緣，重點看一季報的數據，如果營業收入出現明顯下降則相對確認周期拐點。

關鍵詞： 股價暴跌 三一重工