鬧著玩？剛終止又重啟，通策醫(yī)療到底圖啥？

2月26日，通策醫(yī)療披露公告稱，公司擬用5.01億元受讓和仁科技19%股份。而這項收購計劃，剛于12天前的2月14日宣布終止。

如今通策醫(yī)療再度重啟入股計劃，讓很多人摸不著頭腦。有投資者表示，一會收購，一會不收購，玩過家家呢；甚至還有投資者戲稱，反復割韭菜，應該嚴查這兩家公司。

較上次而言，轉(zhuǎn)讓股份總額減少到19%，通策醫(yī)療讓位為二股東，收購股份比例也隨之下降。那和仁科技究竟是一個怎樣的公司，讓通策醫(yī)療如此執(zhí)著？這波被投資者直呼“看不懂”的操作真的值嗎？

(資料圖片僅供參考)

看好的是醫(yī)療數(shù)字化

市場普遍認為，通策醫(yī)療收購和仁科技或是看上了后者的數(shù)字化信息系統(tǒng)，意圖借助和仁科技來補強通策在信息化、數(shù)字化上的短板。

這個戰(zhàn)略邏輯也是無可指摘的。作為一家口腔連鎖機構(gòu)，通策醫(yī)療早在2010年就開始了數(shù)字化的嘗試，建立了通策信息化、數(shù)字化的團隊，但一直未有較大的成果。

同時在其2021年年報中，通策醫(yī)療還特別提出有關(guān)“未來醫(yī)院”的設(shè)想：從客戶的預約、復診、就診等各個環(huán)節(jié)都將實現(xiàn)數(shù)字信息化，公司還將其作為各個醫(yī)院升級的看板。

而本次交易的對手方——和仁科技，主營是醫(yī)療信息化、醫(yī)療數(shù)字化場景應用，目前擁有領(lǐng)先的技術(shù)體系、較強的自主研發(fā)能力、豐富的總體解決方案和大型項目實施交付經(jīng)驗，能夠滿足大型醫(yī)療機構(gòu)客戶的建設(shè)需求。

和仁科技已經(jīng)擁有強大的客戶基礎(chǔ)，其中不乏301醫(yī)院、西京醫(yī)院、同濟醫(yī)院等國內(nèi)一流知名醫(yī)院，擁有服務頂級的公司醫(yī)院可以為和仁可以在醫(yī)療信息化領(lǐng)域的經(jīng)驗和能力背書，這才是通策醫(yī)療謀求的價值。

同時，醫(yī)療數(shù)字化——這是通策醫(yī)療必須走的一步，主要是因為其主業(yè)發(fā)展一直有一個“硬傷”：在全國的連鎖擴張，還處在初級階段上。

雖然通策醫(yī)療頂著“大型口腔連鎖機構(gòu)”的帽子，也在北京、西安等多地擁有醫(yī)院，但走出浙江的通策醫(yī)療并沒有什么優(yōu)勢可言，還一直拘泥于發(fā)源地。在此背景下，通策醫(yī)療要想在口腔行業(yè)激烈的競爭中勝出，就必須做到“差異化”競爭。

而醫(yī)療數(shù)據(jù)化被視為口腔行業(yè)的未來方向，通策醫(yī)療意在通過入股和仁科技也是為了補齊進入全國性規(guī)模化擴張的一塊重要拼圖，實現(xiàn)“差異化”競爭，這才是通策醫(yī)療所追尋的。

如此來看，數(shù)字化場景應用系統(tǒng)早已成為兩大主營業(yè)務之一的和仁科技，對于通策的主業(yè)而言，是有非常吸引人的契合點的。

這番操作“值”嗎？

來看一下標的公司的盈利能力：雖然和仁科技有眾多知名的客戶，但從實際業(yè)績表現(xiàn)來看，和仁科技的盈利能力不容樂觀。

2019年—2021年，其營業(yè)收入基本穩(wěn)定在4.5億元左右，一直處于原地踏步階段。但同期的歸母凈利潤分別為4314.28萬元、3480.73萬元，一直呈下滑趨勢。去年前三季度，公司凈利潤還出現(xiàn)明顯下滑。

長周期來看，和仁科技盈利能力也一直處于下降周期當中。在2016年毛利率曾高達55.63%，而2021年僅為34.72%；凈利率也隨之下降，2016年達到21.95 %的凈利率高點，此后隨毛利率下滑而隨之下降，至2021年僅為7.46 %。

更需要指出的是，目前和仁科技的股份存在質(zhì)押情況。截至2022年一季度末，其控股股東磐源投資持有的近六成股份處于質(zhì)押狀態(tài)。

除了標的公司的質(zhì)量以外，收購方的資金問題也是投資者重點討論的問題。本次二度宣布收購，通策醫(yī)療將支付價降5.01億元，應該也是考慮到資金壓力問題。

之前收購收購金額高達7.69億元，差不多是其2021年全年凈利潤；但當時通策醫(yī)療賬上資金僅7.55億元，這意味著收購要“掏空”通策所有家底。彼時，市場就已經(jīng)出現(xiàn)質(zhì)疑的聲音。

不過，即使降低投資額，收購似乎仍具有一定難度。截止2022年三季度末，通策醫(yī)療賬面現(xiàn)金僅為6.94億元。而此次交易則需要公司拿出5億元的真金白銀，幾乎讓通策醫(yī)療“掏空腰包”，對公司現(xiàn)金流壓力可想而知。

值得一提的是，從公告中看通策醫(yī)療依然保留著成為和仁科技控股股東的可能，磐源投資也同意在合適的時機以合適的價格向通策醫(yī)療出售股權(quán)。

總的來說，通策醫(yī)療收購和仁科技出爾反爾，極其考驗公司管理層誠信，也同時影響投資者信心。

若本次計劃成功，短期內(nèi)和仁科技受益更大一些，畢竟已經(jīng)有了新的“靠山”，且也有新訂單的可能；而中長期來看，通策醫(yī)療能否受益，就要看本次收購是否能真正幫助其實現(xiàn)數(shù)字化。

關(guān)鍵詞： 通策醫(yī)療