環球觀點：【熱點】一體化壓鑄卷土重來，合力科技率先漲停！

一體化壓鑄板塊卷土重來。

9月7日，合力科技（603917.SH）強勢漲停，報收36.58元/股，市值57.36億元。自6月份開始，公司股價就啟動上升趨勢，期間最大漲幅超過250%。

在合力科技帶動下，泉峰汽車（603982.SH）、拓普集團（601689.SH）、瑞鵠模具（002997.SZ）等股價紛紛上揚。

(資料圖片僅供參考)

一體化壓鑄前景幾何

何為一體化壓鑄？

傳統汽車生產制造由沖壓、焊裝、涂裝、總裝四大工藝組成。其中，沖壓就是將金屬板材壓制成車身所需的各個組成部件，而一體化壓鑄則把沖壓與焊裝改為壓鑄，前兩步合成一步，直接鑄造出大部件。這不僅改變了沖焊涂裝的汽車生產制造工藝，更是從思維上對傳統造車方式的改造。

該技術熱潮的掀起需要追溯到新能源汽車的鼻祖，特斯拉（TSLA.US）。

2020年9月22日，馬斯克宣布Model Y將采用一體式壓鑄后地板總成，由于沖壓和焊接兩個工藝被合并，零部件數量驟減，并且大幅減少了機器人的使用。

同時，一體化壓鑄采用整個鋁合金結構件，可大幅降低車身重量，進而減少電耗或油耗。以1.5噸乘用車為例，使用一體化壓鑄技術和鋁合金材料可減重約30%。燃油車可減少約5%的油耗；新能源車可減少約10%的用電量。

這符合汽車輕量化趨勢，為了提升能源效率、提升續航里程，響應“雙碳”政策，新能源汽車的輕量化發展成為必然。

同時該技術也進一步降低造車的成本。據特斯拉的實踐，特斯拉Model Y從Model 3車身后地板70個零部件降到2個，成本下降約40%。

由于制造流程的精簡、成本下降以及減重等優勢，在特斯拉示范效應下，國內新勢力蔚來（09866.HK）、小鵬（09868.HK）和高合，以及海外主機廠大眾、奔馳和沃爾沃，也開始擁抱這一技術，一體壓鑄技術被譽為“汽車制造革命”。

據天風證券測算，預計從2023年開始一體化壓鑄的市場空間將迎來快速提升，國內一體化壓鑄市場空間到2025年預計將達300億以上的規模，2022-2025年的復合增長率達238%。

隨著行業景氣度提升，眾多企業參與而來，一體化壓鑄的上游包括原材料、壓鑄機設備、模具，中游為壓鑄商，下游則是各家主機廠，產業鏈上下游均積極擴充產能。

資料顯示，合力科技正積極推進大型復雜一體化壓鑄模具項目，配備1000 噸合模機，支持萬噸級大型模具裝配；推動高強度、高延伸的鋁合金部品在新能源、電動車、軌道交通、高鐵、航空等領域的應用。

營收增長乏力，業績下滑明顯

合力科技成立于2000年，位于浙江寧波，深耕汽車零部件行業，公司主營產品包括模具、鋁合金部品等，其業務營收占比分別為52%、39%。目前公司已實現模具間接供應理想汽車（02015.HK）、小鵬汽車、蔚來汽車等新能源車企。

翻看公司業績，近些年營收增長乏力，2018年至2021年，公司實現營業收入分別為6.1億元、6.11億元、7.17億元、7.04億元。

同期公司凈利潤分別為0.98億元、0.76億元、0.84億元、0.65億元，業績呈現下滑態勢。合力科技表示2021年凈利潤的下降系公司主要原材料鋁錠、模具鋼漲價所致。

時至2022年，上半年公司營收3.12億元，繼續同比下滑11%，歸母凈利潤為0.28億元，同比下降23.9%。

汽車零部件行業本就競爭激烈，行業分散，上游受鋼鐵等大宗價格影響較大，下游為汽車巨頭，在產業鏈中話語權不高。

雖然，目前業績表現不盡如人意，但貴在合力科技身處一條前景廣闊的賽道，而且公司自身也很會迎合市場，把一體化壓鑄視為新的增長點。2021年，合力科技積極推動并完成“年產100套大型精密壓鑄模具及150萬件鋁合金部品技改擴產項目”，設備已經投入生產，并產生了一定的經濟效益。

從行業競爭看，一體化壓鑄技術的壁壘之一，在于材料方面依賴于免熱處理鋁合金材料。

在免處理、去應力處理合金材料方面，合力科技積極推動鋁合金材料的研發與應用。通過探究合金成分搭配對合金機械性能的影響，尋找到在保持一定強度的情況下提升延伸率的方法，使獲得的產品在鑄態下直接達到理想性能，可有效降低生產成本。

結語——

傳統的汽車零部件行業刮起一陣春風，不少公司都進軍一體化壓鑄，合力科技也不例外，其股價積極反彈，也體現市場的樂觀預期。

不過一窩蜂的資本追捧，也引發過度競爭，任何技術的滲透都不是一蹴而就，期間免不了波折，公司能否在激烈競爭中分得一杯羹，具有不確定性。

關鍵詞： 卷土重來