A股市場節(jié)后走勢耐心等待四季度行情回暖：業(yè)績確定性將提供更多線索

A股市場迎來國慶節(jié)長假后的首個交易日。一方面，長假期間的多個重磅事件和外圍市場表現(xiàn)對本周A股交易將有一定的影響;另一方面，三季度市場大幅波動，四季度會否見到行情拐點成為投資者密切關注的焦點。

綜合機構觀點來看，當前A股已經具有較高的投資性價比，市場處于良好布局期，多數(shù)機構建議投資者靜待四季度行情回暖。對于市場風格的切換問題，機構觀點延續(xù)了9月以來的持續(xù)分歧：低估值消費板塊回暖，以及高盈利成長景氣度延續(xù)成為兩大關注主線。券商提示，三季報業(yè)績或為市場提供更多線索。

避險資金有望逐步回流

中金公司表示，國慶節(jié)長假期間，海外市場公布的經濟數(shù)據(jù)多數(shù)偏弱，但美國9月非農就業(yè)數(shù)據(jù)好于預期，使得美聯(lián)儲加息預期最終被進一步強化。同時，盡管美國數(shù)據(jù)整體趨弱，但相比歐洲和其他市場依然呈現(xiàn)相對韌性，也成為繼續(xù)支撐美元指數(shù)的一個重要因素。

中信證券預計，美聯(lián)儲年內剩余兩次議息會議分別加息75個基點與50個基點的概率較高，本輪加息潮下的美債利率高點可能將在今年底與明年初出現(xiàn)。

中信證券認為，目前，人民幣匯率重新恢復雙向波動，加之經濟、政策預期逐漸明朗，預計節(jié)前避險的交易型資金會逐步回流。

國海證券表示，流動性是未來一段時間市場最有可能發(fā)生變化的因素。前期快速上行的美債收益率和美元指數(shù)進入震蕩區(qū)間，這意味著全球流動性最緊張的時候已經過去，年內流動性壓力有望得到緩解。

耐心等待四季度行情回暖

對于A股市場節(jié)后走勢，多數(shù)券商仍持積極態(tài)度，認為A股性價比已經顯現(xiàn)。

興業(yè)證券認為，國內市場的底部已經明確：第一，地產風險正逐步化解，經濟邊際回暖;第二，從估值、股權風險溢價等指標看，截至9月30日，上證綜指11.8倍、創(chuàng)業(yè)板指43.6倍的PE估值，均已逼近今年4月底時水平;第三，市場活躍度上，滬深兩市成交額已連續(xù)10個交易日維持在6500億元左右，明顯低于今年4月底時水平，從機構倉位來看，以私募為代表的絕對收益機構當前倉位已經來到歷史低位。

中泰證券表示，10月中上旬，A股或仍現(xiàn)震蕩調整格局，但調整正是良好布局期。四季度穩(wěn)增長政策或更加積極，建議投資者逢低加倉，耐心等待四季度行情回暖。

國海證券認為，在市場調整中要敢于布局，目前A股市場情緒指數(shù)已經反映出很好的性價比。我國經濟整體呈現(xiàn)穩(wěn)步修復的格局，領先指標與高頻數(shù)據(jù)顯示，內需已經明顯回穩(wěn)，積極信號正在累積。

業(yè)績確定性將提供更多線索

從歷史經驗來看，四季度A股往往會發(fā)生較明顯的風格切換。今年A股是否會出現(xiàn)類似情形?

光大證券表示，繼續(xù)看好大盤風格與消費板塊。考慮到4月底以來市場反彈的過程中，制造風格及小盤板塊的反彈幅度明顯更大，在后續(xù)市場震蕩蓄勢的過程中，預計風格或將轉向消費板塊及大盤風格。其中，消費板塊景氣度有望迎來回升，值得積極布局。

財通證券看好市場風格的再次平衡。該機構表示，隨著主要板塊與估值調整到性價比區(qū)間，穩(wěn)增長政策措施落地加碼，10月行情將圍繞低估值藍籌政策催化、高盈利成長超預期業(yè)績方向進攻。市場風格也將在急速調整后，迎來又一次再平衡的過程。成長板塊方面，結合三季報，可關注2023年估值性價比合理的新能源賽道、半導體、信創(chuàng)、數(shù)字經濟等方向。低估值藍籌建議關注地產鏈、城商行、白酒、醫(yī)藥等細分賽道。

國金證券表示，今年以來，市場一波三折，不少板塊都有跌出來的機會，但前提是業(yè)績能夠持續(xù)得以驗證。預計今年業(yè)績增長能夠持續(xù)得到驗證的基本集中在新舊能源領域，而隨著原油等資源品價格回落，傳統(tǒng)能源業(yè)績或面臨一定壓力，新能源板塊中的光伏和儲能等領域業(yè)績高增長確定性仍相對較高。

華西證券同樣強調業(yè)績確定性帶來的投資機會。該機構表示，節(jié)后A股將在震蕩中孕育機會，隨著三季報迎來密集披露，市場將重新聚焦業(yè)績主線。行業(yè)配置上，建議聚焦三條投資主線：地產、新能源板塊的細分高景氣領域以及煤炭、油氣相關的傳統(tǒng)能源。

關鍵詞： 良好布局期 靜待四季度行情回暖 市場風格的切換