恒瑞醫(yī)藥的至暗時(shí)刻：業(yè)績(jī)錄得二十年最差 高管出走裁員瘦身

經(jīng)過一年調(diào)整，恒瑞醫(yī)藥仍未走出至暗時(shí)刻。

4月22日發(fā)布的2021年財(cái)報(bào)顯示，去年恒瑞醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)收259.06億元，同比下降6.59%；歸屬于母公司的凈利潤(rùn)45.3億元，同比下降28.41%。

這是恒瑞醫(yī)藥上市二十多年來首次出現(xiàn)營(yíng)收凈利潤(rùn)雙降的情況，業(yè)績(jī)“頹勢(shì)”還延續(xù)到了2022年。今年第一季度，恒瑞醫(yī)藥營(yíng)收同比下降20.93%至54.79億元，歸母凈利潤(rùn)同比下降17.35%至12.37億元。

業(yè)績(jī)報(bào)告發(fā)布后，4月25日恒瑞醫(yī)藥股價(jià)大幅低開，最終封在跌停板上。

2021年，恒瑞醫(yī)藥經(jīng)歷了上市以來的“最糟糕的一年”，業(yè)績(jī)承壓，股價(jià)暴跌，市值蒸發(fā)掉四千億，高管出走，裁員瘦身，高瓴資本也退出前十大股東。

集采沖擊下仿制藥收入大降

對(duì)于業(yè)績(jī)下滑的原因，恒瑞醫(yī)藥在年報(bào)中表示，隨著仿制藥帶量采購(gòu)逐步踏入深水區(qū)，涉及品種不斷增加，公司存量仿制藥銷售收入加速下跌。

另外，醫(yī)保談判加速創(chuàng)新藥進(jìn)入醫(yī)保目錄，銷售和利潤(rùn)空間被進(jìn)一步壓縮，加上創(chuàng)新藥同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，公司發(fā)展遭遇較大業(yè)績(jī)壓力和轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)。

據(jù)悉，自2018年以來，恒瑞醫(yī)藥進(jìn)入國(guó)家集中帶量采購(gòu)的仿制藥共有28個(gè)品種，中選18個(gè)品種，中選價(jià)平均降幅73%。2020年11月開始執(zhí)行的第三批集采涉及的6個(gè)藥品，2020年銷售收入19億元，報(bào)告期內(nèi)下滑55%；2021年9月開始陸續(xù)執(zhí)行的第五批集采涉及的8個(gè)藥品，2020年銷售收入44億元，報(bào)告期內(nèi)下滑37%。

恒瑞醫(yī)藥早期以做仿制藥起家，后在創(chuàng)始人孫飄揚(yáng)的帶領(lǐng)下進(jìn)行創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，但至今仿制藥仍是恒瑞收入的主要來源，仿制藥在營(yíng)收中占比高達(dá)60%。

而仿制藥是集采的主要對(duì)象，也是降價(jià)的“重災(zāi)區(qū)”，中標(biāo)藥品動(dòng)輒降價(jià)90%以上。比如，奧沙利鉑注射液的原藥廠賽諾菲此前掛網(wǎng)價(jià)為2100元/支，恒瑞醫(yī)藥報(bào)價(jià)降幅接近90%。

更糟糕的是，恒瑞醫(yī)藥在去年集采中還出現(xiàn)了丟標(biāo)的情況，要知道業(yè)內(nèi)素有“恒瑞出征，寸草不生”的說法。

在2021年6月23日第五輪集采中，恒瑞醫(yī)藥碘克沙醇注射液和格隆溴銨注射液意外出局。

碘克沙醇注射液是恒瑞醫(yī)藥重磅產(chǎn)品，米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2019年中國(guó)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)終端碘克沙醇注射液銷售額超過35億元，其中，恒瑞醫(yī)藥占據(jù)50.48%的市場(chǎng)份額。丟標(biāo)，意味著失去了廣大的院內(nèi)市場(chǎng)。

這次丟表的事情引起了不小的震動(dòng)，僅僅兩周后，2021年7月9日，在毫無預(yù)警的情況下，周云曙辭去恒瑞醫(yī)藥董事長(zhǎng)職位，隨后孫飄揚(yáng)官宣回歸。

創(chuàng)新藥遇上“靈魂砍價(jià)”

在集采背景下，仿制藥變得越來越“無利可圖”，因此恒瑞加大了創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型的力度。

孫飄揚(yáng)回歸后將恒瑞發(fā)展方向定位為：創(chuàng)新藥和國(guó)際化。在藥物研發(fā)上，他停掉了很多研發(fā)項(xiàng)目，尤其是仿制藥項(xiàng)目，并專注于創(chuàng)新藥和高端仿制藥，回歸后第二個(gè)月便花了14億元，重資引入“First-in-Class”免疫抗腫瘤藥物普那布林。

研發(fā)管線也全面鋪開，財(cái)報(bào)顯示，2021年恒瑞已上市創(chuàng)新藥增至10款，另有60余個(gè)創(chuàng)新藥正在臨床開發(fā)，250多項(xiàng)臨床試驗(yàn)在國(guó)內(nèi)外開展。

2021年恒瑞醫(yī)藥累計(jì)研發(fā)投入達(dá)到62.03億元，比上年增加12.14億元，同比增長(zhǎng)24.34%，研發(fā)投入占銷售收入的比重達(dá)到23.95%。巨額研發(fā)投入也是造成2021年凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑的重要原因。

在仿制藥利潤(rùn)空間被大幅壓縮后，創(chuàng)新藥被視為藥企新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，不過創(chuàng)新藥也難逃“靈魂砍價(jià)”。在國(guó)家醫(yī)保目錄談判中，恒瑞醫(yī)藥的主要?jiǎng)?chuàng)新藥產(chǎn)品卡瑞利珠單抗（PD-1）價(jià)格降幅達(dá)85%，艾司氯胺酮價(jià)格降幅達(dá)68%。

恒瑞醫(yī)藥在年報(bào)中表示，2021年3月1日起開始執(zhí)行醫(yī)保談判價(jià)格，加上產(chǎn)品進(jìn)院難、各地醫(yī)保執(zhí)行時(shí)間不一等諸多情況，造成卡瑞利珠單抗銷售收入同比下降，同時(shí)，艾司氯胺酮等新產(chǎn)品銷售上量較慢，業(yè)績(jī)壓力陡然增加。

高管動(dòng)蕩 裁員瘦身

2021年7月9日，63歲的恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)始人孫飄揚(yáng)再出山，重掌恒瑞。不過，孫飄揚(yáng)回歸時(shí)，恒瑞的高管層出現(xiàn)了不小的變動(dòng)。

去年7月，周云曙辭去董事長(zhǎng)一職，這位被看作孫飄揚(yáng)接班人的70后，從上任董事長(zhǎng)到離開，只用了一年半的時(shí)間。此后，財(cái)務(wù)總監(jiān)周宋、副總經(jīng)理張?jiān)录t也相繼辭職。

今年4月12日，恒瑞醫(yī)藥發(fā)布公告稱，公司副總經(jīng)理、首席醫(yī)學(xué)官鄒建軍因個(gè)人原因申請(qǐng)辭職。2022年，是鄒建軍進(jìn)入恒瑞的第7個(gè)年頭，距離其原本任職終止時(shí)間還有不到一年，離職后旋即加盟了君實(shí)生物。

除了高管團(tuán)隊(duì)發(fā)生變動(dòng)外，恒瑞也加入了裁員大軍。2021年，恒瑞醫(yī)藥撤銷區(qū)域?qū)蛹?jí)架構(gòu)，大幅減少低績(jī)效省區(qū)及辦事處，整合銷售運(yùn)營(yíng)、營(yíng)銷財(cái)務(wù)、支持部門職能，精簡(jiǎn)銷售人員，銷售人員由年初的17138人優(yōu)化至13208人，大幅裁員近4000人。

高管出走，大規(guī)模裁員，難免引起軍心動(dòng)蕩。2021年第四季度恒瑞醫(yī)藥交出史上最差成績(jī)單，凈利潤(rùn)同比下降84.39%至3.23億元，剔除政府補(bǔ)助和投資收益，扣非凈利潤(rùn)則同比大幅下降97.16%，僅為5175萬元。（來源|大華觀察）

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