財華聚焦|2022Q1“盈喜”不斷，稀土永磁板塊為何跌跌不休？

近年來，隨著全球各國環(huán)保政策持續(xù)推出及落地，新能源產業(yè)發(fā)展迎來了高速增長，新能源汽車、稀土永磁電機、風電機等細分賽道迎來前所未有的增量機遇。

在此背景之下，作為新能源汽車、風電、家電、消費電子等領域重要的磁性材料，釹鐵硼行業(yè)景氣度不斷提升，產能更是實現(xiàn)雙位數(shù)增長。

以金力永磁（300748.SZ）（06680.HK）、大地熊（688077.SH）、寧波韻升（600366.SH）、中科三環(huán)（000970.SZ）、正海磁材（300224.SZ）、英洛華（000795.SZ）、橫店東磁（002056.SZ）等高性能釹鐵硼磁性材料供應商，產能及業(yè)績不斷創(chuàng)新高。尤其是“黑天鵝”事件頻發(fā)的2022年一季度，大地熊和中科三環(huán)業(yè)績依舊“盈喜”不斷。

“雙碳”之下，永磁企業(yè)業(yè)績集體爆發(fā)

2021年，隨著內地市場“雙碳”政策的推動，以及新能源汽車、風電等賽道高景氣的拉動，高性能稀土永磁材料行業(yè)迎來量價齊升的時刻，進而帶動了相關稀土永磁材料企業(yè)經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)高增長。

據(jù)財華社統(tǒng)計，截至2022年4月19日，A股稀土永磁材料板塊中已有9家主要永磁材料生產商披露了2021年完整財報。

這9家企業(yè)中，2021年營收及凈利潤均取得不同程度的增長。截至2021年12月31日，這9家永磁材料生產商2021年營收及凈利潤平均值分別為42.3億元和3.78億元，同比增速分別為61%和105.2%，中值分別為55.5%和92%。

在這9家企業(yè)中，營收同比增速最高的是“黑馬”大地熊。2021年大地熊營收同比增長為111.54%，是唯一一家營收實現(xiàn)倍增的企業(yè)。

按照凈利潤增速排序，同比增速最高的是頭部企業(yè)中科三環(huán)，其次是寧波韻升、大地熊和正海磁材。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，中科三環(huán)、寧波韻升、大地熊和正海磁材2021年凈利潤分別同比增長204.5%、198%、192%及100.2%。

值得注意的是，根據(jù)大地熊和中科三環(huán)披露的2022年一季度業(yè)績快報顯示，稀土永磁材料景氣度或維持提升的態(tài)勢。

4月15日，中科三環(huán)發(fā)布2021年一季度業(yè)績預告稱，預計2022年1-3月歸屬凈利潤盈利1.4億元至1.9億元，同比上年增長177.93%至277.2%。

對于2022年一季度業(yè)績的增長，中科三環(huán)表示，主要是通過加大市場開拓力度，產品訂單同比有所增長；通過加強原材料集中采購，成本控制優(yōu)勢顯現(xiàn)；公司產品價格同比亦有所提高；公司的管理水平和運營效率進一步提升，從而導致公司2022年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期增長較多。

4月18日，大地熊發(fā)布2022年一季報業(yè)績快報稱，2022年1-3月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.74億元，同比增長60.81%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為5231.43萬元，同比增長73.57%。

稀土永磁指數(shù)卻背道而馳，跌幅已超20%

在稀土永磁材料高景氣的態(tài)勢之下，二級市場稀土永磁指數(shù)卻是反其道而行之，指數(shù)走勢弱于大市。尤其是，步入2022年以來，稀土永磁指數(shù)和在過去一年取得亮眼業(yè)績表現(xiàn)的中科三環(huán)、金力永磁、正海磁材等個股，整體表現(xiàn)只能用“跌跌不休”來形容。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年4月19日收盤，年初至今稀土永磁指數(shù)跌幅為24%，而同期滬深300指數(shù)漲跌幅為16.3%。

在25家稀土永磁材料概念股中，跌幅超過20%的企業(yè)多達18家。橫店東磁、寧波韻升、正海磁材、銀河磁體等頭部企業(yè)均位列其中。

至于稀土永磁材料生產商持續(xù)交出亮眼業(yè)績表現(xiàn)之后，股價表現(xiàn)卻是跌跌不休之因，或許是受以下幾點因素影響。

稀土價格方面，經(jīng)歷前期一波大漲之后，2022年3月份以來，隨著高層約談工作進行、下游對后市信心不足等因素影響，稀土價格、鐠釹系產品價格出現(xiàn)了較大的回落。其中3月份單月，稀土價格整體指數(shù)跌幅為10.07%；氧化鐠價格下跌9.27%；氧化釹價格下跌13.29%；金屬釹價格下跌9.46%；氧化鐠釹價格下降9.91%；鐠釹混合金屬價格下跌11.14%。值得注意的是，4月份以來，稀土價格指數(shù)及部分稀土主要產品跌勢并未有好轉。

需要注意的是，雖然3月份以來稀土價格及相關產品價格回調幅度較大，但是大部分產品價格指數(shù)回調到去年10份或年前的水平，較去年同期仍有較高的振幅，而且當前稀土價格和相關產品的價格，依舊處于歷史較高位置。這或許也是稀土材料等生產企業(yè)2022年一季度業(yè)績能繼續(xù)保持高增長原因之一吧。

縱然稀土價格及相關產品價格維持歷史較高位置，但是由于回調幅度過大及過快，市場對稀土相關板塊的投資情緒明顯受到影響，持謹慎態(tài)度的投資者明顯增多，進而也影響了永磁企業(yè)短期投資情緒。

市場投資情緒方面，目前，市場對稀土產業(yè)鏈投資情緒趨于理性，除了受稀土價格及相關產品價格走弱產生的影響外，外部因素持續(xù)擾動也是重要的影響因素。

2022年一季度，漂亮國貨幣政策、地緣政治等情緒的擾動，疊加香港、深圳、上海、廣州等城市及地區(qū)對新冠肺炎疫情防疫工作收緊等因素影響，A、H股兩市避險情緒明顯加大，擁有良好發(fā)展前景且高估值的半導體、稀土永磁等板塊回調幅度明顯大于其他板塊，反而低估值的公共股和地產股卻受到資金青睞，年內有不小反彈。

在過去經(jīng)歷一輪又一輪股價大漲，包括金力永磁、寧波韻升、中科三環(huán)及大地熊在內的永磁企業(yè)，存在一定的估值“泡沫”。在投資情緒偏弱的情況，即便有業(yè)績傍身，也很難能走出獨立行情。

雖然短期內稀土永磁指數(shù)及相關個股出現(xiàn)了超跌，但是若將投資回報周期拉長至2021年初，稀土永磁概念股整體表現(xiàn)還是優(yōu)于大市（如下圖所示）。這或許正如部分投資者所述“漲多了，回調些是正常”。

磁材產能方面，隨著高性能釹鐵硼磁材需求不斷提升，頭部永磁企業(yè)開啟了瘋狂的產能擴張計劃，而2022年正是釹鐵硼產能釋放的一年，市場部分投資者擔心隨著產能釋放，行業(yè)競爭或趨于加劇，對后市持謹慎或觀望的態(tài)度。

據(jù)了解，金力永磁8000噸高性能磁材項目已于去年底投產，今年二季度預計達到滿產狀態(tài)。正海磁材于江蘇南通投資30億元建設1.8萬噸高性能磁材生產基地，計劃2022、2023年分別新增6000噸產能。中科三環(huán)計劃在2022年擴產1萬噸燒結釹鐵硼產能。2022年2月份，寧波韻升公告募投10.8億元用于包頭韻升年產1.5萬噸高性能稀土磁材項目。

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