在2022年報中，愛旭股份(600732)提到，公司2023年計劃新增國內生產基地2-3處，僅僅過去一個多月，新基地之一的濟南就浮出水面。

4月21日晚間，愛旭股份官宣了這筆總額達360億元的投資計劃，涉及新建30GW電池與30GW組件項目。

本次投資的另一大看點是愛旭股份擬擴張一體化產能，10余天前，公司剛剛宣布將在珠海、義烏新建并投產18.5GW高效背接觸電池和25GW高效背接觸組件產能，這也是公司將業務觸角延伸至組件的第一步。2023年底，公司將形成25GW高效背接觸電池、組件產能。

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在宣布巨額投資規劃的同時，愛旭股份還發布了一份股份回購方案，擬回購總金額不低于2.5億元(含)，不超過3億元(含)，回購價格不超過40元/股(含)，截至4月21日收盤，愛旭股份報于29.38元/股，市值約為382億元。回購實施期限為自公司董事會審議通過本次方案之日起6個月內。

總投資360億元項目擬落子濟南

根據愛旭股份的最新公告，公司擬與濟南市政府簽訂戰略合作協議，在濟南市新舊動能轉換起步區建設30GW高效晶硅太陽能電池項目及其配套30GW組件項目，快速推進產業布局，提升公司在光伏高效產品環節的核心競爭力。

該項目總投資預計為360億元(含流動資金)，總建設期5年，計劃分三期建設，每期建設10GW電池和配套組件產能。首期10GW電池及組件項目預計于2024年上半年開工，計劃投資120億元(含流動資金)，其中固定資產投資60億元。

按照計劃，首期項目建設期1年，預計2025年上半年投產，對愛旭股份當期業績不產生影響。公司稱，第二、三期項目會根據實際情況啟動建設，規模及進度均存在一定的不確定性。

愛旭股份計劃設立直接或間接持股的全資/控股子公司，并保證其中一家項目公司的注冊資本金不低于24億元，以此作為上述項目的實施主體，進行項目地塊的競買與簽約、項目建設與生產經營等。

談及本次合作的影響，愛旭股份稱，本項目全面達產后，將新增30GW全球領先的高效晶硅太陽能電池及組件產能，為公司拓展新的業務布局提供支持。將進一步擴大公司產能規模，彌補市場對高效組件的需求，鞏固公司在太陽能光伏領域的核心競爭力。

同時，該項目將充分利用公司現有成熟的自動化、智能化技術，打造工業4.0的數字化、智能化光伏電池及組件生產車間。與公司其他地區的基地共享完善的供應鏈以及客戶平臺資源，投產后將顯著增強公司的整體規模效應，提高公司競爭力及盈利能力。

愛旭股份還表示，項目的建設將順應光伏行業的發展趨勢，在采用當前行業成熟產業技術的同時，也將充分考慮未來新型技術產業化的發展，預留后續擴產或技改空間。

由于投資規模龐大，愛旭股份提示了相關風險。公司稱，因本項目建設規模和投資金額較大，投資建設過程中可能會對公司現金流造成一定壓力，未來公司能否及時籌措到項目建設所需資金存在一定的不確定性。截至去年末，公司資產負債率為63.31%，可能會因上述投資項目建設資金的融資，帶來公司資產負債率的上升，對公司現金流造成壓力，增加償債風險。

不過，針對項目資金來源，愛旭股份也提到，公司現金流充沛，應收賬款周轉率高，銀行授信額度大，有能力根據項目建設需要適時調配資金保證項目建設。此外，該項目采取分期實施方式，公司將根據具體項目投資情況，適時、穩健的籌措資金，并主動強化現金管理和風險控制，統籌資金使用安排，促進公司的持續穩健經營，不會對公司帶來較大的資金壓力。

“虛擬一體化”基本成型

愛旭股份是光伏電池龍頭之一，行業咨詢機構InfoLink本周發布的數據顯示，公司位列2022年電池出貨第二名。年報數據顯示，公司2022年累計實現電池銷量34.42GW，同比增長82.65%。在N型電池技術方面，愛旭股份目前主推ABC電池，其平均量產效率已接近26.5%。

根據4月11日的公告，在珠海基地現有6.5GW的ABC電池項目基礎上，愛旭股份擬投資建設3.5GW的ABC電池及10GW配套組件，形成10GW的ABC電池及配套組件產能。

該項目3.5GW電池部分的計劃總投資金額為14億元，全部為固定資產投資；10GW組件部分的計劃總投資金額為50億元(含流動資金)，其中固定資產總投資金額為15億元。公司稱，本次項目建成后，公司高效ABC電池和組件產能將顯著增加，有利于形成規模效應。

與此同時，愛旭股份還計劃擴張義烏基地的規模。具體來看，愛旭股份全資子公司浙江愛旭計劃在義烏市投建年產30GW新型高效光伏組件項目，總投資金額為106億元(含流動資金)，其中固定資產總投資金額為人民幣56億元，建設周期預計為3年，分兩期實施。

記者注意到，愛旭股份與義烏市早有合作，2020年，雙方曾簽訂《愛旭36GW高效太陽能電池項目投資協議》，作為該協議下的子項目，愛旭股份計劃投建義烏15GW高效晶硅太陽能電池項目，計劃投資金額為76.61億元(含流動資金)，其中固定資產投資為70.25億元。

綜合來看，在愛旭股份10余天前宣布的投資計劃中，珠海將形成10GW的ABC電池、組件產能，義烏則將同步新建15GW的高效電池、組件產能，公告顯示，義烏電池項目建設周期為12個月，組件項目建設周期為8個月。由此可見，愛旭股份在新建電池、組件項目上基本實現了1：1產能配置，而這也是光伏企業實現一體化布局的重要標志。

除了電池、組件，愛旭股份還通過參股等方式布局上游硅片、硅料，與業內普遍的直接投資建設硅料、硅片項目的方式不同，愛旭股份采取了“虛擬一體化”的方式。目前，愛旭股份已完成或計劃參股的硅料企業包括青海麗豪和亞洲硅業，硅片方面，公司參股了高景太陽能。

天風證券在近期研報中提到，不能再簡單地將愛旭股份定義為光伏電池生產商，公司的產品范圍已經延伸至源網荷儲一體化解決方案，并布局上游硅料和硅片；同時公司的ABC組件具備高轉化效率和高美觀度優勢，預計公司能夠依靠較強的產品力彌補渠道端和品牌端的相對不足，從而實現公司業務向下游環節的延伸，進一步獲取下游環節的利潤。

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