非銀板塊尤其是券商股的信心受到影響：國慶后非銀板塊有望迎來明顯反彈機會？

時隔近2個月，賣方機構再次發出布局非銀板塊的聲音。

“國慶后非銀板塊有望迎來明顯反彈機會”、“布局非銀正當時”、“關注非銀板塊配置窗口期”——中金公司、中信建投、方正證券和國聯證券等至少4家券商表示看好券商或保險非銀板塊。

實際上，在國慶節前最后一個交易日，受長假避險因素影響等，市場情緒低迷，投資者對非銀板塊尤其是券商股的信心受到影響。

賣方機構認為，節后隨著穩經濟政策進一步釋放，市場或迎來深蹲起跳，非銀板塊資產質量預期改善，可以關注前期被錯殺的超跌券商龍頭以及業績相對較好的壽險標的。

至少4家券商喊配置非銀

9月中旬，國務院辦公廳印發《關于進一步優化營商環境降低市場主體制度性交易成本的意見》中提到，“鼓勵證券、基金、擔保等機構進一步降低服務收費，推動金融基礎設施合理降低交易、托管、登記、清算等費用。”

受此消息影響，以東方財富為代表的券商板塊集體下挫。那么，經過半個多月及國慶假期的消化，券商等非銀板塊是否又行了?

券商中國記者注意到，包括中金公司、中信建投、方正證券和國聯證券在內至少4家券商，再次發出配置非銀板塊的聲音。

其中，中金公司以《布局非銀正當時》為研報標題，認為當前券商板塊具備左側布局的價值，推薦理由包括H股估值處于過去十年最低位，A股估值較2018年10月歷史底部約有10%下行空間。其中部分大券商估值已跌破當時底部，宏觀政策寬松、改革深化、市場風險偏好改善等有望構成后續彈性催化。

同時，中金公司認為，銀保監會就險企參與個人養老金征求意見，保險投資機會也值得關注。

過去幾年，壽險新單保費持續負增長導致市場情緒較為悲觀，當前壽險板塊估值和持倉已達歷史低點。

中信建投則以《政策暖風頻吹關注非銀板塊配置窗口期》為研報標題，認為短期擾動不改資本市場長期擴容趨勢，當前證券行業面臨的三大核心因素催化(科創板做市、全面注冊制、泛財富管理)，分別會為行業帶來增量業務機會。

同時，國聯證券認為，經過長時間、大幅度回調，證券板塊當前估值已經逼近底部位置，左側布局有望獲得絕對收益;同時，當前地產行業政策持續發力有望扭轉對保險公司資產質量的預期。

此外，方正證券也認為，目前券商、保險估值均處于歷史低位，預計隨著經濟回暖、市場行情好轉，估值或將迎來修復。

券商股今年集體大跌

實際上，最近一次賣方機構喊出配置券商等非銀板塊是在今年8月上旬。彼時，券商相繼發布半年報，二季度業績較一季度環比改善明顯。

今年以來，受國內外因素影響，A股整體表現欠佳，受行情影響，券商板塊整體呈現下跌勢頭。

方正證券分析，今年整個三季度，券商指數走勢與滬深300基本保持一致，9月滬深300下跌6.11%，受國務院辦公廳印發《關于進一步優化營商環境降低市場主體制度性交易成本的意見》的影響，券商指數下跌 12%。

據統計，41家上市券商今年以來整體下跌，跌幅居前三的為財達證券、東方證券和東方財富，年初至今分別下跌46.2%、45.3%和42.9%，跌幅最小的為華林證券，年初至今下跌4.2%。

中信建投認為，預計下半年券商板塊估值環境向好，主要依據是穩增長接續政策助力和行業監管政策的邊際向好。另外，隨著資本市場改革深化和全面注冊制漸近，券商多元化經營趨向提供一站式服務，長期來看，行業盈利有望穩中向好，有望走出低估值修復行情。

國聯證券分析，從歷史復盤視角來看，今年7月以來市場活躍度總體降溫，證券板塊關注度低迷，證券行業整體業績承壓，板塊估值也已接近2018年10月的最低點。但在總量支持政策持續加碼和房地產支持政策不斷釋放背景下，金融機構的資產端質量預計將逐步改善，有望催化下一輪超額收益行情，金融板塊的配置價值凸顯。

對于保險板塊，國聯證券則認為在四季度有望迎來一波反彈行情，主要的推動因素在于地產政策的催化以及經濟的持續復蘇。

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