商票逾期風波后“豬茅”牧原股份評級展望遭評級機構下調

商票逾期風波后，“豬茅”牧原股份的評級展望遭到評級機構下調。12月15日，評級機構中誠信國際決定維持牧原食品股份有限公司(下稱“牧原股份”)主體信用等級為“AA+”，將評級展望由“穩定”調整為“負面”，12月16日，牧原股份盤中最大跌幅達4.99%。截至收盤，牧原股份報47.75元，下跌2.67%，成交額33.11億元，換手率1.96%，總市值2512.8億元。

機構：商票逾期反映其在商票管理上仍有待提高

12月15日，龍頭豬企牧原股份發布《中誠信國際關于將牧原食品股份有限公司評級展望調整為負面的公告》。

公告顯示，牧原股份發行的“19牧原01”“20牧原MTN001”“20牧原MTN002”和“牧原轉債”由中誠信國際信用評級有限責任公司(以下簡稱：中誠信國際)進行相關評級工作，目前存續債券余額合計111.50億元。

業內人士認為，此次牧原股份評級展望轉負的觸發點之一是近日的商票逾期事件。此前，根據上海票據交易所公示的《持續逾期名單(截至2021年11月30日)》，牧原股份共有32家子公司出現商業承兌匯票付款逾期，涉及逾期商票金額6947.14萬元。牧原股份公告稱由于其未及時收到部分持票人的有效提示付款申請，或持票人選擇的清算方式不符合銀行要求等原因，導致公司無法按時兌付商業承兌匯票。截至2021年12月7日，上述逾期商票已全部兌付完成。

中誠信國際認為，本次商票逾期事件反映出公司在商票管理等內控制度上仍有待提高。

觀察：豬價下行短期盈利及獲現能力難以大幅改善

記者注意到，中誠信國際下調牧原食品股份有限公司的評級展望為負面的原因還包括2021年豬價持續低迷、牧原股份資金承壓等。

中誠信國際具體分析稱，2021年以來生豬價格持續低迷，若無突發事件影響，預計2022年生豬供應較為充足，短期內價格反彈幅度有限。受生豬出欄量增加以及銷售價格大幅下滑影響，牧原股份2021年第三季度出現經營虧損，盈利及獲現能力弱化;若豬價持續低位震蕩，短期內公司盈利及獲現能力難以大幅改善。

其次，近兩年牧原股份投資規模較大，債務持續上升，截至2021年9月末，公司總債務規模增至658.26億元，其中短期債務為342.91億元，同時貨幣資金為99.50億元，面臨一定資金壓力。

此外，牧原股份擬對控股股東牧原實業集團有限公司非公開發行不超過60億元的股票，有利于增強公司資本實力，但該事項尚需中國證監會批準，未來外部融資及股東借款的資金落實情況有待持續關注。

基于上述因素，中誠信國際決定將牧原食品股份有限公司的評級展望由穩定調整為負面，維持其AA+的主體信用等級;維持“19牧原01”“20牧原MTN001”“20牧原MTN002”和“牧原轉債”AA+的債項信用等級。

回應：評級展望調整不會影響其經營環境、償債能力

對于其評級展望遭到評級機構下調事件，牧原股份發公告回應稱，目前公司經營情況正常，此次評級展望調整不會對公司的經營環境、償債能力產生影響。

同時，公告顯示：牧原股份將有這些應對措施：首先加強商票管理，簽發《商業承兌匯票管理辦法》，明晰商票業務管理流程、崗位職責及特殊問題處理機制等舉措;其次保障存續債券兌付，目前公司存續債券有：“19牧原01”“20牧原MTN001”“20牧原MTN002”“牧原轉債”。公司將合理安排資金，提前規劃償還資金來源，確保到期日及時兌付上述債券本息;此外，還將繼續專注主業。（記者張露）

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