海航集團信托計劃份額清償 *ST大集歷史風險能否有效化解

海航集團昨日宣布321家公司實質合并重整案重整計劃正式落地，老股東團隊及慈航基金會在海航集團的權益清零，集團重整工作劃上句號。4月25日，*ST大集發布公告進行呼應，法院裁定公司控股股東、重要股東重整計劃執行完畢，公司治理專項自查報告所涉事項整改完畢。至此，“海航三劍客”之一、執行“先重整，后引戰”策略的*ST大集迎來拐點。

4月25日，*ST大集開盤一字漲停，階段性跳出“面值退市”高壓區。

解決資金占用、違規擔保等歷史遺留問題，完成業績承諾補償，是*ST大集引入戰投、最終去*ST的前提條件。因此作為海航集團及相關企業未來償債的重要載體——信托計劃的成立進度，成為*ST大集重整成功的關鍵拐點，也是海航系債權人關心的話題。

在*ST大集去年年初發布的《關于上市公司治理專項自查報告的公告》及《關于針對自查報告整改計劃的補充公告》中披露，供銷大集存在股東及關聯方非經營性資金占用、未披露擔保等問題。針對上述報告所涉事項給上市公司造成的損失，*ST大集控股股東及其一致行動人、特定關聯方將取得的59.73億股轉增股份讓渡公司，解決損失173.8億元。此外，控股股東及其關聯方已確認債權199.53億元并在4月24日將對應的信托份額分配至*ST大集指定賬戶。

對于法院尚未判決的未披露擔保債權，控股股東及其關聯方已經按照*St大集可能承擔的最大擔保責任預留了信托份額，待法院判決生效后，根據判決內容將*ST大集需承擔的擔保責任所對應的信托份額清償至供銷大集指定公司名下。至此資金占用及未披露擔保問題已經獲得妥善解決。

*ST大集歷史遺留問題中，兩大股東的業績承諾補償義務未盡，也被股民普遍關注。根據*ST大集相關公告內容來看，目前已經注銷了控股股東及其一致行動人38.39億股轉增股票，預計后續還將從控股股東及其一致行動人處獲得至少63.6億的信托份額；第二大股東新合作集團及其一致行動人已經注銷了38.6億股轉增股票，此外還有12.73億股股票保障業績承諾履行。兩大股東業績承諾即將全額履行完成，將會使*ST大集凈資產大幅增加。

根據*ST大集披露，重整后公司負債情況得到極大改善，負債減少60億元。此外，公司有息負債的成本相較重整前大幅下降。根據*ST大集以往披露的抵押擔保情況預估，預計留債債權在78億左右，按3%的留債利率估算，每年利息費用2.34億元，與2019和2020兩個年度披露的利息費用7.84億以及7.43億相比，每年利息費用支出減少超過5億，資金償債支出壓力大幅降低，也對后續年度盈利提供支持。

對*ST大集而言，信托計劃落地后，將實際解決原非經營性資金占用和違規擔保等問題，引戰得以加速推進，*ST大集才能真正實現浴火重生。

“先重整，后引戰”，*ST大集的戰投落地被視為海航系重整最大懸念，第二大股東新合作商貿連鎖集團、京東等都曾被市場看作潛在對象。前者是基于新合作集團早有把*ST大集納入麾下的想法，因為海航集團重整，此前曾醞釀的股權轉讓事宜被迫中止；而后者則是因為2018年二者曾有通過遠成物流達成戰略聯姻的意向。

目前來看，*ST大集的破產重整還需要“后引戰”的下半場來畫句號。*ST大集此前曾披露對于破產重整戰略投資人的若干要求，更傾向于引入可與供銷大集業務產生協同效應的戰略投資者。

雖然重整已有時日，戰投也懸而未決，*ST大集所擁有的核心資產規模相對可觀。據官方渠道介紹，*ST大集在商業資產布局于15個省、38個城市，覆蓋范圍廣而且城市等級縱深長，物業數量與180萬平方米自有物業面積具有規模優勢；還擁有待開發土地892.75畝，在售房產8.98萬平方米。

關鍵詞： 信托計劃